煤价持续走低带来电力行业重估

　　上周，行业排名前十名的行业与前周相比多数相同，航天与国防、广告、无线电讯服务稳居行业排行前三名；商业银行、投资银行与经纪业、家务电器、环保服务、煤气与液化气排名继续位居前列；多种公用事业、石油与天然气的炼制和营销排名上升，成为本周跻身行业排名前十名 的新晋者。

　　上周投资银行与经纪业排名第5名。 国泰君安分析师赵湘怀表示：1、券商股盈利和估值的双底已筑。2012年券商的营业收入和净利润连续第4年下滑，但下滑速度明显慢于2011年，复苏拐点已然显现。同时券商ROA和ROE水平正从谷底回升，从而推动券商板块的估值中枢显著上移。2、融资融券成为创新龙头,新三板带来创新蓝海一片。融资融券规模的增长空间巨大，预计2013年融资融券收入贡献度将达到10%左右，中长期规模有望达到0.38万亿元和1.1万亿元。预计2015年做市商约占新三板业务收入68%，新三板业务行业收入贡献度8%。3、基于2013年全行业利润58%的判断，大幅上调上市券商盈利预测。预计2013年证券行业营业收入1888亿元，净利润521亿元，分别同比增长46%和58%。中小券商相对于大券商有更大的升值空间，创新弹性更大。维持证券业“增持”评级 ，推荐券商股组合：兴业证券、招商证券、东吴证券、海通证券、长江证券。

　　综合性石油与天然气排名大幅上升，上周排名第24名，较前周上升27名，成为上周排名上升幅度最大的行业。中银国际分析师余晓毓预期，综合石油企业2012年第4季业绩环比进一步改善，因期内油价比较稳定和国内成品油价格按定价机制及时调整令炼化业务改善。虽然2012年发改委没有公布国内成品油和天然气定价机制的进一步改革令人失望，但环保压力增加将推动2013年定价机制改革。估计中石油第4季净利润315.93亿人民币，同比增长7%，全年利润1,185.49亿人民币，同比下跌11%。预期中石化第4季净利润受益于低基数同比急升77%至209.84亿人民币，全年利润同比下跌13%，较1-9月同比下跌30%改善。继续看好中国石化，因其估值吸引和炼油业务持续复苏，盈利前景看俏。此外，注资仍是中石化长远催化剂。

　　上周电力公用事业排名第31名，较前周上升10名，且一个月来呈现持续攀升态势。2013年初至今，秦皇岛5,500大卡动力煤价格维持在620元/吨，而环渤海指数则由年初的634元/吨降至最新的620元/吨。瑞银分析师徐颖真将2013-14年的秦皇岛现货煤价预测分别下调至每吨650/680元，合同煤价相对现货折价10-20元/吨。因此下调火电公司燃料成本预测，从而上调大部分电力公司2013-14年盈利预测。国泰君安分析师吴逸超给予电力行业 “跑赢大市”的评级。2013年3月10日，国务委员兼国务院秘书长马凯做了《关于国务院机构改革和职能转变方案的说明》，机构改革将重新组建国家能源局，将国家能源局、电监会的职责整合，不再保留国家电监会。招商证券分析师彭全刚认为，这次职能改革，能够进一步理顺电力管理体制，消除之前存在的煤电联动滞后、火电全行业亏损等不合理现象，有利于电力行业健康发展，对电力行业是实质性利好。维持对电力行业的“推荐”评级，建议加大对电力板块的资金配置。

　　煤炭排名低位徘徊，上周排名第83名。瑞银分析师密叶舟下调动力煤价格预测，将2013/14年秦皇岛港煤炭价格预测下调7%/6%，降至每吨650/680元。煤价在13年下半年有可能反弹，但是，随着因安检而停产的煤矿在3月中旬恢复生产，以及淡季需求减弱，目前每吨620元的煤价短期仍可能出现下行风险。维持对于动力煤行业的谨慎判断，下调中国神华、兖州煤业与中煤能源的目标价，同时下调神华评级至中性。

　　一个月来排名持续上涨的行业还包括：林业品、汽车零配件、纺织品等；下跌的行业包括：航空货运与快递、特殊化工品、贵金属等。 (来源：上海证券报)