年金投资私募债陷两难

　　证券时报记者 李湉湉

　　私募债8%到10%高收益率的诱惑让以稳健为标签的年金难以抵挡，上海、深圳的大中型基金公司不乏年金投资私募债。不过，这就让对私募债采取回避策略的投资经理陷入两难：一方面是同行压力和客户的高收益要求不投收益会被其他公司比下去；另外一方面，私募债资料信息难找，很难研究透，想投也过不了公司的风控。

　　“人家都投私募债，你为什么不投？”提及近来频频被年金客户问到的问题，深圳一家大型基金公司的投资经理颇为纠结，“中小企业私募债本质上是高风险高收益产品，长期来看，出现违约是必然的。每个公司的风控和策略不一样，本来投或者不投都很正常，但有的客户更重当前收益，这让我们觉得很为难。”

　　“为难”的原因在于年金客户的要求会对基金公司形成压力。据了解，目前基金公司签约的年金客户主要是大型国企，多为石化、银行、保险、钢铁、煤炭等传统行业，一般会把年金分散到三五家基金公司中，基金公司之间的竞争也非常激烈。

　　此外，私募债资料难找、无从研究也是一些年金不敢涉足的重要原因。北京一家基金公司专户部人士说，私募债既是“私募”就没有公开全面的信息披露，基金公司无法对同行业或相似类型的私募债进行对比。“而私募债的发行人多数都是未上市公司，没有历史，其报表的可信度很难说。”

　　深圳一家基金公司机构部人士说，私募债一般盘子小，相当部分募集资金仅几千万元，“一个组合只拿几百万还要专门研究，性价比不高，而且存在违约风险”。

　　此外，有大型基金公司还针对私募债业务出了风险指引，要求相当严苛，几乎没有私募债能够通过。前述投资经理透露，该公司认为私募债总体风险偏高，“这一块多赚不了多少，可万一出事牌子就砸了”。

　　不过，尽管投资私募债困难重重，仍有不少基金公司在私募债投资上先行一步。2012年就有多家基金公司推出了可投资中小企业私募债的专户产品，深圳也有大型基金公司在年金组合中投资了私募债。公开信息显示，从去年11月初鹏华中小企业纯债债券基金投资中小企业私募债以来，公募基金参与申购中小企业私募债已达20次，今年以来12次，总金额超过3亿元。

　　作者：李湉湉