复盘全球央行黄金决策路线：最聪明印度 英国败笔

　　围绕在黄金之上的面纱有很多层，不过，其中最关键的是价格。当各国央行大举买入黄金之时，这些代表一国分散外汇储备努力和对黄金态度的机构，也是最重要的投资人，他们的出价对市场的影响可谓巨大。

　　实际上，全球央行增持黄金的行动可用三步来形容，第一是犹豫期，大约在1999年至2005年，期内英国央行甚至抛售黄金储备；第二是接收期，大约在2005年至2008年，期内部分央行在逐步买入；第三是爆发期，大约在2009年至今，期内各国央行大手增持。

　　目前，黄金价格已回落至1580美元/盎司，接近不少后期买入黄金的央行的建仓价。

　　俄罗斯的短线游戏

　　最近几年，央行从黄金净卖家变成了净买家，如今势头依旧不减。全球官方机构的购买量达到近半个世纪以来的最高水平。同时不少央行会随着短期金价上涨不断抛出黄金，市场因此震荡，但仍会持续走高。其实，2012年的黄金市场有两种声音。好声音是华尔街大佬高盛看多黄金；可怕的声音是有人预言：黄金长达十年的牛市可能走向终结。就在两种声音混杂的时候，俄罗斯央行默默地抛售了3.8吨黄金。虽说数量不多，但这却是其5年来首次抛售黄金。

　　据国际货币基金组织(IMF)2012年3月28日公布的数据显示，包括俄罗斯、土耳其以及塔吉克斯坦央行在内的多家央行于2012年2月黄金价格升至年内高位时大幅减持了黄金储备。据了解，当时的金价一度逼近1800美元，但月末时美联储主席伯南克发表的证词暗示近期不会推出新的刺激措施，引发当日金价暴跌，并由此带来黄金的一轮跌势。减持的各国找准时机大赚一笔。那一次，他们玩起了短线。

　　根据俄罗斯央行公布的数据显示，尽管抛售出了部分黄金，但俄罗斯央行的黄金和外汇储备却由3月16日的5054亿美元上涨至5108亿美元。而更加长远的资料显示，在连续五年年均购入96吨黄金之后，俄罗斯央行在首度抛售后已经成为黄金的净出售国。

　　有分析师认为，俄罗斯等国家逢高价抛售黄金的行为是短期改变外汇储备配置，有可能是预见到未来高油价和欧债不确定性。但不得不说，新兴经济体央行在抛售黄金时学会了美联储的高抛低吸，在政策上越来越灵活，而俄罗斯等国家出售黄金正是短期调整的明智之举。

　　全球经济增长放缓，以及美国和欧元区主权债高信用风险面临动摇，令更多央行选择黄金作为避险投资。韩国也不例外，2011年，韩国央行发布声明，买入25吨黄金，这次增持黄金价值相当于12.4亿美元，25吨黄金折合803,769盎司，计算得出每盎司的购入成本相当于1543美元。这次增持是自1998年亚洲金融危机以来，韩国央行首次扩大黄金储备。此次行动使得韩国央行的黄金持有量在国际黄金协会的排名从之前的56位上升到目前的45位。各国央行在黄金领域的运筹帷幄就像是一个个风格迥异的投资人。但是，有一点不同的是，对于投资人而言，输赢关乎的是自身及与自身有关的集体，而对于国家而言，输赢则会牵连到整个国家的人民。

　　英国“骇人的遗产”

　　作为历史上最为诟病的黄金投资败笔之一，英国央行在1999年的减持行为至今令人咂舌，富有幽默感的西方媒体甚至将其称为“骇人的遗产”（appalling legacy）。

　　为了增加外汇的持有比率，达到更好的投资平衡，时任英国财政大臣的戈登-布朗在5月7日宣布要卖掉英国700吨黄金储备的半数，将所得收入投资到购买外汇，包括欧元。

　　消息一出，全球为之震惊。因为当时黄金已经经历了十年的萧条期，282.40美元/盎司的是国际黄金价格20年以来的最低点。

　　更让许多专家诧异的是，央行选择了拍卖而不是在全球黄金市场上低调出卖。而多数国家央行包括瑞士和澳大利亚在内的通常做法是，在国际黄金市场上低调抛售黄金，之后再向公众透露细节。相比之下，英国政府在1999年5月就高调宣布即将在当年7月举行第一次拍卖，而后不久，国际市场沽空金价的投机者数量增长了7倍，而金价在不到一个月内下跌了10%。在接下来的17次的拍卖中，英国政府卖出黄金395吨，总共筹集22亿英镑，约为276.60美元/盎司。英国的此次减持短时间内对黄金价格造成了负面的影响，金价一度滑到252.80美元/盎司，后来才慢慢恢复并一直保持稳步的增长。如今黄金价格已攀升到1580美元/盎司，与276.60美元相比涨了近六倍。

　　那到底布朗当时为什么会做出这样一个决定？个中原因至今不得而知。但是，很多业内人士指出，布朗做出这个决定在很大程度上跟1999年欧元正式在欧盟各成员国范围内发行有关。当时很多国家政府认为刚面世的欧元很有可能会代替黄金成为世界主要的储备货币，而英国政府正是持这一看法的众多国家中的一员。英国方面曾表示，在抛售了大量黄金之后，将加大对货币的储备。有消息称，英国财政部将大约1/3的资金投资在欧元上了。

　　印度“里程碑式交易”

　　10年后，印度央行却做了一个与英国截然相反的决定，这项投资被巴克莱资本(Barclays Capital)董事及黄金专家乔纳森·施保尔(Jonathan Spall)赞誉为“一起里程碑式的交易”。2009年11月，国际货币基金组织宣布，印度央行向其购买200吨黄金用于国际储备，这些黄金占总拟销售量403.3吨黄金的一半。这次的成交价格为1045美元/盎司左右，总价值达67亿美元。几天后，黄金价格就涨至历史新高，达到每盎司1086.10美元。

　　这宗交易重新燃起了各大央行对黄金的兴趣。到2009年12月初，黄金价格从年初的807.30美元/盎司附近急剧上涨为1，218.30美元/盎司。而且，20年来，各大央行在首次成为黄金净买入者，而不是净卖出者。

　　有趣的是，在国际货币基金组织承诺要售卖黄金后，基本上大家都猜测，第一个出手将会是中国，因其拥有大量美元资产。印度可能是世界上最大的黄金市场，但在中国，购买黄金已变得非常重要，中国已成为世界上增长最快的换进首饰市场。因此，印度的大笔出手确实让很多人始料不及。

　　分析家指出，印度央行此举是为了使国家储备多元化，而不仅仅是持有大部分的黄金。当时，印度财政部长慕吉克（Pranab Mukherjee）曾表示，他建议印度银行（RBI）购买黄金作为外汇储备，这会更舒服的。印度银行（RBI）确实如此做了，但是也不表明印度不喜欢美元或者更喜欢黄金。而一位印度财政部的高级官员说道：“中央银行购买黄金的行为是可以理解的，因为黄金比美元有更大的升值空间。”