建材：地产调控政策下崛起之路 荐2股

　　截止2013年2月建筑业固定资产投资157.101亿元,同比下降39.00%。交通运输、仓储和邮政行业固定资产投资2126.93亿元,同比上升了15.70%。水利、环境和公共设施管理业实现固定资产投资1863.66亿元,同比上升36.00%。房地产业固定资产投资约8076.37亿元,同比增长26.10%。自20 12年6月国家经济政策调整以后,以高铁、水利为主的固定资产投资数据普遍转好,依靠基建拉动的经济增长模式仍然是最强的动力源。我们认为淡季开工率的下降为即将到来的旺季提供充分的空间,区域限产执行力强,轻装上阵的水泥企业联合提价的意愿总体而言会好于2012年初。

　　目前市场对1季度经济复苏预期到业绩增长的转变存在一定的真空期。但不影响即将进入的施工旺季,我们初步判断,就目前固定资产投资数据,以及两会期间提出全年18%固定资产投资目标,将会极大拉动基建项目建设,短暂调整后,行业将进入上升通道。我们对未来水泥行业整体依旧维持乐观。短期依旧存在回调的可能,但如调整充分,水泥股将是再次介入的最佳时期。我们推荐行业龙头的海螺水泥(600585)、西北基建复苏的最大收益者祁连山(600720),去库存较好,业绩弹性较大的华新水泥(600801)。

　　玻璃板块:最坏时点已经过去,二次反弹在即

　　对于玻璃行业,我们认为2012年是很多玻璃生产企业最艰难的一年,大量的闲置生产线停产,企业亏损或微利运营,这为不少企业打开了利润增长的空间。目前市场对玻璃行业预期相对偏弱,估值处于低位,任何微弱的提价都将达非常好的效果,这就是近期玻璃板块得到市场认可的原因。长久来看,除了经济复苏带来的拉动效应意外,玻璃期货的走高在对股票价格的影响上起到一定推波助澜的作用,部分玻璃企业开始采取套保措施,一定程度上稳定了玻璃价格,平滑玻璃企业利润,利大于弊。整体而言,类似于水泥股的良好预期,玻璃板块估值洼地逐渐体现。随着原材料价格的下跌,玻璃企业利润将进一步提升,逐渐恢复盈利。依然维持玻璃板块“推荐”评级。

　　建筑板块目前处于市场预期与业绩交替的真空期,深度回调后将会是最佳介入点,下跌幅度将远小于去年。我们一直坚持认为建材板块目前出现了自2011年中期以来的拐点,无论在估值,毛利和盈利能力上都达到历史低点,未来伴随着去库存、限产保价和城镇化进程的推进,现在短暂的回调,是第一库存周期过度到第二库存周期的真空期。产能的锐减、需求的稳步增加形成了自08年以来难得的契机,深度回调成为介入的最佳时期。1月份信贷规模的急速放大预示着基建项目进度将有效加强,间接预示出着开年固定资产投资将维持较高增速,企业效益即将好转。（国海证券 范曾）