5大券商19日看好6板块32股

　　光伏：补贴力度超出市场预期 荐6股

　　市场对征求意见稿普遍解读为利空,我们认为是利好。0.35元/度的分布式度电补贴和最低0.75元/度的分区电价略低于市场预期,本次政策出台被普遍解读为利空。我们认为电价数字合理反映了政策制定中“不过高不过低、跳一跳够得着”的补 贴原则,而20年年限和补贴发放规定的重要性远超电价数字。我们认为政策为分布式示范项目的推进扫清了障碍、对电站抢装产生推动,我们对年内实现10GW的新增装机持乐观态度。

　　分布式:0.35元/度的补贴力度可满足工商业示范项目。度电补贴略低于预期,对依赖于行政推动的示范项目来说敏感度不大,仅分布式的市场化潜力受短期影响。在补贴20年的前提下,考虑工商业用电价格0.8元以上,0.35元/度的自发自用补贴可将收益增加至1.15元/度,完全可以支持示范项目的运营经济性。

　　分布式:度电补贴细则出台即构成利好。补贴额度及年限获得明确后,分布式光伏示范项目即可启动建设,从而大幅提升内需的预期。预计到2015年新增的自发自用示范项目将超过10GW,可达到十二五的分布式光伏发展目标,而最早今年内就将有部分示范项目建成发电。

　　标杆电价:明确补贴年限和发放条款,将是中长期利好。本轮标杆电价调整,执行细则应是主要政策利好点,补贴数字反而不应做过度关注。目前的主要问题在于电站项目需要20年的补贴年限方可有正常的IRR(前期未有明确规定),补贴的延迟发放导致项目在初期亏本运营、增加了投资回收年限。因此,只要正式文件中有补贴发放和年限问题的规范论述,盈利信心增强将确保未来大型电站的建设积极性。

　　标杆电价:下调将产生抢装,利于企业短期业绩。一方面,分区域电价制度将适度激发东部的光伏电站需求;另一方面,电价下调将产生西部的光伏电站抢装。预判在新电价生效之前的一个季度将有明显的出货高峰,虽然难以大幅拉升产品价格,但产能利用率的提升将利好一线企业毛利率的适当恢复。

　　政策将推动光伏公司的业绩改善。从受益程度看:系统集成服务和工程>逆变器>硅料>单晶硅片>电池组件。利好阳光电源(300274)、特变电工(600089)、隆基股份(601012)、海润光伏(600401)、亿晶光电(600537)和东方日升(300118)等相关公司。（国泰君安 侯文涛）

　　农药：需求旺季来临业绩靓丽 荐2股

　　国家统计局数据显示,2012年中国农药产量354.9万吨,同比增长19%,农药行业实现产值2440亿元,同比增长24.4%,实现利润175.3亿元,同比增长40%,主要系由于草甘膦等产品需求旺盛;农药行业上市公司已经公布的业绩预告或者快报显示,除蓝丰生化(净利润下滑29.11%)之外,长青股份、辉丰股份、江山股份、利尔化学等九家公司2012年净利润均大幅增长,业绩靓丽;2013年建议投资者关注受益于环保核查的大宗原药生产企业,以及行业内稳定增长的优质企业:2013年农药行业环保核查有望超出预期.

　　近期山东地区地下排污事件引发政府及公众对企业污染排放的关注。原定于2012年出台的环保核查有望于2013年执行。农药行业是高污染行业,行业内中小企业数量多,规模小,环保设施不完备。环保核查趋严届时将从供给端压制中小企业开工,提高行业内大企业议价能力,进一步推高草甘膦等原药价格。

　　江山股份、新安股份、扬农化工等企业业绩对草甘膦价格弹性较大。此外,大宗杀菌剂多菌灵价格去年以来持续低迷,部分企业已经停产,今年价格有望上行。蓝丰生化多菌灵产能2万吨,产品线不断丰富,今年业绩有望改善;长青股份、雅本化学等优质企业稳定成长.

　　我们仍然认为,对国内原药企业而言,国外农化巨头的集中采购(定制)合作稳定、毛利较高,可以避开国内中小企业之间的无序竞争,大有潜力可挖。长青股份、雅本化学均与跨国公司有多年合作,综合优势显著,客户群、产品线有望持续扩张。我们估计,2013-2015年长青股份年复合增速在25%左右,雅本化学年复合增速40%以上,维持两家公司“买入”评级。（浙商证券 范飞）

　　通信：投资提速行业全面复苏 荐13股

　　上市公司资本开支增量主要来自TD-LTE及其配套传输。上市公司2013年资本开支规划总额为1902亿,相比2012年新增628亿。TD-LTE启动大规模投资,415亿的资本开支由上市公司承担,是主要的增量。且由于TD-LTE大规模建设带动传输网新增投资233亿及局房土建新增107亿。GSM/WLAN及核心网投资相应压缩178亿左右。我们认为,这符合我们之前观点,通信设备业2013年重点关注TD-LTE和传输领域机会。

　　预计集团公司仍有200-300亿左右的TD-SCDMA投资和规模未知的其他资本开支,我们维持中移动整体投资投资在2200-2300亿的判断。我们测算2012年中移动集团投资规模在653亿左右,其中237个亿投向TD,400多亿其他投资计包含集团负责的传输和接入等项目。2013年TD6.2期规划建设8.4-10万个左右基站,预计仍将由集团投资,规模200-300亿左右。

　　若不考虑集团公司其他资本开支,今年中移动整体的资本开支预计仍将达到2200-2300亿左右,同比增幅达15%-20%。

　　中移动CAPex结构变化和增量均全面利好国内主设备商。整体来看,与设备相关的投资,TDS投资基本持平,TD-LTE新增400亿左右,考虑到去年集团口径的传输投资,我们预计传输网新增100亿左右,GSM/WLAN及核心网投资相应压缩178亿左右。国内主设备商如中兴通讯在中移动GSM业务份额较低,且近两年主要为替换设备进场,基本不盈利,因此GSM投资压缩对其绩影响有限。而TD-LTE及其配套传输业务,国内主设备商份额稳定,盈利能力较强。我们认为,GSM领域影响可以忽略,中移动资本开支的TD-LTE投资和传输增量部分有望成为国内主设备商直接的收入增量。

　　投资策略与建议:

　　重点关注主设备商中兴通讯(000063,未评级)、烽火通信(600498,买入)预计中兴通讯(000063,未评级)受GSM下降的负面影响可以忽略。而在TD-LTE业务份额稳定、传输业务也将受益配套投资,我们预计可直接带来6-8亿左右净利润增量。预计烽火通信(600498,买入)将受益于TD-LTE启动的传输配套投资增长,未来两年保持稳健的20%-30%的增长。

　　可关注网优和配套厂商中规模较大势力较强的相关公司,如三维通信(002115,增持)、宜通世纪(300310,未评级)等,其他如富春通信(300299,未评级)、大富科技(300134,未评级)、邦讯技术(300312,未评级)、世纪鼎利(300050,未评级)、武汉凡谷(002194,未评级)等无线配套类也可关注,以及传输投资配套的日海通讯(002313,买入)、光迅科技(002281,未评级)、中天科技(600522,增持)、亨通光电(600487,未评级)、通鼎光电(002491,未评级)也可根据受益弹性进行关注。（东方证券 周军 吴友文）

　　交通运输：全行业业绩拐点临近 荐7股

　　特别话题:重申“买入”业绩拐点来临最快的中远航运。(1)上调盈利预测,特种船供需格局最好、公司拐点可能来临最快,我们重申“买入”评级。(2)基于我们对于2013年航运行业供需格局边际改善(其中干散货行业改善幅度最大)和公司半潜船及汽车船复苏最为明确的判断,我们上调公司2013年和2014年盈利预测。分析预计2012年-2014年公司可实现归属净利为2000万元、1.7亿元和3.3亿元,对应每股收益为0.01元、0.10元和0.20元。维持2012年盈利预测,2013年和2014年归属净利较前一次1.1亿元、1.7亿元分别上调54.5%和94.1%。(3)公司最新PB为1.0X,横向、纵向比较均处于历史低位;并且公司所处的特种船子市场供需格局最好,拐点可能来临最快。航运基本面改善与相对估值下降走势背离,我们继续看好行业拐点越来越近带来的投资机会,重申对公司的“买入”评级。

　　铁路公路物流:1-2月铁路货运周转量与去年基本持平。(1)1-2月份铁路货运周转量为4765亿吨公里,同比小幅下滑0.4%,与去年基本持平。客运周转量1856亿人公里,同比增长6%。基建投资为251亿元,同比增长21%。本周大部制方案公布,铁路实现政企分开,铁改第一枪打响。我们预计未来一两月内铁路将进行人员在政府与企业部门的分配,人员分配结束后,铁路资产划分有望启动,后续需要关注提价以及资产注入,维持行业“看好”评级,分别推荐大秦、广深与铁龙。(2)清明小长假高速免费通行时间预计为4月4日零时至4月6日24时。今年春节期间免费通行政策对各上市公司收入影响约为3000-9000万左右,对应全年收入占比约为2%左右。(3)我们认为两会后将进入年报密集公布期,在大盘震荡的情况下,小盘股特别是创业板风险加大。

　　我们建议回归基本面,首推业绩超预期的建发股份,其次为业绩稳定增长的飞力达。我们预计建发2012年业绩将达0.9元,供应链与地产结算超预期是公司业绩超预期的主因。

　　航空机场::东航“1+2”月经营数据实现两位数增长,客座率略增。(1)东航本周公布了2月份经营数据,国内航线ASK和RPK分别增长18%和22%,国际航线ASK和RPK分别增长39%和48%,平均客座率提升3.3个百分点至81.3%。

　　加总1月份数据。东航“1+2”月总体ASK和RPK同比增长11.9%和12.3%,客座率同比提升0.3个百分点,符合我们预期的两位数增长和客座率同比基本持平或略增。预计即将公布的国航和南航的数据也将与东航相仿。(2)两会之后商务客流的恢复情况将是我们密切关注的数据。考虑到油价因素,预计一季度行业将略有盈利、同比实现正增长。(3)2月份,深圳机场旅客吞吐量和起降架次同比增长11.3%和3.8%,白云机场旅客吞吐量和起降架次同比增长14.4%和8.4%;对应航空数据两位数增长和客座率提升。继续推荐白云机场。

　　航运港口:长周期向上,中周期去产能,短周期季节性向上;维持航运“看好”评级。(1)产业转移、技术革命之类是驱动长周期的主要因素,目前从我们的分析来看航运仍处在第三个长周期的上升周期中。(2)中周期角度,我们认为:当前是处于第23个中周期吸收过剩产能的阶段,且从未来几年来看,逐步复苏的全球经济将带动海运需求(预计2013年海运需求量的增长较2012年高1个百分点)。(3)短期来看,一个是北半球工业生产的旺季将带动BDI上涨;从未来1-2年的时间范围看,目前较低的港口铁矿石库存、较高的日均粗钢产量以及未来1-2年内约有7000万吨-1亿吨的全球新增矿石投产,均将带动中国铁矿石进口增加。基本面改善与持续偏低的估值走势相背离,我们认为配置航运股的收益风险比在不断提升,维持“看好”。首推中远航运、上港集团和中国远洋,建议关注中海集运和宁波港。（申银万国 周萌 张西林）

　　建材：地产调控政策下的崛起之路 荐2股

　　截止2013年2月建筑业固定资产投资157.101亿元,同比下降39.00%。交通运输、仓储和邮政行业固定资产投资2126.93亿元,同比上升了15.70%。水利、环境和公共设施管理业实现固定资产投资1863.66亿元,同比上升36.00%。房地产业固定资产投资约8076.37亿元,同比增长26.10%。自2012年6月国家经济政策调整以后,以高铁、水利为主的固定资产投资数据普遍转好,依靠基建拉动的经济增长模式仍然是最强的动力源。我们认为淡季开工率的下降为即将到来的旺季提供充分的空间,区域限产执行力强,轻装上阵的水泥企业联合提价的意愿总体而言会好于2012年初。

　　目前市场对1季度经济复苏预期到业绩增长的转变存在一定的真空期。但不影响即将进入的施工旺季,我们初步判断,就目前固定资产投资数据,以及两会期间提出全年18%固定资产投资目标,将会极大拉动基建项目建设,短暂调整后,行业将进入上升通道。我们对未来水泥行业整体依旧维持乐观。短期依旧存在回调的可能,但如调整充分,水泥股将是再次介入的最佳时期。我们推荐行业龙头的海螺水泥(600585)、西北基建复苏的最大收益者祁连山(600720),去库存较好,业绩弹性较大的华新水泥(600801)。

　　玻璃板块:最坏时点已经过去,二次反弹在即

　　对于玻璃行业,我们认为2012年是很多玻璃生产企业最艰难的一年,大量的闲置生产线停产,企业亏损或微利运营,这为不少企业打开了利润增长的空间。目前市场对玻璃行业预期相对偏弱,估值处于低位,任何微弱的提价都将达非常好的效果,这就是近期玻璃板块得到市场认可的原因。长久来看,除了经济复苏带来的拉动效应意外,玻璃期货的走高在对股票价格的影响上起到一定推波助澜的作用,部分玻璃企业开始采取套保措施,一定程度上稳定了玻璃价格,平滑玻璃企业利润,利大于弊。整体而言,类似于水泥股的良好预期,玻璃板块估值洼地逐渐体现。随着原材料价格的下跌,玻璃企业利润将进一步提升,逐渐恢复盈利。依然维持玻璃板块“推荐”评级。

　　建筑板块目前处于市场预期与业绩交替的真空期,深度回调后将会是最佳介入点,下跌幅度将远小于去年。我们一直坚持认为建材板块目前出现了自2011年中期以来的拐点,无论在估值,毛利和盈利能力上都达到历史低点,未来伴随着去库存、限产保价和城镇化进程的推进,现在短暂的回调,是第一库存周期过度到第二库存周期的真空期。产能的锐减、需求的稳步增加形成了自08年以来难得的契机,深度回调成为介入的最佳时期。1月份信贷规模的急速放大预示着基建项目进度将有效加强,间接预示出着开年固定资产投资将维持较高增速,企业效益即将好转。（国海证券 范曾）

　　煤化工：受益于大型示范项目建设 荐2股

　　2011年3月国家发改委收紧了新型煤化工项目审批,随后新增订单的大幅下滑引发了市场焦虑情绪。我们认为,行业的发展空间仍然广阔,项目审批的收紧不是为了遏制行业发展,而是要制定严格的规划来引导行业规范化、有序发展,并为大型示范项目的建设做准备。目前相关规划出台在即,大型示范项目将为“十二五”后三年带来较“十一五”3-4倍的订单,行业将迎来新的投资机会。

　　投资要点:

　　新型煤化工长期有利于进口替代、布局国家能源安全储备。新型煤化工目前主要产品石油、天然气和烯烃都存在对外依存度不断攀升的问题,发展新型煤化工将有利于实现部分进口替代;一级能源对外依存度高企长远来看是不可忽视的安全隐患,发展新型煤化工可以利用我国丰富的煤炭资源禀赋降低一级能源的对外依存度,有利于布局国家能源安全储备。

　　“十二五”大型示范项目建设的启动有望带来订单放量增长,是新型煤化工建筑业的短期驱动力。从技术角度看,“十一五”已投产示范项目已达到“安全稳定”的要求,具备打造进一步的深化示范项目的条件。从政策上看,为引导行业规范、科学有序发展,国家发改委从审批收紧至今制订了两份行业“十二五”相关规划及政策,并确立了十五个大型示范项目。据李冶(国家能源节约和科技装备司司长)表示两份文件已得到国家发改委高层会议的审批,将择时公布。目前来看,预计两会后公布的概率较大。一旦规划出台,紧接着就是大型示范项目率先获批并带来订单放量增长。

　　大型示范项目建设将为“十二五”后三年带来较“十一五”增长3倍以上的订单,暂未列入示范项目的部分煤制天然气和煤制乙二醇项目获批可能性较大。我们对十五个新型煤化工大型示范项目的获批情况做了情景分析,分为悲观、中性和乐观三种情况。中性判断十五个大型示范项目都顺利获批并形成建筑订单。悲观预测通过对具体项目煤资源和水资源分析,其中两个示范项目或会因水资源问题延缓审批进度。乐观预期下,预计十五个示范项目以及暂未列入示范项目的部分煤制天然气和煤制乙二醇项目获批。三种预期下将分别带来4729-6019亿元、5149-6439亿元和9026亿元的新增投资额,较“十一五”十个示范项目增长281%-386%、316%-420%和628%。

　　我们选择中国化学和东华科技作为煤化工建筑业推荐标的。其中中国化学将全面受益于大型示范项目建设,目前估值较低,给予强烈推荐评级。东华科技储备技术进入孵化期,看好公司煤制乙二醇和煤制天然气领域的成长性,给予推荐评级。（中投证券 李凡）