油脂周评：油脂反弹沽空 长空短多操作

　　马来西亚2月产量和库存如期下滑，但是国内天量棕榈油库存依然压制油脂期价；国内菜油竞价销售多数流拍，一方面是竞拍价格在万元以上，高于目前菜油盘面期价，另一方面是国内整体油脂库存充裕，并且春节后油脂消费进入淡季；巴西大豆收割率已经达到75%以上，并且工人罢工时间推后，运输趋于好转；美元指数持续高位运行，给以美元作为计价单位的油脂期价带来压力。综上，目前油脂市场情绪悲观，南美大豆即将大面积上市，后期国内植物油期价继续下行的概率增大，操作上，我们建议保持逢高沽空，长空短多思路。Y1309合约沽空位置8220；P1309合约沽空位6420。

　　期货行情回顾

　　国际市场：受南美大豆上市压力，油脂难以摆脱整体弱势，周五美豆油受到美元走弱支撑止跌反弹。主力05月合约3月11日以50.48美分开盘，并于当日触及本周最高价50.68美分，3月14日触及本周最低49.03美分，并最终以49.91美分收盘，比上周下跌0.85%或0.43美分。

　　图一、CBOT-5月合约日K线图

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　国内市场：受国内油脂供应充足和春节后油脂消费进入淡季的双重利空压制，国内油脂期价暴跌，跌幅大于外盘。主力1309合约3月11日以8312元/吨开盘，并于当日触及本周最高价8322元/吨，3月14日触及本周最低价7976元/吨，并最终收于8136元/吨。本周下跌2.26%或188元。

　　图二、连豆油1309合约日K线图

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　CFTC持仓报告

　　表一、CFTC持仓 截止3月12日

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　豆棕持仓分析

　　从豆棕的前二十主力持仓一周的表现来分析，上周油脂的大跌行情使得豆油和棕榈油持仓头寸发生不同变化。豆油前期空单逢低获利了结增多，但是棕榈油空单持仓依然以绝对优势占据有利地位，这也说明市场对棕榈油后期期价依然保持空头思路旧占据优势。

　　表二、豆油前二十主力持仓

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　表三、棕榈油前二十主力持仓

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　油脂现货成交量

　　本周豆棕油脂现货成交量放大，主要因油脂期价大跌，现货贸易商低位成交密集。

　　图三、油脂成交量

　　数据来源：格林期货研发培训中心

　　棕榈油库存

　　截止3月1日，棕榈油库存上周库存140.56万吨，本周库存143.06万吨。棕榈油现货成交量的萎缩也造成了库存的再度上升。棕榈油整体库存偏高，长期来分析库存依然令棕榈油期价承受较大压力。

　　图四、棕榈油库存和广东现货价 右轴元/吨 左轴万吨

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　　图五、棕榈油进口到港量 单位：吨

　　资料来源：WIND资讯 图六、马来西亚棕榈油库存和产量

　　资料来源：马来西亚棕榈油局

　　相关市场信息

　　1、3月12日MPOB消息称，马来西亚二月棕榈油库存月比减少5.2%，为244万吨，创下六个月来的最低水平。马来西亚2月份毛棕榈油产量130万吨，月比减少19%，出口量140万吨，比上月减少14%。

　　2、3月13日《油世界》称，2012/13年度欧盟的棕榈油进口量有望创下历史最高纪录，因为豆油和葵花油供应吃紧。2012/13年度（10月到次年9月）欧盟的棕榈油进口量将达到640万吨，去年为583万吨。

　　3、3月14日国家粮油信息中心消息：安徽粮食批发市场3月14日国储菜油竞价销售99741万吨，均价10400万元/吨，实际成交200吨，成交率0.2%。其中2009年菜油全部流拍，2010年菜油成交200吨。

　　3、3月14日美国农业部消息称：美国农业部的数据显示，没有新的美国旧作产大豆出口，有关巴西大豆出口被美国大豆取代的忧虑缓解。根据咨询公司AgRural的数据，巴西最大的大豆种植省马托格罗索已完成75%的大豆收割。

　　4、3月15日汇易网消息：巴西码头工人推迟原订于3月19日举行的全国罢工，但考虑在3月26日举行罢工。推迟罢工缓解了对货运延迟的忧虑，因巴西希望出口其创下纪录高位的大豆。美国农业部公布，上周出口销售2012/13年大豆657,700吨，2013/14年大豆126,000吨，共计783,700吨，为三周最低水准。

　　5、现货市场行情综述

　　本周国内油脂现货市场以下跌为主。上周四级豆油均价8250元/吨，本周均价7910元/吨，跌340元/吨；上周广东24度棕榈油均价6030元/吨，本周24度棕榈油均价5830元/吨，跌200元/吨；上周菜油均价10720元/吨，本周均价10700元/吨，跌20元/吨。

　　图六、油脂现货价格 单位:元/吨

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　下周展望

　　马来西亚2月产量和库存如期下滑，但是国内天量棕榈油库存依然压制油脂期价；国内菜油竞价销售多数流拍，一方面是竞拍价格在万元以上，高于目前菜油盘面期价，另一方面是国内整体油脂库存充裕，并且春节后油脂消费进入淡季；巴西大豆收割率已经达到75%以上，并且工人罢工时间推后，运输趋于好转；美元指数持续高位运行，给以美元作为计价单位的油脂期价带来压力。综上，目前油脂市场情绪悲观，南美大豆即将大面积上市，后期国内植物油期价继续下行的概率增大，操作上，我们建议保持逢高沽空，长空短多思路。Y1309合约沽空位置8220；P1309合约沽空位6420。

　　作者：格林期货 刘锦