别忽略了市场本质——估值及宏观经济

　　“A股反弹并未结束。”有过20余年金融从业经验、熟悉我国台湾地区和内地股票市场的诺亚正行（上海）基金销售投资顾问有限公司副总经理赵乐峰在做客财苑访谈时发表了上述观点。进入蛇年，A股一改去年底开始的强势行情拾级而下，A股后市将何去何从？投资者又应该如何看待基金的投资价值？赵乐峰与财苑网友进行了交流。

　　近期A股的走势，无疑是大家最关心的。美股创了新高，A股却按兵不动，A股面临的最大难题是什么？对此，赵乐峰认为，美股和A股最大的差别是：美国股市基本上没有暴涨暴跌，以标准普尔指数看，1957年到2011年54年间年度涨幅超过30%的才8次，最大涨幅是1958年的38.5%，而跌幅超过10%的年度才7次，最大跌幅就是2008年的38.5%。而中国股市，以深成指看，1991年到2011年短短21年，涨幅超过100%的年度就有5次，分别是：140%( 1992)、226%（1996）、132%（2006）、166%（2007）、111%（2009），跌幅超过20%的也有6次，最大的是2008年的63%。他认为，A股面临的最大难题是：散户很容易受到政策和情绪的影响，而忽略了市场的本质估值和宏观经济。假如以宏观基本面及估值层面来看，A股反弹并未结束。

　　对于分级基金投资价值，赵乐峰的看法是，分级基金分A、B两类，A类属于固定收益型，B类属于杠杆型。如果在单边上涨市，很适合做B类股票分级基金。而如果是在单边熊市，很适合做A类。目前股市还在调整中，并没有立刻显现上涨趋势，所以假如要做B类杠杆型股票分级基金，要懂得风险控制。 对于大家所说的，基金业内的“88魔咒”一说 ，在过去基金持股市值占流通市值35%左右的时候是有影响力的，但目前基金市值占比已经下降到8%以下，所以影响并没有那么大。现在的市场结构并不是完全由基金公司主导。

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