工业需求将推高银价 下跌并不是熊市的开始

　　2月份，国际银价走出了一轮快速下跌的行情，目前逐步企稳。截至3月18日，沪银主力1306合约报收于5979元/千克。短期来看，白银将维持底部振荡行情，但中长期来看，全球经济将逐步走向复苏，来自工业的需求将推高银价。

　　贵金属中期看涨的基本面依旧

　　最近一个半月，贵金属走出了快速探底、逐步企稳的过程，这主要是受到了美国经济数据好转以及关于欧元汇率争论的影响。此外，全球央行依然是贵金属市场的重要购买者。据世界协会公布最新数据，2013年前两个月，央行净买入黄金45.4吨，其中韩国央行买入20吨，俄罗斯央行买入12.2吨，土耳其央行买入10.3吨。在全球纸币增发的大背景下，各国央行特别是新兴市场国家央行将在未来一段时间内持续增加贵金属储备。贵金属中期看多的基本面并没有出现根本变化。

　　全球经济逐步复苏将带动白银工业需求增加

　　全球经济受美国次贷危机和欧洲主权债务危机打击，自2009年逐步走入衰退的寒冬，到2013年已经走过了黎明前的黑暗，曙光若隐若现。美国经济数据，包括非农就业报告、零售销售数据等，均表明虽然可能会有反复，但美国经济复苏的势头不可逆转。日本和欧洲依然还在衰退的泥潭中煎熬，但随着量化宽松力度的加大，最寒冷的时刻也已经过去。中国经济虽然增速放缓，但2013年增速依然有望达到8%。伴随着经济的逐步复苏，来自工业的需求将推高白银价格。

　　白银ETF持仓及CFTC持仓分析

　　截至3月15日，全球最大的白银ETF Sliver Trust持有白银10733.66吨，2月15日—3月15日白银价格下跌，其持仓却大幅增仓239.16吨。截至3月15日，全球最大的黄金ETF SPDR持有黄金1232.996吨，在2月15日—3月15日期间，持仓减少89.974吨。对比分析白银和黄金ETF的持仓数据，笔者认为，此轮下跌并不是熊市的开始，而是一个探底的过程，全球投资者相对更看好白银后期的走势。

　　从CFTC持仓数据来看，截至3月12日，COMEX白银期货和期权非商业净持仓为多单16556手，比上周减少多单470手。

　　从技术面来看，在3月8日非农就业报告如此大的利空作用下，伦敦银快速下探，然后又快速反弹，表明28.30美元/盎司附近的支撑依然强劲，同时底部买盘介入明显。经过最近一段时间的上涨，3月12日伦敦银在前期高点附近遇阻下跌，表明在29.50美元/盎司一线存在一定阻力。短期后市预期将在28.30—29.50美元/盎司之间盘整，沪银1306合约的价格范围在5900—6140元/千克，建议以振荡思路对待。但白银中长期依然看多，而且涨幅将超过黄金，中长期可以买入白银，卖出黄金进行套利交易。