原华西村党委书记吴仁宝逝世 华西股份股价分析

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　　3月18日18时，原中共江苏省江阴市华西村党委书记吴仁宝因患肺癌医治无效，在华西村家中逝世，享年85岁。他被称为“中国最有名的农民”，曾将贫穷落后的华西村建设成为中国公认的“天下第一 村”。他曾于2005年作为封面人物登上美国《时代周刊》。

　　作为华西村的领头人，吴仁宝的去世肯定对华西村的发展有影响，华西股份是华西集团下属的上市公司，股价或会受一定的冲击。

　　公司简介：

　　华西股份是化纤行业的龙头企业之一，是华西集团在资本市场上倾力打造的旗舰，汇集了集团在纺织化纤领域的核心优质资产。公司还涉足国际贸易，食品饮料等多个热门行业，综合运营能力强。公司在发展战略上，将以现有主营业务为基础，积极实施突出主营业务的多元化经营战略，适时收购兼并资本经营，目标是将公司打造成行业内领先的一流企业。此外公司还参股多家金融类公司股权，江苏银行，华泰证券等都纳入囊中。

　　主营业务和财务分析：

　　从公司的2012年年度报告中可以看出，公司的主营业务为涤纶短纤维，因产品价格下降，收入下降4.39%，毛利率下降2.49%。报告期内出售华泰证券股票1254万股，税后净利9929万元，控股子公司华西化工码头贡献5378万元，两者收入成为公司利润的主要来源。对业绩推动明显，但不可持续。预计公司未来业绩的增量有限。

　　2012年公司实现营业收入26.51亿元，同比下降24.6%；归属母公司净利润1.39亿元，同比下降8.9%；2012年公司综合毛利率为5.6%，同比下降1.15个百分点，2012年公司净利率为5.2%，同比提高0.9个百分点；实现每股收益为0.19元。

　　
　　券商评级：

　　华西股份：化纤业务谨慎 继续向服务业转型

　　2013-03-05 类别：公司研究机构：民族证券研究员：齐求实

　　涤纶短纤业务须看棉花的景气周期，公司转型的故事仍在继续。涤纶短纤直接替代棉花，但我们预计未来棉价仍将保持目前的平稳水平，公司业绩未来波动的区间可能有限。另外，公司的年度报告里披露了未来的愿景：“以公司确立的创建现代服务业企业为目标，以化工仓储物流业务为转型发展的切入点，积极寻找契机，加大向现代服务业转型的力度”。

　　盈利预测与投资评级。我们对仓储业务进行谨慎估计，预计公司2013-2015年EPS为0.15元、0.13元、0.12元，给予“中性”投资评级。

　　风险提示：聚酯、短纤业务持续低迷的风险，仓储物流业务转型进展缓慢的风险。

　　华西股份：涤纶短纤盈利有望好转 持有评级

　　2013-03-05 类别：公司研究 机构：中银国际研究员：苏文杰

　　我国PTA2012-2013年产能预计合计增加1,420万吨，从2012年下半年开始我国PTA呈现过剩状态，从2012年PTA价格的低迷可见一斑。随着新增1,420万吨PTA的投产，我国PTA将呈现过剩状态，未来涤纶短纤价格走势将于PTA的相关性会降低，我们认为随着PTA产能过剩状态的出现，再加上2013年纺织服装有望比2012年有所好转，涤纶短纤价格将走出独立性，这将有利于增强涤纶短纤的盈利空间。

　　评级面临的主要风险产品及原材料价格波动超预期的风险。

　　估值我们下调盈利预测，预计2013-2015年每股收益分别为0.24元、0.28元和0.31元，基于18倍13年市盈率，目标价由4.20元上调为4.27元，维持公司持有评级。