是时候恢复新股发行了

　　原中国银行董事长肖钢已被正式任命为中国证监会主席。在任命会上，肖钢主席表示将保持政策的连续性。

　　笔者认为，从郭树清主席到肖钢主席，证监会最需要保持连续性的是对违规的高压态势。但是，就新股发行工作而言，目前或许最需要有所调整，未必就要连续停顿下去。 换言之，无论股市涨还是跌，乃至是否存在跌回2000点的风险，恢复新股发行的必要性正日益突出。

　　当下恢复新股发行之所以必要，直接原因是，此前的专项检查需有一个明确结果。2013年1月8日，证监会召开了“首次公开发行在审企业2012年度财务报告专项检查工作会议”。此次专项检查工作鼓励用各种手段发现问题，包括抽查机票记录、高铁记录、住宿记录，乃至据称还要对管理层约谈使用“FBI的读心术”。一般来说，检查的用意当是“打扫干净屋子再请客”。在造假上市、包装上市搞得市场乌烟瘴气之时，检查的必要性是充分的。但再彻底的检查也有结束的一天，几个月过后，哪些公司符合上市要求，哪些公司应被清理出排队队伍，需要一个说法。这个说法就是究竟能否上市。

　　核心原因是，股市本身的价值是作为直接融资场所而存在的。如果股市不能融资，那就成了一个击鼓传花的场所，股市的市场属性将变得名不副实。这意味着，以提升市场化程度为立足点的新股发行制度改革，无论做多少工作，根本上都需要考虑市场的本质。无论贯彻改革意图的路径多么曲折，推进改革需要做多少努力，最后都是要还给投资者一个正常的市场。没有融资功能就没有股市。习惯关着门炒存量股票，看起来没有了扩容压力，但实际也就没有了优胜劣汰，没有了新鲜血液的补充。这样绝没有出路。

　　同时，根据年报预披露的情况分析，上市公司业绩有一定改善，将可以在一定程度维护市场估值中枢不再进一步下移，也是恢复新股上市发行的一个较好支持性因素。根据沪深交易所的安排，上市公司2012年业绩预告原则上应在1月31日披露完毕。而从预告情况看，到1月31日为止已披露业绩预告的1698家公司中，“报喜”比例约为55%。在1698家公司中，剔除7家预告业绩“不确定”的公司，共有1691家公司确切预告业绩，虽然“报喜”比例不到六成，但全年业绩同上年持平态势进一步显现。其中，预告净利润区间的1456家公司预计可实现利润1424亿元，同比呈现下滑态势，但在剔除马钢股份、中国中冶等全年亏损超过10亿元的13家公司后，1443家公司整体实现净利润为1801亿元，同比微升4.4%。

　　另外，上市公司去年四季度单季业绩环比大幅攀升态势进一步明确，有超过70%的公司四季度单季业绩环比上升。数据显示，上述1443家公司第四季度净利润最高可超过750亿元，较第三季度的不到400亿元明显攀升。在泡沫问题最突出的“小股票”当中，已预告全年业绩的341家创业板公司合计实现净利润上限可达266亿，同比上升约6%。这些创业板公司去年四季度单季实现净利润值约在65亿元，环比同样出现明显回升。

　　这就是说，存量上市公司的业绩在复苏之中，没有变得更糟。只要外围市场环境能够保持稳定态势，那么我国股市因恢复新股发行而进入新一轮“熊市”的可能性也很有限。

　　总而言之，上市融资工作应在具备条件后恢复，大约900家等着上市的公司摆在那里，即使不启动新股上市，对市场心理预期也有影响。市场信心的恢复不能靠“等”和“拖”，直面问题才是有效的解决思路。如果一听上市融资就怕得要死，场内资金就要大举撤退，熊市就要重来，那么这个市场的生命力实在可疑。对真正好的拟上市公司而言，等啊等没结果，人家就可能去海外上市了。这种事情如果发生得多了，则海外股市的中国公司行业会更加多样，那么国内股市早晚也要面临国际比价的压力。

　　说到底，股票市场就是一个普通的市场，不能总被行政力量托着。靠人为呵护培育的市场就像温室里的花朵，长不大、做不强，更谈不上什么国际竞争力。好的市场和健康的人一样，要有高效率的新陈代谢能力，要及时把“害群之马”坚决地、不留情面地赶出去；也能把越来越多的好公司吸收进来，不断发展壮大。这才是我们中国股票市场未来健康、可持续的发展之道。

　　（作者系经济学博士）