以岭药业:入选新基药品种贡献90%收入

　　近日，卫生部网站发布2012年版《国家基本药物目录》。新版基药目录已在2012年9月21日卫生部部务会议讨论通过，自2013年5月1日起施行。

　　新版基药目录的出台，德传医疗基金姜广策表示，一旦进入基本药物，将对上市公司的影响特别大，产品的销量会呈现爆发式增长。他 称，这次目录的修订，对中药企业的利好更大。因为中药的独家品种更多，而且中药价廉物美，更符合国家未来的方向。

　　据老虎财经观察，有“院士股”之称的以岭药业有三个独家品种进入新版基药目录，分别为连花清瘟胶囊、参松养心颗粒和通心络胶囊，而这三大品种占据了公司90%以上的营业收入。

　　新基药最大赢家

　　新版基药目录中，最为关注的部分仍然是中药独家品种，产品覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸疾病、肿瘤、糖尿病及其并发症等发病率与死亡率均居前列的重大疾病领域。宏源证券在报告中指出，新增中药独家品种有望继续成为大品种。

　　资料显示，以岭药业的主要产品为胶囊类中药，因此在新版基药目录中，以岭药业无疑是大赢家。

　　据悉，以岭药业是由中医药院士吴以岭一手创办的，2011年7月28日，以34.56元/股的发行价登陆中小板，首日开盘价即突破40元/股，并收于44.68元/股。截止2013年3月18日收盘，报26.05元，涨4.37%。

　　此次，连花清瘟胶囊和参松养心胶囊双双入选目录，加上2009版入选的通心络胶囊，在新版基药中，以岭药业三大独家品种都纷纷入围。据报道，这三大品种占据了公司90%以上的营业收入。

　　资料显示，通心络胶囊和参松养心胶囊都是公司心脑血管类的主力药品，均为医保甲类品种，分别适应症为冠心病、脑梗、心率失常。2011收入分别达到约9亿元，6亿元，按照2011年主营收入19.52亿元来估算，上述两产品占公司营收分别为46.11%、30.74%。连花清瘟胶囊则是呼吸类用药，2011年约实现3亿元的收入，占当年营收的15.37%。

　　按照姜广策的说法，这三个独家品种，未来或呈现爆发式增长。瑞银预计连花清瘟在未来1～2年的收入规模有望跨入5亿元以上；更长期来看，连花清瘟品牌将形成更丰富的产品线，有望在3～5年打造成感冒用药的最大品牌，达到10亿以上的收入规模。

　　未来利润增长点

　　以岭药业建立了以络病理论学术推广为中心的独特学术营销模式，通过对络病学理论的推广，吸引临床专家、医生研究络病，通过理论推广来影响医生的用药习惯。同时通过国际认可的循证医学再评价标准，进一步证实产品疗效。这种模式不仅带动了销售，而且为公司建造了良好的护城河。

　　此次独家品种入围基药目录，将带动销售增长。据悉，通心络胶囊是2009版进入基药目录的，通过以岭2008-2011年通心络胶囊的数据（分别为6.4亿、7亿、9亿、10亿），可以看出通心络进基药后的发展情况。

　　参松养心胶囊2008-2011的收入是2亿、3.6亿、5.6亿、6亿，业内人士分析称，参松养心胶囊未来几年的发展很可能与通心络胶囊入选后的发展情况相似。

　　同时，随着基层渠道构建的完成，以岭药业在基层市场的营销潜力巨大。国金证券研究员李敬雷称，以岭药业目前的 80%的销售主要集中在相对高端的三级医院，随着需求的下沉，公司也在逐步加强基层市场的渠道建设，基层市场将是未来重要的增长点。

　　据了解，主导产品在二级以上医院具有较高的市场占有率，但在基层医疗机构的营销相对较为薄弱。从2011年初以来，公司设立了城乡部，开始加大基层市场的营销力度，随着渠道构建的完成，公司在基层市场领域的销售有望加速成长。

　　群益证券分析师黎莹表示，对于通心络胶囊来说，随着基层市场的潜力将会进一步释放，总用量将会明显提升。通心络胶囊的销售主要集中于三级和二级医院，2011 年销售接近10亿。通心络胶囊作为全国基药，在基层市场销售量非常有限。公司2011 年开始公司建立基层销售队伍，未来 2 年将覆盖全国 2000 个县的 80%左右，预计未来通心络将在基层市场的带动下恢复较好增长。

　　参松养心胶囊2011 年销售收入约6 亿元，未来具有较大空间，因为参松养心在二级及以上医院渗透率不高，城市医院市场仍有较好增长空间。同时，竞争品种较少。

　　此外，为了应对原材料价格波动、保证原材料质量，以岭药业在涉县建立中药材基地。公司生产的通心络、连花清瘟及参松养心等多个中药品种对于连翘、酸枣仁、全蝎等主要中药材需求巨大，公司在涉县建立中药材基地及中药材加工厂，可以充分开发当地野生中药材资源。

　　预计项目达产后实现年产干品连翘1000 吨、酸枣仁200 吨、香加皮80吨、全蝎35 吨、柴胡50 吨，既保证了公司原材料的稳定供应，也可预防中药材价格的大幅波动对公司毛利率的影响，实现成本优势，同时原材料质量也得到保证。