华谊兄弟烧钱太厉害 被指经营质量不高

　　【财经网专稿】记者 李雪

　　华谊兄弟（300027.SZ)2012年净利润同比增20%，一季度盈利同比增4倍，但表面光鲜的业绩下，公司被指烧钱太厉害，经营质量并不高。

　　从公司发布的2012年财报看，华谊兄弟2012年全年财务费用、销售费用高企，期间费用吞噬掉公司相当部分利 润。去年公司大片连发，各种发行费、广告费等导致影片营销费用大增，去年销售费用2.81亿元，同比增长83%，销售费用率达20.3%，同比上升3.1个百分点。因借款较多，公司还产生大量的财务费用，公司全年银行借款和短融债券利息支出6516万元，比上年同期暴涨8倍，财务费用率4.4%，同比提升5.3个百分点。

　　大把的烧钱其实带给公司的效益并不算高，2012年扣除非经常损益后的净利润仅为1.54亿元，同比下滑了15%，净利润中，有政府补贴6539万元，掌趣科技（300315.SZ)上市带来投资收益确认5316万元。而一季度业绩的抢眼，则是因为众所周知的《西游降魔篇》的热映。公司预告一季度净利1.41亿-1.49亿元，由于前期曾公告《西游降魔篇》10元票房税前盈利1.98亿元，如此看来，如果不是公司故意隐瞒利润，则一季度除去《西游降魔篇》，公司其他业务几乎没有盈利。

　　从财报上看，公司的经营质量亦不能算好，公司去年经营现金流持续恶化，为-2.49亿元。截至2012年底，公司应收账款达10亿元，比期初增加144.3%，值得注意的是，2年以上账龄应收账款显著增加，带来新增坏账准备约3200万元，占新增坏账准备的79%；公司存货7亿元，比年初增加28.9%。

　　今日华谊兄弟的股价走势也一定程度上表明了市场对其业绩的不认可，3月19日，华谊兄弟低开低走，最后收报17.73元，大跌6.64%。

　　（证券市场周刊供稿）