外资投行预警中国金融风险

　　包括野村证券在内的外资投行正在集体预警中国的金融风险，不过，在这些机构大喊“狼来了”的背后，尚不能确定其到底是一种有益的提醒还是仅仅出于交易策略的考虑。

　　在上周六(3月16日)举行的一个电话会议中，野村中国首席经济学家张智威博士表示，中国目前正表现出 与日本、美国和欧洲部分地区遭遇金融危机之前相似的特征：快速累积的杠杆、高企的房价以及全球出口市场的份额下降。在他看来，在中国的金融系统中，最脆弱的领域包括地方政府融资平台、房地产开发商、信托公司和信用担保公司。

　　张智威说，日本、美国、欧洲的经验表明，在发生金融危机之前，杠杆率约上升了30%左右，而从2008年到现在，中国的杠杆率上升已经超过了30%；从房价指标来看，即使是以官方的数据，其上升速度也已经超过了美国当年发生金融危机时的速度；而从潜在增长率这一指标来看，几乎所有发生金融危机的国家在危机前夜都发生了其出口份额在全球市场中的下降，这实际上意味着其竞争力的下降。而在中国，一直高速增长的出口在2010年以来也出现了类似的情况，表明其经济增长潜力尤其是在劳动密集型产业中，正在下降。

　　张智威说，2013年是十分关键的一年，如果中国政府今年采取更加收紧的政策，将仍能够避免一场系统性的金融危机，但这是有代价的：短期内经济增长放缓。野村预计，下半年中国经济增长将放缓至7.3%。

　　就在稍后的3月18日，摩根大通也建议客户减持中国股票，同时购买看空中国四大银行的衍生品，主要理由是中国经济增长放缓和通胀加速。摩根大通将中国股市的评级降至“减持”，摩根大通的分析师还建议购买做空中国银行、农业银行、工商银行和建设银行的金融衍生品。早在今年2月20日这位分析师曾发布研究报告，对中国股市持“中性”立场，此番言论相当于他调降了对中国股市的评级。

　　不过，考虑到之前这些外资投行都有过“唱多做空”的先例，此番突然唱空中国，也有可能存在其他动机。南方基金首分析师杨德龙对《经济参考报》记者表示，在经历了前一段时间的反弹之后，银行股都有一定涨幅，在这种情况下，一些国际资本可能会通过在港股或者其他渠道建立空头，继而唱空银行股。“这是一种交易策略。”他说。

　　作者：吴黎华