世茂股份2012年毛利率下降7.9% 购地预算被指激进

　　【财经网专稿】记者 王姣

　　世茂股份(600823.SH)2012年年报公布次日即公告以3.43亿元竞得一块地，不过北京高华证券直言，“管理层人民币30-40亿元的2013年新土地收购预算略为激进”，维持卖出评级。

　　世茂股份3月14日晚发布年度业绩报告称，2012年归属于母公司所有 者的净利润为13.66亿元，较上年同期增15.43%；营业收入为67.86亿元，较上年同期增19.27%；基本每股收益为1.17元，较上年同期增15.84%。

　　分业务来看，公司实现物业销售收入57.84亿元，同比增长14%；结算均价约为10,178元/平米，同比下降36%；其非物业销售收入10.02亿元，同比增长62%，非物业销售收入在公司整体营业收入的占比已超过14.77%；目前整体影院和百货业态仍处于亏损状态，未来被看好。

　　值得关注的是，世茂股份2012年毛利率下降7.9个百分点至42%，不含土地增值税拨备的毛利率则同比下滑8个百分点至39%。北京高华证券认为，其毛利率的下降主要归因于房地产业务结算均价同比下降36%，及百货零售业务的毛利率下降21个百分点至12%。与此同时，虽然低于预期的少数股东权益和土地增值税拨备对净利润率下滑产生了一定抵消作用，但高于预期的销售管理费用导致核心利润率同比下降2个百分点至18%。

　　世茂股份2012年年报显示，期内公司销售费用同比增长67.7%至4.3亿元，管理费用同比增长44.9%至4.6亿元，三项费用率上升2.5个百分点至14.4%，主要因项目开盘量增大、计划开业门店的前期筹备，导致员工、行政和营销企划费用增加所致。

　　世茂股份2012年拿地方面比较谨慎，全年仅在苏州木渎参与拿地，新增土地储备9.7万平米，对应土地金额5.2亿元，对应楼面价为5334元/平米。截至2012年末，公司持有的土地储备806万平米，土地均价在1600-1700元/平米，成本相对较低。

　　海通证券(600837.SH/06837.HK)房地产分析师认为，按照世茂股份目前的开发进度，土地储备量可满足5年以上的开发需求。

　　世茂股份2013年在拿地方面将更为积极，中银国际证券分析师田世欣表示，2013年公司拿地金额有可能会超过50亿元，且公司比较关注江浙沪一带的地块，比如宁波、杭州、上海等。3月15日晚，世茂股份即公告以3.43亿元竞得宁波一住宿餐饮、商务金融混合用地，土地面积2.18万平方米。

　　不过，北京高华证券显然对此有些忧虑，“应付贸易账款和其他应付账款较2012年三季度增长16%至92亿元，再加上现有开发项目总计76亿元的资本性开支预算，我们认为管理层30-40亿元人民币的2013年新土地收购预算略为激进。”

　　（证券市场周刊供稿）