传言基金砍券商分仓佣金 倒逼券商研究服务创新

　　近日一则“嘉实基金拟降低券商分仓佣金，佣金率自万分之八降至万分之五”的传闻在业内传播，据中国证券报记者从一些券商机构了解到，佣金率下调基本属实，但费率仅降至万分之七。有券商对此表示担忧，降费将使高度依赖机构分仓的券商研究所生存空间受到挤压。一些基金公司认为，实行浮动费率制或将促使券商对中小基金的服务更具针对性。

　　券商担心费率持续下降

　　“降低佣金率在基金业讨论了好几年，但这次是动真格的。”一位不愿透露姓名的券商研究所高层人士向中国证券报记者透露，公司已经接到嘉实基金方面的“吹风”，今年佣金率将降到万分之七。

　　该研究所人士透露，经历几年的“熊市”洗礼后，研究员的市场价格有所下降，但针对机构服务的刚性成本依然高企不下，比如每年定期的策略会、组织调研活动和日常维护等。

　　一家券商研究所所长坦言，完全依靠基金分仓生存的研究所商业模式已经走到尽头。尽管市场情况不好，基金分仓的“蛋糕”越来越小，但参与分“蛋糕”的券商研究所却越来越多。

　　天相投顾统计数据显示，2012年上半年基金公司共向券商贡献分仓佣金19.69亿元，同比下降27.42%。虽然“蛋糕”变小，但分蛋糕的券商越来越多，2011年仅有91家券商获得基金佣金分仓，而2012年获得分仓的券商达96家，较去年同期增加5家。值得注意的是，一些保险机构给券商的佣金费率正是万分之五左右，这也给基金酝酿降费以理由。

　　中小基金或成研究服务重点

　　据中国证券报记者了解，目前尚无“跟风”降费的基金公司。在基金公司看来，分仓佣金一直高于散户交易费用，主要原因是券商将交易与研究打包收费，在收取分仓佣金的同时，券商研究所无偿为基金提供研究服务。但自2007年以来，对于券商等卖方机构的服务，大中小型基金的需求并不同。

　　“2007年之后，基金公司加大力度自建研究团队，一些规模上千亿的基金公司，原本一个行业研究员覆盖数个行业。但2007年后可能一个行业就对应一个研究小组，对上市公司的跟踪频度大幅增加。”一家基金公司投资总监告诉记者，率先提出降费用的可能是非券商系的大基金公司，这些公司对券商研究所依赖度不高，且无来自大股东的压力。据了解，近年基金拖欠券商分仓佣金，已经是业内公开的秘密。

　　而记者也在采访中发现，由于基金难卖，很多基金在选择券商分仓时，也由原来的“重研究”变为“重销售”。有基金经理告诉记者，每个月都会对券商的研究及销售人员“派点”(根据配合研究程度打分)，但有券商研究员反映，该公司的分仓佣金并没有按照“派点”比例分配，而是向基金销售能力更强的券商倾斜。

　　对券商研究所的依赖度减少，更鲜明的态度在于一些基金公司拟退出明星分析师的评选，“几年前的积极配合，主要也是推动券商更好地为基金服务，但现在每年白热化的拉票活动反而影响我们的工作。”一位大型基金公司研究总监告诉记者。

　　但对于中小型基金公司而言，券商的研究服务则相当重要，有基金经理认为，若佣金维持原来的水平，能够换取券商更为积极的服务，应该是更为良性的演化。据了解，目前券商研究所服务严重倾向于大规模基金公司，若未来大基金公司降低佣金，券商转而服务中小基金，则仍有很大的市场。

　　研究所加快商业模式转型

　　费率的变化可能会带来一系列的行业改变，有业内人士认为，这种变化将倒逼券商研究所加快商业模式转型。从去年开始，一些以卖方研究为主的研究所已经纷纷提出转型战略，转型的主要方向是开拓新的服务对象，尤其是要加强对内服务。

　　“研究所的服务对象不仅仅为公募基金服务，还应该包括为上市公司、政府部门、决策者等整个资本市场服务。”国泰君安研究所所长黄燕铭认为，研究所应当从单一导向为公募基金服务，向为多元化的投资者提供服务转型。内外客户都要抓，这也将为研究所带来新的业务模式与收入来源。

　　除了服务公募基金之外，目前各大券商研究所纷纷加强对保险机构和私募基金的服务，也有券商研究所开始探索向上市公司、科技园区或政府部门提供咨询服务。

　　“以前我们只做对外服务，就是服务以公募基金为主的机构客户。现在既要对外也要对内，要加强对经纪、资管和自营等各个公司部门的服务。”南方一家研究所的相关负责人告诉记者，券商研究所争抢服务基金的主要原因是对外业务有市场定价，能够进行量化，而对内服务则比较难量化，研究所与经纪业务、资管等各部门之间的利益分配是很大问题。

　　日益严峻的市场环境，也倒逼券商研究所开始正视上述问题，除降低明星分析师的获奖津贴，一些研究所已经从去年开始改造内部机制，细分对内服务量化标准。

　　“随着创新政策一一落地，券商发展的空间已经大大打开，只要制定出好的激励机制，解决内部利益分配问题，对内服务也大有可为。”上述研究所负责人表示，目前券商经纪业务正在向财富管理方向转型，加大金融产品销售和开发力度是必然趋势，研究所可以配备专门人员对各种金融产品的风险和收益特征进行研究，为零售客户提供适合的产品组合。

　　记者 江沂 钱杰 来源中国证券报)