货币收紧预期逐步发酵 谨慎看黄金反弹

　　现货黄金近期延续了自2月下旬以来的温和反弹态势，周初塞浦路斯存款征税协议引燃欧债担忧情绪，避险资金推升国际金价重回千六关口上方，但考虑到贵金属消费淡季以及强势美元压力，预计金价此波反弹高度将受限，投资者不宜过分乐观。

　　塞浦路斯银行业面临崩溃

　　塞浦路斯议会3月19日最终否决了备受争议的银行存款税提议，执政党民主大会党的19名议员宣布退出投票，从实质上撕毁了该国四天前为避免违约和金融业崩溃而与欧洲和国际债权人达成的救助协议，此前的救助协议将对银行储户征税，这样可获得大约58亿欧元的收入。市场担心对存款人征税，可能会促使其他债务沉重国家的存款人，将存款转移至风险较低的欧盟国家的银行，“多米诺骨牌效应”可能对已深陷泥沼的欧洲银行系统形成新的打击。如果未来几天塞浦路斯政府不能同欧洲债权人重新达成协议，其银行业系统可能面临彻底崩溃的风险，塞浦路斯退欧可能性大增，该消息引发避险资金回流金市，现货金价回升至近三周以来反弹高位。

　　聚焦联储会议

　　美国经济复苏显著改善成为市场主流观点，近期公布的美国非农、零售销售等数据的强劲表现为美联储内部鹰派言论提供更多证据，过去四个月，非农就业人数月度平均增幅达20.5万，2月失业率也降至7.7%，该数据为2008年12月以来最低，向失业率6.5%的“撤出QE”目标稳步推进，市场焦点再度集中至周四凌晨的FOMC利率决议及伯南克会后声明上。2013上半年，美联储不会调整甚至不会暗示退出目前每月850亿美元的抵押支持证券和国债行动，素有鸽派之称的伯南克此次会后声明应对近期经济改善表示欢迎，但其强调宽松政策好处论调预计不会改变，特别是目前美国政府自动减支机制触发已对经济构成下行风险，近期数据的改善显然不足以令美联储改变现行货币政策。不过，美国经济复苏加速愈发明显，将为中期美元上涨提供更多动能，金价中期难有太好表现。

　　CFTC持仓不容乐观，ETF基金快速减持

　　从持仓方面来看，市场投机空头明显占据主动，3月份整体上延续了自去年10月初以来的“多退空进”节奏。截至3月12日当周，CFTC黄金净多头头寸较年初已大幅减持34012手，至114507手，降幅达22.90%，净多头持仓更是刷新自2008年年底以来的新低，CFTC投机头寸的变化暗示市场投机意愿逐步转变，考虑到CFTC净多头寸的增减与金价一直保持高度联动，后市金价反弹高度恐不容乐观。

　　以投资实物黄金为主的ETF基金持有者心态也正在发生变化。截至3月19日，黄金ETF基金持仓1219.45吨，本月累计减持38.95吨，降幅3.10%，在去年12月7日刷新历史持仓纪录1353.35吨后，ETF基金未能延续强势表现，特别是在以索罗斯为首的国际炒家公开减持黄金基金后，资金撤离明显加速，中长期来看，对黄金价格的利空作用非常明显。

　　技术分析

　　从技术角度来看，金价近期顽强守稳中期矩形整理平台下轨1550—1530美元/盎司支撑后，在空头回补以及低位抄底买盘推动下，仍存进一步反弹空间，但周线月线技术指标仍呈现明显空头态势，多方量能不足，预计金价难以突破自1798美元/盎司附近展开的中期下降通道上轨1640美元/盎司压制。

　　综上所述，货币收紧预期逐步发酵及美元步入上行周期，是年内推动金价调整的主要因素，而塞浦路斯银行业危机等消息存在触发金价局部反弹可能，但仍难以改变黄金中期调整趋势，建议投资者谨慎看待此波金价反弹高度。

　　(作者单位：申银万国期货)

　　作者：申银万国期货来源期货日报)