上市公司前赴后继财务造假 原因成本低廉收益高

　　晚报记者 俞佳 报道 制图 任萍

　　绿大地案曾因虚增数亿营业收入被列为上市造假的典型，但现在来看，万福生科等后来者，大有将其“拍死在沙滩上”的阵势。不少市场分析人士称，造假成本低、收益高是造假上市公司“前赴后继”的重

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• 万福生科
• 紫光古汉
• 华锐风电

　　财务数据虚假记载

　　万福生科本月再度披露公司自查报告，承认其2008-2011年期间存在财务数据虚假记载情形。报告显示，公司2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿元左右。这四年的净利润收入中，竟有近九成是虚增的。

　　这是万福生科自2012年9月份被证监会立案调查以来第二次发布财报数据造假的公告。此前该公司就曾发布2012年中报更正公告，称在2012年半年报中存在虚假记载和重大遗漏，致使其2012年半年报虚增营业收入18759万元、虚增营业成本14556万元、虚增利润4023.1万元。

　　3月15日，万福生科再次接到了深交所对其发出的第二次公开谴责。距离上一次遭受公开谴责仅过了不到四个月。根据最新的创业板股票上市规则，如上市公司在最近36个月内累计受到深交所三次公开谴责就将终止上市资格。万福生科很可能成为新规实施后的第一家退市公司。

　　梳理2012年度十大信息披露违规的上市公司，万福生科果然榜上有名。此外还包括：紫光古汉“做假账”虚增五千多万利润，证监会责令其改正，给予警告并处以50万元罚款；华锐风电承认公司2011年度财务报表由于会计差错导致虚增营业收入和净利润分别为9.29亿元与1.68亿元；绿大地保荐机构联合证券被没收业务收入1200万元，并处以1200万元罚款，此前招股说明书中编造虚假资产、虚假业务收入达3亿元之多，业绩变脸逾2亿元。

　　违规罚款成本低廉

　　上市公司缘何接连走上造假路？深圳大学经济学院国际金融研究所所长国世平认为，我国针对金融尤其是证券市场重大违规操作罚款微乎其微，造假成本低、收益高一直是诱惑经济犯罪的关键要素。

　　财经评论员皮海洲指出，目前的法律法规对欺诈上市的犯罪行为缺少强有力的惩处措施。比如绿大地判处罚金1040万元，相对于该公司3.46亿元的募资来说，罚金占比仅为3%，相当于只是支付半年的资金使用费，同时还丝毫不影响该公司的上市资格。如此惩处，无异于是对欺诈上市者的鼓舞。

　　皮海洲表示，尽快修改《证券法》等法规已成为当务之急，其重中之重是要加大对违法犯罪行为的惩处力度，解决“依法不能严惩”的问题。

　　“违规成本太低了，现在的处罚犹如‘隔靴搔痒’，没有任何威慑作用。 ”上海华荣律师事务所的许峰律师告诉晚报记者，对于层出不穷的财务造假案，必须修改证券法和刑法，加大处罚。

　　投资利益亟待保护

　　证监会投资者保护局有关负责人上周表示，要进一步加大违法违规行为的查处力度，继续保持高压态势。不仅要让欺诈上市者直接退市、赔偿投资者损失，还要追究有关责任人经济责任与刑事责任。

　　许峰还呼吁建立 “欺诈发行上市公司回购制度”，像万福生科这类欺诈上市的公司，应该由欺诈发行方将股票回购。“退市和回购不是一个概念，回购是要企业在退市之前把钱还给投资者，不能骗了钱退市就了事。 ”

　　经济学家李稻葵曾表示，股市不同于其他市场，其参与者所期待的是相关企业未来的表现，所依赖的是上市公司的披露信息。如果这种公开披露的信息没有可信度，那么，投资者的信心自然非常脆弱。

　　对于中小投资者来说，面对上市公司的刻意作假和有意隐瞒，往往处于非常弱势的地位，一旦因此遭受损失，维权不易。

　　资深维权律师臧小丽表示，近十年来，加入维权、索赔行列的股民却仅有5%左右，多数投资者对是否具有索赔权、如何维权并不了解，因而最终放弃。

　　有分析师告诉晚报记者，投资者维权需投入大量时间和金钱，一些损失不太大的投资者只能放弃索赔。而且，有的上市公司在造假案发后已经屡经换手，该找谁索赔、能不能拿到赔偿金也是未知数。 “例如当年的银广厦案，很多股民虽然打赢了官司，却最终没有拿到钱。”

　　有报道称，以中小投资者为主的中国证券市场成立20年来，因诉讼成本高昂，鲜有中小投资者成功使用法律武器保护自己的权益，导致上市公司、大股东、机构等利益关联方屡屡肆无忌惮地侵蚀中小投资者利益。

　　值得欣喜的是，证监会日前多番表态和采取措施表明，投资者权益正在成为证券法修改和监管部门工作的重点。

　　今年2月22日，由中国证监会发起设立、代表中小投资者进行维权的专设机构中证投资者发展中心已完成注册，该机构将通过持股方式行使和代理行使股东权利。证监会相关负责人表示，该中心的具体运作方式还有待探讨，证监会将在未来的几个月内出台具体的管理办法。

　　证监会投资者保护局有关负责人也在上周表示，证监会要完善法制环境，从源头上保护投资者权益。一是从投资者保护角度推进证券法修改，研究增设“投资者保护”专章，强化投资者民事赔偿责任。二是研究推动证券期货投资者保护法的制定，健全投资者保护的基础法律制度。三是完善诉讼维权的法律依据，增强投资者诉讼维权的操作性。