摩根大通计划发行金融危机后首笔非机构MBS债券

　　Bloomberg:摩根大通计划出售以美国新一批价值6.16亿美元的没有政府支持的MBS（住房贷款抵押）债券。这是摩根大通在金融危机后首次发行所谓的非机构债券。

　　惠誉评级公司（Fitch Rating）在20日的电邮报告中说道,由于纽约的摩根银行和其他抵押贷款的发行人无法对这次债券做出较强的承诺回收不良的贷款，就像其他类似的交易一样。这使得这些债券的风险更大。在房价崩溃之前，MBS债券持有人损失了数十亿，如今市场逐渐复苏，债券持有人都尽量削减在类似交易中的潜在债务。

　　包括Roelof Slump在内的惠誉分析师在售前报告中称，摩根大通在这次交易中的声明和担保“被明显稀释”：由于对贷款人的资格评定标准，以及那些明显减小借贷人的违约责任和含有欺骗成分条款而大打折扣。

　　惠誉表示为了反映出不利的合同条款导致的更大的投资风险，将调整其对此次发行的债券的分析。这次交易将可能获得要求7.4%拨备缓冲的评级。这就相当于他们需要在合同中添加所谓的信用增强措施，例如需要其他债券优先承担由抵押贷款照成的损失这样的条款。根据彭博统计的数据显示，惠誉对瑞信在二月份的此类交易的评级为7.05%，而对Redwood Trust则为6.5%。

　　大额贷款

　　摩根大通的发言人Jennifer Zuccarelli并没有回复要求其对这次交易作出评论的电话留言。

　　根据惠誉的报告，摩根大通的债券由“高质量的优先级住房贷款”作为抵押，住房贷款平均价值达81.9495万美元。如此大额的贷款掌控着由红木和瑞信集团所领导的非机构债券市场的复苏，已经可以称得上是大额的抵押贷款。

　　据彭博提供的数据，自2010年市场开始复苏之后，红木和瑞信是仅有的两家非机构债券发行商，在今年已经发行了以价值21亿美元的新增住房贷款为抵押的债券，去年整年发行量则为35亿美元。而在2005年和2006年发行量达到120亿美元的峰值水平，之后就遭受了由于大量赎回和房价跳水导致的债券价格狂跌。

　　Kroll评级

　　大额房屋贷款已经超过了一些地区的政府支持项目中每家房屋贷款72.975万美元的允许范围。房地美和房利美贷款的最低要求为首付20%的房款，贷款限额为41.7万到62.55万美元。

　　Kroll债券评级公司（Kroll Bond Rating Agency）计划与惠誉对摩根债券的评级保持一致。

　　Kroll在其售前报告中称，虽然摩根大通在申明和担保条款中削弱了信誉，但是高质量的借贷人和第三方公司对借贷人的档案进行审核却对其进行了弥补。

　　公司称：“如果交易中的借贷人的信用质量水平下降，第三方的审核力度不够，或是发行人的财务水平有所下降，Kroll将会提高其拨备缓冲比例或是考虑降低评级。”

　　作者：郑舒宁来源华尔街见闻)