穆迪：中国铁路改革计划有利于中资债权银行

　　【财经网专稿】记者 王赫

　　3月14日，中国国务院宣布撤销铁道部，将其原有的铁路监管职能并入交通运输部，并将铁路运输业务转至新成立的中国铁路总公司，同时政府将会继续提供支持。穆迪认为，此举对中资银行具有正面信用影响。

　　在原铁道部发行的人民币7590亿元债 券中，银行持有很大一部分，此外银行对原铁道部的贷款总额超过人民币1.3万亿元，占银行体系贷款的2%。

　　穆迪预计，中国铁路总公司将继续受益于强大的政府支持，同时会强化公司治理，并拓宽融资渠道。这会改善其信用质量，进而有利于主要的债权银行，包括国家开发银行（Aa3/正面）、中国建设银行（A1/稳定，D+/ba1/稳定）、中国工商银行（A1/稳定，D+/ba1/稳定）、中国农业银行（A1/稳定，D/ba2/稳定）和中国银行（A1/稳定，D/ba2/稳定）。

　　穆迪分析师胡斌在2013 年 3 月 21 日发布的《穆迪信用展望》中称，“国务院的文件消除了新一届政府支持中国铁路总公司的不确定性，尤其是对该公司将从原铁道部继承的人民币2.7万亿元债务的支持。国务院明确了政府仍将延续目前对铁路融资的政策，铁路建设债券仍为政府支持债券，中国铁路总公司会继续享受税收优惠政策，并暂时无需上缴国有资产经营收益。”

　　原铁道部的财务状况不佳，业务模式缺乏经济可持续性，因此政府的支持十分重要。截至2012年9月，原铁道部的负债率为61.8%，当年前9个月亏损人民币85亿元。

　　由于原铁道部职工人数庞大以及车票提价计划可能造成的社会影响，与其他央企一样，原铁道部改革成为能够自主进行大规模外部融资的企业需要历时数年。穆迪也认为中国铁路总公司应需采取其他措施来清理资产负债表。但是，该公司将继续获得政府明确支持，这是支撑其信用质量的一个主要因素。

　　除了政府支持外，穆迪也预计以政企分开为目的的铁路改革有望提高中国铁路总公司的透明度、公司治理和监管，从而改善其作为独立铁路运营商的信用质量。

　　穆迪预计中国铁路总公司会继续依赖银行贷款融资，此外该公司要彻底转型成为企业实体无法一蹴而就。然而，原电力部和煤炭部的改革经验表明，中国铁路总公司的某些盈利业务和项目可能会有更广的融资渠道，因而可降低其对银行贷款的依赖性以及银行的贷款集中度风险。

　　（证券市场周刊供稿）