需求有望恢复 甲醇中期底部已现

　　甲醇期货经历一个多月的下跌行情后盘面有企稳迹象。宏观面消息利好，甲醇装置在4月份检修较多，下游严查恐惧期已过，需求有望恢复，我们认为甲醇中短期底部或已显现，后期有望上涨。

　　国内汇丰采购经理指数（PMI）创新高，宏观环境利好将推高商品价格。3月21日公布的3月制造业PMI初值反弹至51.7，自上个月创下的低位反弹，并连续5个月在分水岭之上，印证了中国经济处于持续复苏中。分项指标中新订单指数回升，出口订单指数低于新订单指数，表明内需恢复好于外需。另外产出指数亦大幅回升，表明制造业生产增长可喜。

　　国内经济数据验证复苏，美国继续宽松环境，国外环境和国内经济的好转将对商品需求整体利好。

　　甲醇装置开工率维持中位，装置集中检修期即将来临，甲醇供应有望减少，对价格将起到止跌企稳的作用。3月份以来，甲醇装置的开工率一直维持在55%-57%的水平，临近月末稍有降低。随着检修季节的来临，多数企业已经制定检修计划。据金银岛不完全统计，3、4月份检修的装置主要集中在西北、山东地区，华东和华南亦有涉及。近期随着部分企业检修的开始，甲醇价格已有止跌迹象。

　　甲醛环保制约和二甲醚企业的担忧已过，新需求甲醇制烯烃将逐渐发力，甲醇下游有望好转。两会期间由于环保勘察，山东和河北的甲醛企业开工降至3-4成，近期甲醛生产企业开工已经逐渐恢复，山东和河北部分地区已经恢复至7-8成，甲醛价格抬高20元-50元/吨，并且在甲醇价格低位下，甲醛企业利润稍有改观，部分地区的板材需求逐渐增多。二甲醚在3月15日前后开工率有所降低，虽然严查气氛已过，不过液化气价格下滑，二甲醚销售也不佳，甲醇的下游二甲醚在消费淡季整体销售将不佳。近日内蒙古的甲醇制烯烃项目有外购甲醇，宁波禾元装置也有部分甲醇来自内地，由于甲醇制烯烃消耗甲醇较多，后期对甲醇的需求增长将比较可观。甲醇下游在甲醛需求好转和烯烃开工增加的情况下将逐步好转。

　　甲醇09合约走势偏强，跨期价差增加，市场心态偏好。09合约与05合约的价差从月初的80元扩大到146元，价差走强表明对后期甲醇走势预期较好。另外虽然外盘价格在近期有一定下滑，在366美元/吨的水平，但折合国内价格在2820元/吨左右，而江苏地区价格仅2725元左右，内外盘价格倒挂将限制港口甲醇价格进一步下跌。

　　（作者系广发期货分析师）

　　作者：梁琰