黄金忐忑：多空博弈下的困境

　　国际黄金市场近期陷入了一种很忐忑的状态，利空因素和利多因素交叉让黄金期货价格左右为难。美国经济复苏进展以及美元走强还在不断为黄金施压，而塞浦路斯危机以及各国央行的新一轮宽松政策却为黄金提供支撑。

　　该危机出现之后，市场对于黄金这一避险资金的需要显著升温，纽约黄金期货价格连续数个交易日上升，一路上行至三周来的高位，维持在1610美元/盎司上方。然而，塞浦路斯的冲击毕竟有限，美联储的宽松政策却没能为黄金提供大力支撑，纽约期金在美联储宣布宽松政策之后先跌后涨。

　　世界主要黄金ETF在维持两个月左右的连续减持后，也在塞国危机下两个月来首次增仓，塞国议会否决对储户的征税方案后，市场避险情绪再次升温，黄金备受热捧。

　　从基金持仓来看，3月18日全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust的黄金持有量再度减少13.55吨，至1219.45吨，创一年半以来的新低。在塞国危机情绪的影响下，3月19日SPDR Gold Trust黄金持仓量小幅增加2.71吨至1222.16吨。然而，3月20日全球主要黄金ETF持仓继续出现下滑。

　　今年年初以来，黄金ETF已累计抛出140吨黄金，增仓实属小概率事件。继去年第四季度索罗斯基金管理公司和摩尔资本管理公司大规模抛售黄金ETF之后，今年2月份黄金ETF再次遭到机构的大规模抛售，仅在2月份全球黄金ETF基金抛售黄金接近110吨，月度减持比例达到4.2%，减仓量创下单月新高。

　　从目前的情况来看，在全球宽松政策下，推动黄金价格上涨的力量仍然强大。

　　美联储指出，美国通胀仍将维持目标水平下方，失业率处于较高水平，当前刺激措施将持续下去，尽管受到财政悬崖影响，但对未来的经济增长预期不变。

　　日本方面，日本央行(BOJ)也表示计划实施更大胆的货币政策，宽松规模和质量将进一步提升。同时，在3月20日结束的议息会议上，英国央行会议也宣布，维持0.5%基准利率不变，同时维持3750亿英镑债券购买项目规模不变。

　　印度储备银行3月19日宣布将基准利率下调25个基点至7.5%，并将银行存款准备金率维持在4%的水平不变，此为1974年12月以来的最低水平。这也是印度央行今年来第二次降低利率，以刺激投资，并提振经济增长速度。

　　一方面是黄金ETF大规模抛售黄金，一方面是期货市场黄金净多仓显著增加，黄金涨跌难料。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布最新报告显示，截至3月12日当周，COMEX期金总持仓增加11065手至445651手，非商业净多头增加6920手至114507手。

　　在看多黄金的同时，美元看多力量也在增强，美元指数整体维持2月初以来的上涨行情。在截至3月5日的当周，CFTC投机者持有的美元净多头头寸为235.7亿美元，达到去年7月中旬以来的高位，而在截至3月12日的当周美元净多头力量继续增强，投机者持有的美元净多头头寸增加5797手至31786手。

　　美元上涨本应利空黄金价格。南非标准银行(Standard Bank)本周公布的黄金研究报告显示：“国际黄金价格周一(3月18日)突破1600美元/盎司的关键技术水平，因为塞浦路斯的申请救助计划引发了金融市场动荡。相比于其他金属，尤其是美元走强的情况下，黄金市场表现已经很好，在我们看来，黄金市场已经从消极转向积极。”

　　由于年初至今黄金一直处于弱势震荡格局，汇丰银行3月18日发布报告下调今明两年黄金均价预估，不过汇丰预计接下来黄金价格有望从目前水平反弹。汇丰表示，将2013年全年黄金均价预估从此前的1760美元/盎司下调至1700美元/盎司。巴克莱也下调2013年黄金价格预期至1646美元/盎司。

　　黄金预期价格虽然下调，但是仍高于目前1610美元/盎司的价格水平，这意味着黄金价格在后期仍有上涨的可能。

　　作者：杨柳晗来源第一财经日报)