安邦咨询：物流成本是决定电商生死的关键瓶颈

　　正在准备整体上市的阿里巴巴集团，是中国最大的电商之一。而阿里巴巴集团的整体上市，很可能成为2013年全球最大的IPO交易。该交易目前已成为纳斯达克与港交所激烈争夺的对象。据巴克莱资本较早前发布的研究报告估计，阿里巴巴集团的估值已达550亿美元（约4290亿港元）。如果按一般新股发行占发行股本的25%计，即使发售的全部为旧股，集资额亦可高达1072亿港元。有香港投行人士表示，阿里巴巴集团很可能在今年第三季度成功上市，届时集资额至少50亿至60亿美元（约390亿至468亿港元）。

　　对于中国的电子商务，阿里巴巴董事局执行主席马云有着十分瑰丽的梦想。他日前在香港的一个投资者会议上表示：“人们始终在问我，美国电商和中国电商的区别在哪里？”他的看法是，“在美国，电商只是一个饭后甜点，是补充，美国的商业基础设施已经非常完善。而在中国，电商则是主菜。我们正在建造中国的基础设施。”马云说：“目前，阿里巴巴占整个中国零售市场的5%。我认为，未来5年中国30%的零售业务将在网上完成。”根据麦肯锡全球研究院的估计，来自中国266个城市的数据显示，网络消费中大约有60%是实体店消费的替代。

　　不过，在马云的电商梦想之中，物流成本却可能成为一个关键的瓶颈。安邦首席研究员陈功认为，马云对电商的梦想已经开始忽略现实，迄今为止的成就让他变成了一个需要进课堂再造的冲动小男孩。陈功认为，电商物流需要双重物流的支持，过去的物流是从厂家到零售体系，然后消费者自行负担商品从商店到家的物流成本。但在电商条件下，商品从厂家到网上的集散中心是一个物流环节，再到消费者手中还需要一个物流环节。因此，随着电商规模的扩大，电商受制于物流成本的影响极大。

　　从国内电子商务企业的实践来看，“物流执行成本”（包括运输、订单处理、仓储、收发货和退换货等成本）已成为电商除销货成本外的最大支出。以当当网为例，2010年前九个月毛利润率为22%。其中营销费用、技术费用和一般管理费合计占总销售收入的9.3%，但仅“物流执行成本”一项就占到销售收入的13%，致使公司前三季度净利润率仅为1%。

　　美国电商巨头亚马逊在上世纪90年代，其“物流执行成本”也一度占到总成本的20%，目前下降到10%左右，但仍占总销售收入的8.5%。亚马逊最大的成本是“销货成本”，由于在销货成本的基础上确定售价，因此其销货成本占销售收入的比例一直保持在80%左右。1999－2003年，亚马逊重新整合物流体系，使外部运输成本占销售收入的比重从13.8%下降到9.7%，“订单执行成本”（主要是呼叫中心运营、订单处理、仓储、收发货及支付系统成本）占销售收入的比重，从最高时的15%下降到9.1%。

　　由此观之，物流成本的降低对电子商务企业非常关键。亚马逊当初之所以能扭亏为盈，其关键因素也是物流成本的降低。在行业研究人士看来，亚马逊模式的核心是用物流中心聚合订单需求，以对接大型物流企业（如UPS、联邦快递等），发挥规模效应。但在中国市场，由于尚不具备UPS、联邦快递这类真正具有规模优势的现代物流企业，因此，许多电子商务公司选择了高成本的“自建物流队伍”方式。

　　在中国市场，未来的趋势是物流成本大幅增长。现在这一趋势已十分明显，高速公路乱收费严重，油价不断上涨，人工成本大幅增长，这就使得物流成本的增长速度更高、更快，即使最终你买到手的东西所能得到的便宜越来越少，商品风险却越来越大。

　　在陈功看来，电商的未来是附属品产业，要么依附于金融业，要么依附于物流业，他们没有其他的选择，只能及时调整自己的发展策略。

　　作者：安邦咨询高级研究员贺军