华锐风电“生吞”募集资金 IPO项目投产遥遥无期(图)

　　募投项目迟迟难以推进见效的同时，华锐风电15亿资金未用于主业，却投资于理财产品，对比前几年的急速扩张，华锐风电可谓是踩了脚急刹车

　　中国资本证券网 彭燕岚

　 　3月19日，华锐风电（601558.SH）发布公告称，拟使用不超过15亿元的闲置募集资金购买理财产品，同日，华锐风电还发布一则公告，将9.3亿元闲置募集资金用于暂时补充流动资金。

　　事实上，华锐风电自2011年初上市以来的资金情况一直堪忧，除使用58.7亿元超募资金用于永久补充流动资金外，同年还发行28亿元公司债，其中大部分用于偿还银行贷款。

　　上市后，由于长期的高财务杠杆扩张战略，华锐风电已累积巨大的财务压力，而利润又多以应收账款存在，截至2012年三季度，华锐风电现金及现金等价物净增加额-47.08亿元，已处于资金净流出状态。雪上加霜的是，募投项目几度更改无法为业绩做出贡献，而截至2012年12月31日，募投项目累计投入占比仅为13.2%。

　　资金恶化现黑洞

　　野蛮生长不断“补血”

　　作为2005年7月成立的企业，短短几年，华锐风电便在2008、2009年新增装机容量的国内市场份额中以22.5%、25.32%位列市场第一。但在公司保持高速发展速度的同时，也带来高财务杠杆。华锐风电上市前的2008-2010年资产负债率高达85%，而同行业的金风科技则相对稳健，同期资产负债率未超过65%。

　　招股说明书显示，在高财务杠杆下，华锐风电2007-2009年三年营业收入复合增长率达134.41%，2010年营收也达到203.2亿元，比2009年的137.3亿元增长48%。

　　在维持高增长的同时，华锐风电亦显露资金之渴。在2009年，华锐风电的短期借款和长期借款分别为1.5亿元和700万元，而到了2010年末，两项费用分别激增至23.95亿元和20.7亿元。

　　于是，华锐风电上市之初，便开始以融来的资金进行“补血”。2011年1月，华锐风电高发行价登陆主板，募集资金净额93.2亿元，短短三个月后，便生吞超募资金58.7亿元，用于永久补充流动资金。至2011年10月，华锐风电55亿元公司债获准发行（2011年发行28亿），上市不到9月竟使用近百亿融资补血，足见资金压力。

　　但华锐风电在2011年上市当年经营就出现颓势，营收仅为104.36亿元，而按照其修正数据减少9.29亿元计算，尚未达2010年的一半。

　　同时，不容忽视的是自2010年华锐风电经营活动现金流净额转负为-10.16亿元，2011年更恶化至-58.61亿元。

　　2011年凭借上市融资、发债及借款，华锐风电期末现金及现金等价物余额为92.79亿元。至2012年三季度，虽然经营活动现金流净额收窄至-4.37亿元，但华锐风电已处于资金净流出状态，现金及现金等价物净增加额-47.08亿元，现金及现金等价物余额为45.7亿元，较期初下降50.7%。同时，截至2012年三季度，华锐风电短期借款1亿元，长期借款及应付债券合计42.58亿元。

　　2013年3月19日，华锐风电将原定使用不超过6个月的9.3亿元资金先归还账户，再重新通过议案进行延期使用以暂时补充流动资金。

　　IPO项目多变更致建设延后

　　闲置募集资金15亿理财？

　　华锐风电以高发行价募集了巨额资金，但IPO项目却已几度更改，投产也变得遥遥无期。

　　继2011年8月份将位于大连的两个项目变更至江苏后，2012年7月，华锐风电再发募投项目变更公告，将大连风电产业基地（二期）、天津临港风电装运基地两项目，变更为河北乐亭、云南楚雄、山西大同三个风电产业基地项目，涉及募投资金变动逾10亿元。相应建设及投产期亦随之延后。

　　此次，华锐风电减少一个海上风电机组装运基地建设项目，并增加两个陆地大型风电机组产能建设项目。对于变更原因，华锐风电提到，一是海上风电项目开发地点由大连迁至江苏，而河北乐亭是河北省近期的海上风电规划重点开发计划；二是天津临港风电装运基地的项目施工工序复杂，进度滞后，云南楚雄及山西大同基地建设是为适应风电分散式开发的行业趋势。

　　2013年3月19日，华锐风电公告称，在不影响募集资金正常使用的前提下，本着收益最大化的原则，拟使用最高不超过15亿元的闲置募集资金，适时购买保本型理财产品。

　　众所周知，募投项目的建设投产将为上市公司的盈利增长起到巨大的推动作用，但现在华锐风电一边是募投项目几度更改、迟迟难推进，一边是募投资金闲置被用于投资理财产品。而根据1月发布的业绩预亏公告，华锐风电预计2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-4.9亿元左右。

　　(彭燕岚)

　　作者：彭燕岚