多米尼克艾略特：央行需要在Libor改革中扮演关键角色

　　在基准利率的制定方式上，各国央行扮演着关键性角色。作为最有影响力和最具争议性的基准利率之一，伦敦同业拆借利率（Libor）为世界各地上万亿美元的债券、贷款和衍生品定价。因此，国际清算银行所持的参考利率是公共产品的主张是正确的。

　　参考利率长期失准可能导致金融的不稳定、资产泡沫和风险错误定价。不法的内部交易者可能会因此获得不公平甚至是欺诈性优势，而终端用户可能会被欺骗。截至目前，Libor诉讼当事人几乎没有证据表明个体受到了利率操控的极大伤害；但美国按揭巨头房地美3月19日发起的诉讼或表明，损害发生在了制度性层面。

　　不管怎样，宏观审慎监管将有帮助。负责为Libor寻找新管理者的英国监管机构可能也已得出结论：央行的参与是确保可信度得以维持的最佳方式。迄今为止，汤姆森路透承担了部分计算工作。未来这些工作的一部分可能会被外包给私人公司，但若英格兰银行或类似机构参与进来的话，效果可能会最好。

　　防止利率操纵的最好办法是，把利率制定的基础建立在公众可以获得的交易数据之上。与此同时Libor可以被取代。Libor其中一个缺点是，它是由银行提供个人、有所有权的数据而制定出来的。因为提交的数据揭露了银行的市场融资成本，很遗憾，参与者有动机扭曲他们的利率制定过程。

　　英国金融服务监管局主管惠特利（Martin Wheatley）就利率制定过程做出审查后，未来的Libor制定过程可能会更多地参考真实的交易数据，而减少对个体交易员判断的依赖。国际清算银行解释称，其他的基准利率已经有了央行的参与，而且有望成为Libor的替代方案。多元化也可以帮助分散风险。

　　Libor是否被彻底改造了，抑或市场是否并被引导至其他的基准利率上去，需要有个公断人来裁决。这些“裁判”还要不间断地监管利率的制定过程。获得准确的市场数据极其重要，而作为公共产品，基准利率需要政府的严格监管。

　　多米尼克·艾略特是路透Breakingviews专栏作家，派驻伦敦，报道投行领域。加入路透之前是毅联汇业（ICAP）的货币交易员。此前曾是《金融时报》（Financial News）的编辑，还为《华尔街日报》欧洲版撰稿。牛津大学古文学硕士学位，伦敦经济学院的理科硕士。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用（编译：yan）

　　作者：多米尼克·艾略特