巴曙松：影子银行对中国的金融市场深化有积极作用

　　证券日报记者 秦炜

　　3月23日，在由国务院发展研究中心主办的“中国发展高层论坛2013年会”上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，现在所说的影子银行数量很大，但实际上跟欧美通常说的不受监管的相比，绝大部分都是受到监管部门的严格监管。而且，从杠杆和期限错配看，这些被视为影子银行的理财产品它的特性不具备高杠杆，和期限错配的这些特点，整体的期限分布短期化，基本上没有什么杠杆。实际上，通过这种产品创新来拉平不同产品之间管制带来的收益差异，对中国的金融市场深化是有积极作用的。

　　巴曙松认为，2011年FSB发布的影子银行的界定，强调是在监管之外的，能引发监管套利和系统风险的这些产品。大概就是四个特点，期限的错配、流动性的转换、信用的转换、高杠杆。按照这四个标准，在中国市场上的这些影子银行产品和我们通常所说的美国市场上、欧洲市场上的影子银行产品，它的特性，主要构成有非常大的差异。比如说在美国市场上影子银行产品主要是基于证券化，基于提供流动性和杠杆放大的产品。欧洲市场上主导的产品是基于对冲基金为主体的产品。在中国市场上，这些产品都没有，其实是中国金融家、银行家很大程度上在金融管制，利率没有市场化，信贷投放存在严格管制，不同金融市场存在严格分割的情况下，他们发挥他们的聪明才智所开发出来的产品。

　　因为在中国整个金融体系里面，银行占主导，绝对的主导，一直到现在，所以对影子银行还得用这个词，尽管不清晰，但还是用这个词。其实持严厉批评态度的，多数是对需求和创新缺乏应变能力的一些传统银行业。

　　“用我自己的一个观察来说，很大程度上是一种准信贷产品，因为传统的信贷有利率的管制，有规模的管制。所以我们的银行家想了一个创新的，绕弯的办法，只不过跟传统信贷操作来说，原来这些银行家做信贷业务是先吸收存款，再发放贷款，而这个准信贷业务是先拿来了一个资产，经过适当设计之后再发行理财产品。”巴曙松说，他认为，无论是根本的收益模式和收益方式，还是基于存贷款利差的准信贷方式，从中很少看到有杠杆放大和期限错配，同时整个规模也很有限。

　　巴曙松认为，现在在中国当前讨论影子银行，更多的是要从中看到市场发出的对利率市场化强烈的需求，因为金融管制导致不同金融市场隔离，产生不同金融产品收益巨大差异这种现实，不是重新加强审批让它回到传统的、单一的存贷款业务模式，而是要推进利率市场化，放松金融管制。

　　(秦炜) 来源中国资本证劵网)