多空激辩银行股 基金持仓观望

　　去年12月一路涨势如虹的银行股，春节后出现调整。随之而来的，是研究机构对银行股的态度由一致骤然转为前所未有的分歧。

　　3月18日，周一，金融、酿酒等板块集体杀跌，拖累沪指创出本轮调整以来新低。当日，除中行A股跌1.68%外，四大行A、H股集体大跌约2%，拖累内地 及香港股指大跌。19日小幅回升后，银行股20日强势翻红，内地银行指数上涨5.07%。如此剧烈波动背后，是期间外资券商极度看空和内资券商看多的激辩。卖方争执之下，买方的投资智慧则在接受考验。

　　多空观点针锋相对

　　3月17日，摩根大通发布名为《中国银行对于政策风险的更多关注将使股价承压》的研究报告，看空中国银行股。次日，摩根大通再发研报《来自增长及通胀的担忧调降中国股市至“减持”》，继续看空中资银行股。

　　在上述两份报告中，摩根大通称，根据近期经济增速减缓、通胀隐忧上升、货币政策收紧以及影子银行清理等不利因素，中资银行股可能承压。摩根大通的首席亚洲和新兴市场分析师莫瓦特下调了中国股市的评级至“减持”，并建议投资者做空工、农、中、建四大行的股票。

　　事实上，2012年8月份开始，高盛、瑞银等国际投行就已经开始看空中资银行股。但随着12月初银行股的一波大幅上涨，看空中资银行股的声音渐渐消退。不过，瑞银近期的一份报告也开始重新看空，认为当前银行业股价已经基本反映经济周期性改善因素，现阶段缺乏推动板块向上的结构性催化因素。

　　“外资投行始终对来自官方和银行财务报表所体现出来的不良贷款等数字缺乏信任，毕竟中国的银行业之前在数字一片大好之中有过大规模剥离不良资产的历史。”一家大型银行的深圳分行国际业务总经理称。

　　外资极度看空引发国内券商强烈反弹，招商证券对摩根大通的观点逐条反驳。招商证券分析师肖立强在一封发给投资者的电子邮件中称，“面对又一次的海外大行"无厘头"式看空行为，有必要先理性分析其言论，再给予回应，以正视听。”肖立强认为，由于银行业绩稳定增长、合格的境外机构投资者(QFII)扩容带来新入市资金以及估值相对较低等原因，2013年银行股会有20%以上的超额收益，建议大幅提高银行股配置。

　　在招商证券看多的同时，近日发布银行股研究报告的长城证券、中原证券和东方证券等也纷纷给予中资银行“推荐”等积极评价。

　　“外资看空中资银行已经有过很多次了，但直接建议卖空四大国有银行股和引起国内券商如此强烈的反弹实不多见。”深圳天叶投资负责人叶凯表示。

　　叶凯认为，在外资投行看来，尽管中资银行股的财务数据真实性一直饱受质疑，业内率先公布年报的平安银行2012年净利润同比增长超过30%，即使在银行业预期增速放缓的趋势下，这么好的业绩在整个低迷的A股市场中，机构也不能视而不见。

　　随后披露业绩的浦发银行、招商银行、宁波银行、民生银行、兴业银行和光大银行2012年的净利润增长也分别达到了 24.88%、25.31%、25.03%、34.51%、36.08%和30.74%。

　　大型银行的增速相对较慢，不过也依然表现不俗。公开数据统计显示，工、农、中、建、交五家大型商业银行2012年实现净利润合计有望超过7500亿元，较2011年增长近12%，平均不良贷款率为0.99%，拨备覆盖率接近300%。

　　基金暂未减仓

　　3月底，银行股将集中发布年报，多年来一直困扰银行股估值的资产质量担忧继续未被证实也未被证伪，卖方多空争执之下，记者采访多家基金公司发现，基金近期并未减仓银行股，更多的是处于观望状态。

　　美银美林3月份基金经理调查显示，仅有14%的投资者预计中国经济将在一年内走强。这是该调查有史以来下调幅度最大的一次。外资对中资银行股的减持已经开始。贝莱德基金持有的中国银行H股占中国银行H股总股本的比例从2月19日的8.15%下降至3月4日的7.91%，持有的中信银行H股的比例从1月23日的6.12%下降至3月15日的4.58%。花旗集团3月份以来也少量减持了民生H股。

　　但国内公募基金并未采取同样的抛售策略。“银行股在快速上涨后，有向下回归的风险。但现在医药消费等板块已经涨得很高，地产等又不能碰，卖掉至少目前能看到相对稳定增长的银行，似乎也很难找到更安全的大行业了。”一位股票型基金经理透露，目前其没有调整银行股仓位的打算。

　　从2012年12月5日开始，银行股迎来了一波激烈的涨幅，其中民生银行和平安银行等银行股的涨幅最高时接近翻番，随后开始高位震荡。

　　深圳一家中型基金公司的投资总监认为，由于基金在去年12月份之前极度看空银行股，尽管银行股大幅上涨引发了基金回补，但由于涨得太快，基金回补的量并不大，有些基金还在边回补边撤退，基金目前总体持有的银行股并不多。

　　好买基金网的数据显示，从去年12月1日至今年2月底止的3个月时间里，业绩排名前15名的基金中，根据这15只基金的2012年四季报，除了一只基金重仓了北京银行外，其他基金持仓中并无银行股。

　　甚至从整体来看，2012年四季报也显示，基金在该季度对银行股进行了减仓。在所有16只上市银行股中，有12只遭到基金净减仓，3只银行股略有净加仓，1家基本保持持平。

　　叶凯透露，根据其和公募基金的沟通，银行股在2012年年底后涨幅巨大，今年以来基金对银行股只有少量的加仓。“银行股还需要观察两会后信贷市场的具体走向，目前我们持有的不多，没有调仓的必要。银行的坏账风险有几年的滞后期，如果股价跌下来，可能会考虑增持，毕竟在A股市场整体盈利下滑中，眼前银行股的增长还是现实的。”上述深圳中型基金公司的投资总监表示。 据《经济观察报》 来源今日早报)