高居H股折价榜第一：浙江世宝瘦身回A业绩变脸

　　因“瘦身”发行而招致市场爆炒的浙江世宝（002703.SZ）一度成为A股的明星，不过，浮华背后却是公司的业绩快速“变脸”。

　　不过，虽然公司股价较回归A股上市首日收盘价已回调20%，但相比其H股市价，公司仍高居A股溢价第一。

　　浙江世宝昨日晚间公布了2012年年报，去 年实现营收5.48亿元，同比减少12.39%；归属于上市公司股东的净利润为7212.72万元，较上年度减少36.10%；而扣除非经常性损益后净利润更是同比下降44.52%。

　　H股折价第一

　　作为截至目前A股市场的最后一只新股，浙江世宝在2012年11月2日上市之时因发行价、发行量和市盈率“三低”而开创有史以来中小板最低募资额的纪录。

　　资料显示，浙江世宝原计划发行不超过6500万股，募集资金合计5.1亿元用于包括汽车液压助力转向器扩产在内的三个项目的建设。然而，最终浙江世宝确定发行价格2.58元，发行数量1500万股，募资额3870万元，较5.1亿元削减了92.4%。以募资额计算，是2009年以来A股市场最为“袖珍”的新股。

　　数据显示，浙江世宝此次IPO发行费用合计达到了898.82万元，扣除上述费用之后，浙江世宝的募集资金净额只有约3000万元，募集资金甚至不及一些创业板公司的发行费用。

　　正是由于发行价和发行规模巨幅缩水，导致浙江世宝上市以后一度出现暴涨暴跌。上市首日，浙江世宝收报18.75元/股，较2.58元/股的发行价格上涨626.74%，之后虽有所波动但整体下行，截至最近交易日收盘报15.09元/股，较首日收盘价回调20%。不过相对于2.77港元的H股最近收盘价，AH股比价为4.32，H股折价逾80%，高居所有A+H股第一位。

　　对此，有分析人士认为，从长期来看，A股与H股价格接轨是市场运行大趋势，AH股比价大于1.5的可以称为高比价，这些公司多以绩差股和小盘股为主。

　　习惯性“变脸”？

　　浙江世宝A股上市的保荐人招商证券在题为“积极布局，稳健增长”的IPO投资价值分析报告中称，浙江世宝是国内转向器行业排头兵。公司专注于汽车转向器生产，主要优势在于其稳扎稳打的发展思路：“成功从机械转向器产品转变为液压助力转向器，全面实现产品更新，收入快速增长，目前液压助力转向器为其支柱产品，正处于稳步拓展海内外市场阶段。电控转向器今年上半年已经实现量产，跟随国内转向器电控化浪潮，预计后续上量速度持续加快。”

　　不过，在保荐人眼里“稳扎稳打”的浙江世宝却面临着在上市不久即业绩变脸的尴尬。在公司发布的上市首日风险提示中，浙江世宝指出，公司受国内外经济形势和汽车市场发展速度放缓的影响，近期经营业绩存在下滑的趋势。预计2012年度归属于母公司所有者的净利润为7800万元至8200万元，与上年同期相比下降约27.35%~30.89%，未来公司经营业绩存在下滑的风险。

　　浙江世宝业绩预告随后也“变脸”。公司今年1月31日将业绩预告修正为：预计2012年度归属于母公司所有者的净利润盈利7100万~7800万元，比上年同期下降30.89%~37.10%。公司列出的主要原因是，由于出口伊朗的汽车转向器业务受到国际经济制裁影响，货款不能及时到账。为控制风险，公司减少了出口，导致营业收入下降，使得盈利下降幅度与公司之前的预计出现偏差。

　　“上市即变脸”，于浙江世宝来说并非首次。早在登陆香港创业板三个月之后的2006年8月14日，浙江世宝就宣布半年度收入利润双双下滑，其中净利润下滑幅度更是超过20%。公司2006年全年净利润也同比下滑了13%。

　　从毛利率来看，公司2012年主营业务毛利较上年度减少5416.21万元，主营业务毛利率为30.39%，远低于2011年35.25%。浙江世宝年报称，公司毛利率下降，主要系用于中、重型货车的液压助力循环球转向器以及出口伊朗的液压助力齿轮齿条转向器的销售下降所致。来源第一财经日报)