钢铁：季节性需求开始启动 荐3股

　　钢铁：季节性需求开始启动 荐3股

　　报告要点

　　本周重点关注:社会库存首降,季节性需求开始启动

　　持续上升3个月的社会钢材库存在本周开始下降,按新口径,本周钢材社会库存环比下降1.89%,其中长材下降2.20%,板材下降1.36%;按原口径计算,本周钢材社会库存环比下降2.05% ,同比增长10.73%,其中长材库存环比下降2.40%,同比增长25.70%,板材库存环比下降1.38%,同比下降9.38%。

　　虽然库存下降可能存在贸易商主动去库存的影响,但结合本周国内钢价小幅上涨来看,市场期待已久的季节性需求或已开始启动。本周华北、华东、西北地区水泥价格均有不同程度的上涨对此或亦有一定的印证。

　　由于春季集中开工,历年3、4月均是钢材消费旺季,这种旺季需求的环比恢复本身就在预期之内。与往年不同的是,今年季节性需求启动的时点相对较晚,这可能与政府换届有关,也可能与经济增长模式发生变化有关。我们调研也了解到,虽然信贷数据依然强劲,但实体层面表示,目前地方政府基建项目资金普遍紧张,工程进度明显放缓。同比来看,需求恢复同样偏弱,本周沪终端线螺采购量为2.33万吨,同比下降18.61%,绝对值处于历史同期相对较低水平。

　　短期来看,季节性需求的持续释放有望带领钢价企稳回升,不过在高位供给和高位库存的制约之下,唯有地方政府基建项目爆发式增长才能带动需求出现超预期的强劲复苏和钢价趋势性的上涨。否则,预期内的基本面环比表现恐怕难以支持行业获得超额收益。

　　一周基本面动态:钢价企稳回升,矿价继续下跌

　　在持续下跌一个月之后,本周国内钢价在弱势震荡格局中实现了进入传统旺季时期后的首次上涨,一方面源于旺季需求的逐步释放,另一方面也有利于缓解前期较为担忧的市场情绪。本周国内现货矿价延续了前期的下跌趋势,不过,金融属性更强的普氏指数环比上涨1.13%,率先企稳,综合考虑季节性需求支撑和各环节的低库存优势,短期旺季矿价继续深跌的风险不大。

　　投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种本周行业指数跟随大盘指数上涨,依然没有跑出超额收益,涨幅也小于房地产、建材、机械、汽车等周期板块,继续反映了钢铁指数一贯的特征:产能过剩和成本压力等决定了跟随大盘波动的行业指数难有持续超额收益。在旺季钢价环比上涨的情况下,我们建议行业继续标配,并关注攻防兼备的品种,如弹性较大的方大炭素,具备相对业绩保障的新兴铸管;吨钢市值较低的河北钢铁等。（长江证券）

　　钢铁：钢价将震荡整理 荐5股

　　社会库存见顶,需求不温不火,钢价将震荡整理

　　3月汇丰PMI初值创两个月来新高并且高于历史同期均值,市场对经济复苏信心有所修复,但在3月经济数据确认之前仍显得相对谨慎。3月上旬全国预估粗钢日均产量创出新高,而重点企业产量环比已现回落,随着亏损钢厂检修力度加大,粗钢产量有望逐步回落。央行本周净回笼470亿元,过去五周净回笼共计10110亿元,公开市场操作稳中趋紧,但资金面整体依旧维持相对宽松的格局。本周期螺震荡走高,钢价稳中有涨,一定程度上缓解了前期商家杀跌出货的心态,但是下游需求并未跟进,预计下周钢价将震荡整理。目前钢厂产能释放较快,下游需求依旧不温不火,行业旺季效应并不明显,需求释放速度成为决定钢价走势的关键,预计钢价将以震荡为主,看好业绩好的细分行业龙头公司。

　　广发钢铁组合:久立特材、新兴铸管、金洲管道、宝钢股份、大冶特钢

　　原料:原料市场震荡偏弱

　　本周国内铁精粉均价948.9元/吨,周环比下跌16.4元/吨;青岛港进口矿均价940元/吨,周环比下跌22.5元/吨;唐山废钢2480元/吨,周环比上涨20元/吨;唐山方坯3270元/吨,周环比上涨20元/吨。

　　钢价:钢价稳中有涨,后市将震荡整理

　　本周国内钢价综合指数为138.44,周环比上涨0.61%,其中长材涨0.39%,扁平材涨0.85%,分别收于152.96、126.35。螺纹钢主力合约(1310)收盘价为3878元/吨,周环比跌18元/吨,跌幅为0.47%;结算价为3892元/吨,周环比跌60元/吨,跌幅为1.57%。预计下周钢价将震荡整理。

　　盈利:各品种盈利持续减薄

　　在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢亏损约103.45元/吨;线材亏损约126.87元/吨;热卷亏损约118.16元/吨;中厚板亏损约242.18元/吨;冷轧板亏损约150.51元/吨;镀锌板亏损约252.08元/吨。

　　社会库存:总量高位回落,长材降幅居前

　　本周末钢材社会库存为2208.10万吨,周环比降1.05%,同比升19.93%。其中线材环比降4.79%;中板环比降3.39%;螺纹钢环比降1.40%;冷轧板环比降0.86%;热卷环比降0.81%。

　　风险提示:需求和补库存低于预期;高产量抑制钢价上涨;行业亏损风险。（广发证券）