T+0机制拉大波幅 机构或加大国债ETF参与力度

　　3月25日九点三十分，国内第一只债券ETF国泰上证5年期国债ETF正式登陆上海证券交易所，拉开上市帷幕。当日，国泰国债ETF的成交量达到4.62万手，成交金额为4.59亿元，换手率则为8.53%，全日呈现出较为活跃的交易状态。

　　业内分析人士指出，昨日国债ETF盘中波动幅度接近1%，且价格跌到一定幅度时，明显有买盘涌出，这与T+0交易机制有关，市场在追逐价格波动所带来的价差收益。

　　市场仍在摸索“T+0”

　　每份净值接近100元、总共5400多万份的上证5年期国债ETF昨日全部登陆上交所上市交易，全天微跌0.43%。虽然总成交量逊于一些知名的ETF和近期较为亮眼的金融ETF、华宝添益等场内基金，但就成交金额而言，在上交所上市的ETF品种中仅次于华泰柏瑞沪深300ETF和华夏上证50ETF。

　　一位国泰基金内部人士表示，“就一只债券ETF而言，全天换手率超过8个百分点，已不输于一些股票品种。此外，比照一些大盘蓝筹ETF的首日上市情况来看，我们认为国泰国债ETF的首日交易可以称得上较为活跃，也符合我们之前的预期。”一位业内分析人士这样评价说，“国债ETF的定位是工具化产品，这类产品的生命力关键就在于资金对它的关注度，我们觉得国债ETF今天在二级市场上受到的关注还是比较强的，在交易盘中明显有资金在价格低位时买入，说明这只ETF的价格波动幅度已吸引了资金的兴趣，而这个波动和资金的兴趣与T+0交易机制是有关的。”

　　昨日国泰国债ETF以99.50元开盘，在开盘后一刻钟之内一路下行，跌幅达到1%，此后小幅急转而上，全日内平稳成交，尾盘价格略有上升。一位当日参加国债ETF上市仪式的机构人士表示，开盘后的下跌可能与近期大家对于国债预期较为谨慎有关，原因一是通胀预期，二是前期国债涨幅已经过大。另外一位分析人士则评论说，作为资产配置的工具，如果国债ETF的成交活跃度和波动幅度超过了相应的国债品种，则可视为初步探路成功。

　　而一些基金分析人士表示，昨日国债指数波动比较平稳，国泰国债ETF则体现出了较高的市场活跃度，这与其一、二级市场上的“T+0”申购赎回和“T+0”交易机制是分不开的。与此同时，“T+0”还将是一个逐步摸索的过程，许多投资者在这方面还不是很清楚。今后投资者将会更多地运用“T+0”交易机制，由此会提升国债ETF的市场关注度，形成良性循环。

　　机构参与或逐步增加

　　主要面向机构投资者的国债ETF，在募集期间受到了券商的热捧。从国泰基金的相关公告来看，截至3月18日，国债ETF的前十大持有人中，以证券公司为主，同时也有社保基金等，但惟独不见保险公司身影。

　　对此，有券商分析人士认为，这可能与保险机构对于债券ETF的界定有关系。“涉及到ETF时，是该划分到权益门类还是固定收益门类，让保险公司可能有些纠结，而他们对于权益品种的投资是有很多限制的。”

　　一位固定收益投资总监则表示，机构投资者今后参与可能会更为积极。“一般来说，保险机构配置的重点是在10年期国债等弹性更大的品种，而国泰国债ETF跟踪的则是上证5年期国债指数。而10年期国债和5年期国债往往收益率相差只有20个BP左右，随着国债ETF受到的市场关注度逐步加深，流动性变得越来越好。这些大的机构可能会发现，债券ETF不仅流动性风险能得到控制，其市场波动带来的价差已足够覆盖5年期国债与10年期国债之间的投资收益差距。此外，债券ETF的折溢价水平也可能带来无风险套利的机会。”该投资总监还说道，“他们还会慢慢观察，毕竟上市后真实的交易情况会带来更感性的印象，对债券ETF的关注度由此会得到提升。” 记者 田露 来源中国证券报)