学习蜗牛功、跳蚤功、豹子功 应对纠结行情

　　据大智慧上周的一项联合调查显示，在1118张有效投票中，认为调整已经结束和还未结束的选票比例均在四成以上，认为“说不清”的占比约一成，反映当前市场多空双方分歧较大。

　　近期A股走势也反映了这种纠结的市场心态。上证指数在2300点一线反复纠缠。上周三，在银行 、证券、水泥、地产等权重股带动下，上证指数重返2300点上方。但好景不长，本周二，在银行、证券、煤炭等权重板块杀跌影响下，沪指再度回到2300点下方。指数反反复复，个股也呈现冰火两重天格局：一方面，盘面仍保持相对活跃，多数交易日涨停板个股都在10只以上；另一方面，不时有前期强势股出现高台跳水和持续杀跌走势。

　　复杂的市场格局源于当前多空信息交织。首先，从全球看，各国经济复苏差异较大，各国证券市场出现分化走势。美国经济复苏势态明显，道琼斯指数迭创新高；而欧债危机前景依然不定，塞浦路斯虽暂时逃过一劫，但银行对储户征收存款税这种行为，实属恶劣先例。欧债危机未来可能还会曝出黑天鹅事件。

　　其次，从国内看，市场对复苏力度及质量仍面临忧虑。政府称改革是最大红利，城镇化是最大潜力。不过，对于城镇化中存在的问题也有相当忧虑。在经济结构转型与城镇化投资稳增长之间怎样取舍侧重，需要政府相当高超的平衡术。经济数据也出现反复情况，2月份的消费和进口均增长乏力，但3月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值再次回升至51.7，连续5个月维持在50的荣枯分水岭上方，且新订单、新出口订单及产出等分项指数均出现强劲反弹。

　　香港市场的走势反映了市场的纠结。港股一向受美股和A股影响，且受美股影响较大。今年2月以来，道琼斯指数上涨了4.2%，但恒生指数却下跌超过6%，显然港股在反映A股市场的预期。再从期货市场上看，全球大宗商品2月以来普遍回落，也是对中国经济复苏预期有限的一种市场反映。

　　同时，市场还面临IPO重启和资金面的困扰，春节以后多个交易日两市日成交金额在二千亿元以下，显示场外资金入场不积极。A股市场缺乏掀起一波新行情的基础。

　　不过，由于政策预期与事件驱动仍然给市场带来众多机会，个股依然较为活跃。而且，由于指数站在中长期均线之上，每一次创下调整新低都会吸引技术交易者入场。

　　市场冰火共存的多元化格局，为多种交易风格提供了操作机会。投资者可以根据自身情况选择相应的交易策略。一是蜗牛功。可以选择独立景气的公司，低位介入，只关注公司本身业绩与技术形态，不理会大盘涨跌长期持有。如上海家化、天士力、云南白药、同仁堂等，一路蜗牛慢慢爬上来，回头看，似慢实快。二是跳蚤功。从最新政策、信息中挖掘市场共识，捕捉市场热点。如近期的石墨烯、“第一夫人”概念股、三星概念股等，从一个热点板块快速跳到另一个板块。不过，这需要投资者具备敏锐的市场感觉和较强的风险控制能力。三是豹子功。在重大市场机会没有来临之际，静静等待，只有当重大的市场机会及个股价格明显低估来临时才果断出手。投资者逐季跟踪行业及公司经营状况，及时发现其业绩拐点。如美国房地产复苏可能带给国内相关行业的市场机遇。 （作者单位：天源证券）

　　作者：崔威