海通证券：行情走向将在二季度见分晓

　　我们认为，估值修复已经结束。从空间上看，2005年以来估值修复行情空间一般在15%到30%左右，本轮1949点向上的第一波行情涨幅近25%。从结构上看，行业、风格轮动已经发生，第一阶段大盘股、周期股表现更优，第二阶段小盘股、消费股表现更优。

　　我们认为，二季度是行 情走向见分晓时刻。考察2001年以来的行情发现，年初躁动后二季度行情往往生变，因为步入旺季后宏微观经济状况更明朗。2004、2010、2011、2012年一季度涨二季度跌，均源于工业增加值同比或M1同比拐头向下；2006、2007、2009年二季度继续涨源于基本面向好持续。就今年看，领先指标显示当前环境仍好，加上大类资产牛熊轮动方向利于金融资产，投资窗口仍开。IPO重启并不必然带来股市下跌，房地产调控的影响关键看货币政策，美元对A股的影响短期不宜夸大。

　　当前股市投资面临两个大的背景：一是资金利率低，大类资产配置偏重股市；二是经济增长温和回升。投资思路上，第一个背景说明低估、高股息的蓝筹更有吸引力；第二个背景说明需求温和，投资选择要轻需求、规模、产品市场，重供给、创新、要素市场。来源海通证券)