机构看好“铁路市场化改革”红利 个股值得期待

　　国金证券近日发表了铁路行业研究报告，针对“铁路票价不会出现上浮，同时票价的下浮并没有限制”事件作出评论。评论称，在铁路改革大背景下，分析师坚定看好“铁路市场化改革”红利，维持行业“增持”评级，相关个股值得期待。

　　铁路票价政府管制方式没有改变，不能 上浮，涨价程序也比较繁琐：铁路运价实行政府定价或政府指导价。中国铁路总公司成立后，这种运价管理方式没改变。在政府指导价下，票价只能下浮不能上浮，也就是政府指导价是上限，不能突破。另一方面，在明确铁路客票价格是具有公益性特性，涨价需要至少“听证会”等一系列复杂程序。

　　低端客票公益性很难改变，改革出路在涨价弥补亏损或者政府补贴亏损：目前我国低端（普通）客票价格基础是0.05861元/人公里，折合各类加价，整体票价水平在大约0.12/元/人公里，已经十六年没有涨过。远低于公路价格0.30~0.40元/人公里水平。下一步铁路改革，分析师认为，铁路客运业务造成巨亏有两种办法，一是通过涨价弥补亏损，但是很难改变其公益性；二是政府明确补贴亏损。总体上，低端客运很难改变公益性，其营利性很难改观。

　　就弥补亏损“涨价”或者“补贴”，对铁路运输企业也是非常正面的：我国低端客运价格基本是公益性的，其基准运价已经16年没有涨过，铁道部的该项业务严重亏损。基于铁道部的经营状况，分析师预计其价格可能一次性上涨30%~50%，基本弥补运营亏损。对于广深铁路，这样的“补亏”将至少增厚年EPS为0.10元，但涨价时间不确定。

　　铁路市场化改革的突破口在货运：和铁路客运有显著差异是铁路货运必须融入全社会货运和大物流，其价格体系和运行体系都必须进行市场化改革。包括运输组织改革，运力计划下放，运价上调，铁路货运和社会物流对接，积极发展专业物流，铁路货运体系迎来深刻变化。

　　在铁路改革大背景下，分析师坚定看好“铁路市场化改革”红利。分析师维持行业“增持”评级，投资组合为：其中货运代表公司大秦铁路（601006）在价格改革中释放较高业绩弹性，客运代表公司广深铁路（601333）改革红利值得期待，唯一的专业物流公司铁龙物流（600125）在改革中获得内生发展和平台整合的重大历史机遇。

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