“迪塞尔布洛姆原则”引发资金大挪移

　　3月26日，周二。李嘉诚是聪明绝顶之人，说话从不“说尽”。在长和系业绩发布会上，记者无所不询，“超人”有问必答。然而，媒体在内容呈现中，不约而同地把李嘉诚对楼市的评论，放在最显眼的位置。

　　李嘉诚深谙语言艺术，从他对楼价是否已见顶甚或酝酿转势的回应，不难窥一斑而知全豹。“超人”云，香港财团投地者众，地价也比过去为高，“很多聪明人去投地”。李氏还补上一句，长实（0001.HK）做了许多工夫，但在卖地场上仍争不过对手……

　　“聪明人”不一定对

　　以“聪明人”争相投地回应楼价是否见顶，李嘉诚对楼市的看法，好像呼之欲出。不过，长实“做了许多工夫”仍投不到地，态度显然不如对手进取。“超人”明里说“聪明人去投地”，暗里焉知这句话所指并非“聪明人”不一定对？

　　欧元集团现任主席、荷兰财相迪塞尔布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）日前忽然爆出一句：未来欧元区成员若重组银行，塞浦路斯的案例堪作“蓝本”（template），恰恰与李嘉诚说话的高超技巧形成强烈对比。塞浦路斯拯救协议达成后，投资者满以为放下心头大石，殊不知墨尚未干，迪塞尔布洛姆在接受《金融时报》和路透社两大媒体采访时，便说出了上述令市场措手不及的话。

　　这就好比李嘉诚把“很多聪明人去投地”，说成：“连聪明人都去投地，有意置业人士还等什么？”这已不是一位超级富豪对楼市的个人意见，而是公开呼吁普罗大众赶紧买楼。不管李氏心里怎么想，聪明若他，又岂会如此毫无保留？

　　迪塞尔布洛姆的言论，无异于公开建议欧元区银行存户（零售、企业皆然）把资金调离财困国，分散存放于区内财政最稳健国家的大型银行银行数目越多、存款越分散，储蓄户成为存款保障“漏网之鱼”的风险便越低。

　　塞浦路斯一旦成为出事国家金融体系重组的“蓝本”，那便等于说，有此先例，日后区内银行若资不抵债濒临倒闭，不要指望EFSF、ESM等以成员国纳税人金钱支撑的救市基金无条件出手打救，银行管理层、股东、债券持有人以至存款额高于受保上限的储蓄户，都得先于纳税人承担银行重组带来的损失。此话一出，本已松一口气的金融市场再起波澜，欧洲银行股指数周一最多跌近半成。

　　迪塞尔布洛姆约齐两大举世知名的媒体，公开说出这番直接无比的话，用意当然并非刺激财困国存户神经，触发挤提掀起市场波动，无奈股民就如存户，当财产受到威胁时，总会第一时间作出“理性反应”。

　　也许投资者情绪出乎迪塞尔布洛姆意料之外，访问出街不久，这位欧元集团主席马上改口，指塞浦路斯乃特殊例子，股市随即收复不少失地。然而，任谁都能看出，这种“澄清”前言不对后语，以此君的身份，更加一言既出驷马难追，要像香港首富般诉诸语言艺术，为时已晚。塞浦路斯堪作欧元区成员日后重组银行的“蓝本”，不管是迪塞尔布洛姆的无心快语，还是欧元集团主席之有的放矢，真的如何假得了？

　　存款续流进核心国

　　经过塞浦路斯事件，稍有办法者都会为保护个人财产着想，这次虽然10 万欧元以下存款得以幸免，难保将来银行再有不测，政府不会“大小通吃”？塞国危机还引伸出欧元“贵”、“贱”之分，令货币联盟出现质变。

　　迪塞尔布洛姆这番极可能反映欧元区决策者意向的言论，意味着区内银行日后当真再有不测，“三巨头”容许其倒闭的几率，比之塞浦路斯危机爆发前已大大提高，持有财困国银行股债风险增加之余，在“迪塞尔布洛姆原则”下，银行一旦重组，要维护的并非包括存户（是否“大小通吃”乃另一回事）在内的债权人，更不是过去有“免死金牌”的银行高管，而是以往差不多独力承担拯救成本的纳税人。

　　欧盟选择在占区内经济不足0.2%的塞浦路斯大开先例，显然是评估过市场可能作出的反应才有所坚持。然而，塞国危机纵使不致引发新一波欧债风暴，大额不受保存款从欧元区财困国流入德国等核心国的趋势，肯定不会停下来，本已十分依赖欧洲央行提供流动性的西班牙、意大利银行，在新的形势下，压力必将有增无减。

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