7.1万亿理财监管升级 非标债权资产新规筑防火墙

　　中国银行业高达7.10万亿元理财资金有望再加上一道风险“防火墙”。

　　3月25日，银监会一纸《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（下称《通知》，详见21世纪网《银行理财监管升级版出炉 “非标债权资产”投资新规力促理财转型》），要求商业银行理财业 务坚持“限额管理”原则，即理财投资非标准化债权资产余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限，“非标准化债权资产”一夜间成为中国泛资产管理行业最新“热词”。

　　由于“非标准化债权资产”，指向未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。这意味着，过去一年飞速扩张的银证、银基、银保等通道类业务，相当部分有望纳入有效监管轨道。

　　然而，银监会此番监管新规有更为深层的内涵和外延。

　　“通道业务增长过快确实有隐患，但仅仅规范通道业务是不能解决问题的。”3月27日，一位国有大行资产管理部人士告诉记者，“新规并不是简单限制要把各类通道业务掐断，而是要对银行理财资金直接或间接投资非标债权的行为进行规范。”

　　一如市场此前预期，监管新规将推动银行理财向着“阳光化”、“规范化”和“协调化”的方向迈进。不过，7.1万亿银行理财产品投向非标债权资产到底有多少？

　　据中金公司银行业分析师罗景分析，截至2012年末，行业理财产品余额为7.1万亿，按照债权、权益类投资占40%计算，“非标债权”约为2.8万亿。

　　中金公司分析，银监会关于“非标债权”不超过理财余额的35%或总资产的4%的规定，对银行理财市场的总体影响不超过3500亿；同时，“一一对应”原则给予存量业务将近10个月的宽限期，银行理财业务平稳过渡难度不大。

　　银行业监管人士杨祎27日也在其微博上点评道：监管部门规范理财业务投资运作，有两大出发点：一是堵住跨机构合作规避贷款管理监管要求的漏洞，避免信贷过度投放；二是规范银行代客理财业务，去掉虚假繁荣部分。

　　从通道到“非标债权资产”：倒逼银行理财转型

　　过去一年，银行代客理财业务已经面临“虚假繁荣”的质疑，截至2012年末，各银行共存续理财产品3.2万款，理财产品资金账面金额7.10万亿元，较2011年末增长约55%。

　　这其中投向所谓非标债权资产的理财产品不在少数，原因是商业银行找到了新通道。

　　过去一年，借券商资产管理业务创新之机，商业银行寻找到了规避银信合作监管规定（2010年“72号文”）的新通道，大量通过银证、银保、银基合作投资于票据资产或其他非标准化债权类资产，借以开展项目融资。

　　证监会数据显示，截至2012年底，114家证券公司中，有85家开展资管业务，整体券商资管规模已达到1.89万亿元。其中，定向资产管理受托资金为1.68万亿元，比2011年底增长了1190%。

　　证监会此前透露，此类业务绝大多数属于银证合作的通道业务，规模大概是1.5万亿元，占到券商资管规模的近80%。

　　当然，并非所有的银证合作都投向了非标债权资产，但毫无疑问，该通道类业务，通用的模式是银行理财资金通过投资于券商成立的资产管理计划，间接投向票据、信贷类资产或其他资产。

　　在上述国有大行人士看来，个别银行通过跨行业交易、跨机构合作进行风险资产腾挪或转移，借以规避贷款额度管理等相关监管要求，银行理财沦为银行“高息揽储”或“变相放贷”之工具，蕴含的风险不容小觑。

　　早在1月下旬，银监会内部商业银行理财业务监管座谈会上，监管机构对就对上述新型通道类业务做出监管安排，要求商业银行在尽职调查的基础上审慎决策，合理安排交易结构和投资条款，同时在产品说明书中应按“解包还原”的原则，充分披露实际投资的各项最终标的资产种类及投资比例。

　　这与此番新规重申理财产品与投资资产一一对应，单独管理、记账、核算的逻辑是相一致的。

　　正如一位银行业内人士在其微博上点评，有了这个文，银行募集的资金投向哪里就有了规定，特别是现在问题较多的不透明资产池问题，每只理财产品都要独立核算，单独投资运作，更能保护消费者权益。

　　杨祎也认为，从银行财富管理业务看，跨机构合作是创新方向，但如果银行只盯住信贷类资产,短期虽能形成规模，投资管理能力未真实提高。此举应该可以促使银行理财产品的转型。