毛利率下滑拖累业绩 中兴通讯主业巨亏42亿元

　　【财经网专稿】记者 于晓娟

　　中兴通讯(000063.SZ/00763.HK)最新年报显示，公司全年营业利润为-50亿元，扣除非经常性损益后巨亏42亿元。市场普遍认为，造成中兴通讯上市15年来首度亏损的原因是，公司实施的“以价换市”策略导致毛利率大幅下滑。

　　中兴通讯3月27日 晚发布2012年财报，公司全年营业收入842.19亿元，同比下降2.36%；归属于上市公司股东的净利润亏损28.41亿元，扣除非经常性损益后亏损扩大至42亿元，相比2011年扣非后盈利11亿元，骤降逾50亿元。

　　对于业绩的大幅下滑，公司年报称，受到国内部分系统合同签约延迟、终端收入下降，国际部分项目工程进度延迟等综合影响，整体营业收入较2011年下降，同时由于非洲、南美、亚洲及国内较多的低毛利率合同在2012年确认业绩，整体毛利率较2011年下降，因此净利润下降幅度较大。

　　财报数据显示，公司四大类产品中，除了终端的毛利率在2012年同比微增了1.62个百分点外，其他三类产品毛利率均出现大幅下滑，其中营收贡献居首的运营商网络毛利率同比下滑10.49个百分点降至28.67%。公司2012年整体毛利率为23.9%，同比下降6.36个百分点，创下了历史新低，是公司成立以来首次低于30%。

　　对于公司历史性新低的毛利率，市场普遍认为是价格战策略带来的后果。华创证券研报称，中兴通讯真正巨亏的原因，是在于中兴通讯两年来“激进”的价格竞争策略问题。近几年以来，中兴通讯为了抢占市场份额，不惜大举“价格战”的大刀，不论是在CDMA网络、3G网络招标上，还是在智能手机业务上，中兴通讯的价格战都让同行侧目。然而，价格战在杀敌一千的同时，也自伤八百，毛利大幅下滑。

　　中信建投证券也对此持有相似的观点，认为中兴通讯2011年实施“大国大T”突破计划以价格换市场，在获得市场份额提升的同时，低毛利率项目在2012年Q3、Q4的集中确认为公司业绩带来较大压力。此外，国内运营商由于高管调整、维持自身业绩等原因，在2012年投资进度一直低于既定计划，部分较大规模毛利率较高的设备招标延后,国内外因素共同导致中兴通讯营收下滑，毛利率下降。

　　价格战导致的恶果是，公司主业巨亏逾42亿元，创下了上市15年来的首度亏损纪录。财报显示，中兴通讯2012年归属净利润亏损28亿元，但主业的亏损却远不如此。公司2012年两度“买子”共获得投资收益11.9亿元，分别是转让下属子公司长飞投资和中兴特种设备获得股权转让收益（转让中兴力维81%股权在2013年确认收益）。此外，公司全年获得营业外净收入30.2亿元，其中主要来源是软件产品增值税退税。仅此两项“外快”即为中兴通讯贡献税前利润42.1亿元。剔除非经常性损益，公司全年净利亏损扩大至42亿元，同比暴降52亿元，是公司上市15年来首次年度亏损。

　　（证券市场周刊供稿）