银行股重挫拖累大盘 市场风险偏好重归谨慎

　　受银监会重拳治理银行理财产品消息影响，28日金融板块集体暴跌，并拖累大盘重挫。随着大盘蓝筹股再入调整阶段，市场的风险偏好也再度转变，重归谨慎。

　　利空突袭金融股

　　受金融股重挫影响，沪深两市早盘双双跳空低开，全天跌幅均接近3%，创下3月以来调整的低点。

　　截至28日收盘，上证指数报收2236.30点，下跌64.96点，跌幅达2.82%；深证成指报收8959.26点，下跌265.87点，跌幅达2.88%。

　　各大板块全线飘绿，无一上涨。银行、证券是杀跌的重灾区，板块跌幅约达6%；电信、医药、公共交通跌幅相对较小，但跌幅也在1%以上。

　　分析人士指出，27日银监会下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，剑指理财产品在非标准化债权资产领域的投资行为，从而导致金融股大面积下跌，并拖累大盘。

　　理财新规对于银行来说最重要的影响在于“如果不按通知的要求管理非标债权投资，银行不能继续做新的业务；整改不到位的存量投资也要占用银行的资本。”这意味着银信合作、银证合作都将受到牵连，规模达到数万亿并且仍在急速膨胀的理财资金，将被套上紧箍咒。

　　国泰君安策略分析师钟华称，理财新规一定程度上造成市场恐慌，虽然之前市场有一定期待，但是力度超过预期，时点也早于预期。

　　受该业务影响最为严重的主要集中在股份制银行和中小证券公司。其中，兴业银行、民生银行、平安银行、中信银行、浦发银行及东北证券、宏源证券开盘即逼近跌停。

　　截至收盘，兴业银行和东北证券仍以跌停报收，中信银行，平安银行跌幅也在9%以上。

　　银行股走向何方？

　　从去年底以来，A股市场正是因为银行股大涨，带动上证指数上涨了500点，而在连续上涨之后银行股上涨乏力也制约了股指的进一步上扬。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙感叹说，成也萧何，败也萧何，28日的大跌和之前涨幅过大有关。

　　目前A股市场中以四大行为代表的银行股在股指中占据着较大的权重，一涨一跌对于股指产生较大的影响。

　　值得注意的是，国际投行摩根大通近日宣布，将中国股市的评级降至“减持”，还建议购买做空中国四行的金融衍生品。不论国际投行是否真的做空银行股，其对于中国银行业的担忧值得深思。

　　截至28日，工、农、中、建四大行年报都已公布，四家银行的净利润都在千亿元以上，令其他上市公司望尘莫及。然而在业绩光鲜的背后隐忧已现，利润增速明显下滑，不良贷款率上升。

　　在业内人士看来，随着利率市场化进程加快和利差逐步缩小以及理财产品监管从严，商业银行依靠信贷资产粗放式扩张的路子已经越走越窄了。

　　平安证券银行业分析师励雅敏认为，全社会融资成本的上升将带来市场估值中枢下移，同时银行板块还将面临流动性相对紧缩以及潜在的资产质量风险，这些因素将对银行板块估值水平造成负面影响。

　　市场风险偏好出现调整

　　值得注意的是，理财新规对于A股市场的影响并不仅仅局限在银行股下跌传导至大盘，更为重要的是，新规之后市场对于宏观经济复苏进程的担忧重起。

　　励雅敏指出，此次理财新规将在市场产生心理层面的影响，若后续进一步出台政策，对银行的影响将不仅是中间业务层面，而且会对全行业规模扩张造成较大影响，同时对社会融资总额及宏观经济层面流动性产生更大的影响。

　　交银施罗德基金分析认为，一方面银行非标准债权投资渠道受限，令基建、地产等项目的融资渠道受到影响，会一定程度推升实体经济的融资成本，对短期相对疲弱的经济是负面冲击；另一方面，如果银行原来的确存在一些借新还旧的情况，则一些项目的偿付压力可能暴露，造成信用风险上升。

　　不过，也有分析认为，居民投资理财产品的渠道和房产投资渠道的受限，会令资金搬家进入A股市场，长期有利于A股资金面。

　　对此，钟华并不认同。在他看来，资金流波动程度大，吸引资金流的主要甚至唯一动力是能够满足风险调整的回报机会。随着风险的上升，A股目前的估值失去对边际资金的吸引能力。

　　在交银施罗德基金看来，市场风险偏好已出现调整，重归谨慎。2月以来的经济数据疲弱已经打破市场的强复苏预期，理财市场的收紧可能会破坏短期市场的流动性环境，并导致市场的风险偏好出现调整。

　　作者：桑彤~潘清来源新华社)