徐工巴西并购中止 可转债融资解资金隐忧(图)

　　3月28日，一位不愿透露姓名的业内人士告诉本报记者，工程机械制造商徐工集团于今年年初开始在巴西进行一项收购洽谈，近期由于对方出价过高而中止。

　　作为徐工在海外最大的市场之一，巴西在其海外战略中占据重要地位。2012年底，徐工在巴西 米纳斯州包索市建立了徐工巴西制造基地，项目总投资2亿美元。

　　上述人士表示，此次收购洽谈中止，最大的问题在于资金，而信用销售导致的资金压力仍是困扰徐工及整个行业的一大问题。

　　3月26日，徐工公布的2012年度年报显示，2012年度公司营业收入321.32亿元，同比下降2.54%；归属于上市公司股东的净利润24.66亿元，同比下降27%；经营活动产生的现金流净额-34.73亿元，同比下降71.12%。

　　与此同时，为满足公司资金需求，徐工宣布拟发行不超过25亿元的可转债，同时放弃2011年获准发行的公司债券中尚未发行的11亿元债券额度。

　　巴西并购中止

　　该起并购因为对方出价过高而中止

　　可转债融资

　　据接近并购事宜的知情人士透露，徐工于年初就已经与巴西方面公司接触，欲求收购，近期由于收购价格分歧而中止了该项目的收购。

　　上述人士透露，此次收购洽谈涉及金额约1亿美元。对此徐工方面并未做出回应，本报记者致电徐工集团宣传处，相关人士表示并不清楚此事。

　　无论上述收购是否成功，徐工在巴西投资力度的不断加大则是毋庸置疑的。

　　3月21日，徐工机械发布公告，称审议通过了《关于为下属公司提供担保的议案》，将为徐工集团巴西投资有限公司等4家下属公司提供不超过3.2亿元人民币和1亿美元的银行融资提供担保，被担保公司包括徐工集团巴西投资有限公司、徐工集团巴西制造有限公司、徐州工程机械保税有限公司和徐州徐工物资供应有限公司四家。

　　徐工集团巴西投资有限公司是徐工机械股份持股95%的控股子公司，据了解，目前徐工集团巴西投资有限公司等尚未与金融机构签订担保协议。

　　作为徐工最重要的海外市场之一，2012年12月，徐工巴西制造基地在巴西米纳斯州包索市落成，生产基地占地面积80万平方米，项目总投资2亿美元，项目建设完成后将形成起重机、挖掘机、装载机、压路机、平地机等主营工程机械产品7000台的年生产能力。

　　巴西米纳斯州是巴西铁矿分布最多的州，淡水河谷的大部分铁矿均集中于此。包索市则位于巴西米纳斯州的南部，有十几家传统行业公司以及超过4000家的贸易和服务公司。

　　徐工方面表示，该基地的建立将会加快徐工海外拓展和全球布局，并将南美打造成第二个本土徐工。

　　徐工集团董事长王民曾表示，徐工在巴西乃至美洲有着多年构建的营销、服务网络，在巴西有着约2亿美元并在持续、快速增长的销售额，有着一大批稳定的客户基础。徐工巴西制造基地于2013年建成并批量生产，2015年销售收入目标为5亿美元。

　　随着信用销售导致的现金流不断恶化，公司坏账风险随之提高

　　公司海外市场投入正不断加大，资金压力成为徐工最现实的问题。

　　3月26日，徐工公布2012年度报告，年报显示，2012年度公司营业收入321.32亿元，同比下降2.54%；归属于上市公司股东的净利润24.66亿元，同比下降27%；经营活动产生的现金流净额-34.73亿元，同比下降71.12%。

　　随着信用销售导致的现金流不断恶化，公司坏账风险随之提高。

　　数据显示，2012年公司应收账款和应收票据余额203亿元，较年初增加97亿元。相应地，公司经营现金净流出34.7亿元。目前公司持有现金67亿元，而短期负债达到177亿元，资产负债率达到61.4%

　　来自银河证券的分析认为，由于下游需求放缓，市场竞争加剧、下游客户资金偏紧，回款率较差，报告期应收账款达177亿元，同比增加81%，收入占比55%，回款压力依然严峻。此外，据年报显示，2012年末徐工机械计提的坏账准备为9.66亿元。

　　与此同时，上述人士认为，虽然上年度国内市场收入同比下滑13%，但出口大幅增长60%，抵消了国内市场下滑的影响。

　　据记者了解，2012年徐工市场占有率处领先的汽车起重机销量为12452台，下降32%，徐工履带起重机销售359台，同比下降11%。另外，路面机械、压实机械业务收入分别下降41.3%、34.2%。在混凝土机械领域，公司业务销售收入则大幅增长93.7%，在主营业务中占比提升到12.6%。

　　但不可否认的是，徐工的短期融资需求相当迫切，为满足2013年的资本开支，公司拟发行可转债融资不超过25亿元。

　　根据公告，徐工此次拟发行可转债，总额不超过人民币25亿元，期限为自发行之日起6年，票面利率不超过2.5%。扣除发行费用后，募集资金将投入到混凝土搅拌机械升级建设、履带底盘建设、全地面起重机建设、研发能力提升等4个项目中，项目总投资为51亿元，其中26亿元为自筹资金。

　　作者：冯书琴