道指再创历史新高 A股3月能否红盘收官

　　道指收涨0.36%再创历史新高 标普指数创收盘新高

　　截至美东时间下午4:00，道琼斯工业平均指数上涨52.38点，涨幅为0.36%，至14578.54点；纳斯达综合指数上涨11.00点，涨幅为0.34%，至3267.52点；标准普尔500指数上涨6.34点，涨幅为0.41%，至1569.19点。

　　道指周四涨0 .36%再创新高，标普指数创收盘新高。

　　美国公布的经济数据表明失业救济人数、经济增长放缓幅度均小于此前预期，塞浦路斯银行停业两周后重新营业并未出现挤兑现象，周四美股收高，道指上涨0.36%再创历史新高，纳指上涨0.34%创12年来新高，标普500指数上涨0.41%创下收盘新高。第一季度美国股市大幅上扬，道指累计上涨11%，纳指涨8%，标普500指数涨10%。

　　今天道指盘中最高涨至14585.10点，再次创下历史新高；标普指数收于1569.19点，创下收盘新高。此前道指历史最高收盘点位为2013年3月26日创下的14559.65点；历史最高盘中点位是2013年3月25日盘中的14563.80点；标普500指数历史最高收盘点位为2007年10月9日的1565.15点，历史最高盘中点位是2007年10月11日盘中的1576.09点。

　　盘面上，公用事业、医药和交通板块领涨，能源及原料板块表现不佳。

　　3月29日(周五)美国金融市场因复活节休市1天，股市，债券和外汇等金融市场将闭市，银行正常营业。4月1日(周一)美股将正常开市。3月29日（周五）金融市场休市的还有加拿大、法国、德国、意大利、英国、澳大利亚等国。4月1日(周一)美股正常开市，但法、德、意、英、澳，香港等国家和地区仍继续休市。

　　当地时间周四中午12:00，关闭长达两周的塞浦路斯国内银行重新开始营业。塞浦路斯央行周三曾正式宣布国内资本管制细节，以避免银行重新开业时可能出现的挤兑和大规模资本外逃现象。根据塞浦路斯央行规定，每名储户每日提款上限为300欧元，除非该储户前日提款未达上限。除非持有国外银行卡，国内银行支票不得提现

　　塞浦路斯外交部长卡苏利季斯周四表示，政府预计会在“大约一个月之后”完全解除对国内银行的资本控制制度。卡苏利季斯在回答记者提问时表示，“一些限制将会被取消，根据央行的预估，可能在大约一个月之后，这些限制将会被完全解除。”

　　国际货币基金组织（IMF）周四表示，该机构并不认为IMF为塞浦路斯融资的最终决定将能够在4月底前做出。赖斯还表示，国际三驾马车将在4月份的第一个星期重新启动有关IMF对希腊的金融救助方案的谈判，并将对希腊在IMF-欧盟救助中的表现做出审查。

　　德国2月的零售销售数据意外利好，0.4%的同比增长大幅超过了经济学家0.4%下跌预期，带动多个板块的普遍上扬，主要区域指数均收高；另一方面，塞浦路斯国内银行在连续停业十天之后从上午开始恢复了正常营业，没有迹象显示有挤兑和恐慌，市场对此表示欢迎，稳定的投资者情绪也帮助欧股指数在全天交易中上涨了0.46%。

　　华尔街日报周四文章指出，尽管有两名委员表示美国经济很快就可以足够健康，促使美联储放缓目前的资产采购，不过在周三相继公开发言的多名联储官员还是对联储主席伯南克继续执行宽松货币政策表示了支持。波士顿、克利夫兰、芝加哥和明尼阿波利斯联邦储备银行的主席都在周三的发言中表达了对联储主席伯南克的支持，纽约联储主席也在本周早些时候发表了类似的支持言论。

　　美国商务部数据显示，在2012年第四季度，美国经济增长0.4%，优于初值。这主要是得益于出口的增长以及企业投资水平优于初值。但该值依然创出了自2011年第一季度以来的最低增速水平。最新的这一经济增速数据说明，在不计存货和政府支出水平大幅下滑的情况下，美国经济在今年第四季度持续以适度的水平扩张。

　　世界经济合作和发展组织（OECD）周四表示，今年全球经济增长将更加强劲，但是欧洲的经济复苏将依然缓慢。OECD预期美国、日本和德国的经济增长速度将加快。但是该组织表示，欧元区大部分地区的经济复苏依然令人担忧。

　　澳大利亚率先撤消设置银行间借贷利率的专门小组，计划按实际市场交易情况来确定参考利率，这与不久前一组国际央行人士的建议吻合。同时，这也为其他市场效仿起了带头作用。据悉，先前已有大批银行离开该小组。

　　韩国财政部周四宣布，将在四月份公布新的经济刺激方案，旨在推动房地产市场复苏并提振经济。韩财政部最新经济增长预期比韩央行给出的2.8%还要悲观，这加大了外界对亚洲第四大经济体的担忧，因为韩国去年的经济增幅创下三年来最低。

　　根据美国总统奥巴马本周签署一项经费法规，美国国会对政府的技术设备购买实行了新的网络间谍审核过程。此举这反映了美国对中国网络攻击日益增长的担忧。这项法规禁止美国国家航天航空局，美国商务部和司法部在未经联邦执法机构的许可下，购买来自中国的信息技术系统。

　　美国数家最大的银行都面临着不良抵押贷款证券的诉讼洪潮，他们正在一项重要的案件中努力推翻严苛的规定。包括美国银行，花旗集团，摩根大通和瑞银集团在内的15家银行周二晚些时候向位于曼哈顿的联邦地区法院提出了一项动议，要求抛弃法官丹尼斯L.科特做出的一系列裁决。

　　国际货币基金组织（IMF）周三公布的一份研究报告指出，从美国到埃及的各国政府在能源补贴上的花费达到了1.9万亿美元，这使得私人投资不愿进入这个领域，而补贴本身对富裕消费者带来的好处实际上超过了穷人获得的帮助。根据国际货币基金组织的估算，取消能源补贴还可以帮助二氧化碳的排放量减少13%。

　　花旗集团周四公布的一份名为《终点将近》的报告显示，该行首席能源经济学家艾德-莫尔斯（Ed Morse）对那些高度依赖全球石油行业的公司和国家提出了警告，称生产和消费能源的方式将会彻底改变，对能源需求将会有逆转性的影响。

　　量子基金联合创始人、目前在新加坡从事投资活动的吉姆-罗杰斯周四表示，欧盟和国际货币基金组织要求塞浦路斯银行储户承担损失来实施对金融系统的援助设定了一个危险的先例，投资者应该“赶紧寻找山头躲起来”，至少他本人已经在这样做了。

　　压力支撑并存 三维度把脉四月行情

　　受银监会重拳治理银行理财产品的影响，昨日银行股全线重挫，拖累指数大跌近65点。从领涨变领跌，银行股角色的逆转短期或对市场情绪带来负面影响，不过另一方面也有利于高位压力的释放和主力资金的回马再战。

　　展望4月，房地产调控地方细则的陆续出台恐怕还将对市场形成压制，资金面则大概率呈现稳中略宽格局，而3月份经济数据将决定市场运行方向和春季行情成色。分析人士认为，在年线和半年线两道防线的支撑下，市场下跌空间并不大，而经济弱复苏格局造就的结构性机会还将持续涌现，可趁回调适时布局优质成长股。

　　国泰君安：

　　顶部已经形成 回落趋势持续

　　银监会8号文形成一定程度政策恐慌。银监会8号文的方向虽然之前市场有一定期待，但是力度大于预期，时点也早于预期。这些变化将推升资金回报要求，短期压制A股估值。该新规对于银行类公司的基本面影响存在，但是短期内并不十分明显。政策超预期将在短期内推升资本回报要求，使得A股市场出现普遍性的回落。债券市场由于银行短期内配置需求上升，收益率会出现进一步的回落。综合来看，由于无风险收益率上升和风险偏好恶化，资金成本短期内会趋紧，这是对近期股价影响最大的因素。

　　对于资金成本的分析从无风险收益率和风险溢价两方面展开。首先，理财产品收益率可以视为居民的无风险收益率。银监会8号文将包括各类受益权在内的传统理财的高收益品种定义为非标准化债权资产，而作为标准化债权资产的债券产品收益率相对更低。虽然8号文后非标准化债权资产比例受到控制，但是这会导致相关企业融资成本出现一定程度的上升，居民要求的理财产品回报同样会有相应提升。以理财为代表的无风险收益率短期存在上升的可能。

　　同时在风险方面，8号文引发政策进一步调控的猜想，增加了不确定性。特别是调控力度和时点均超出此前市场预期，因此将带来风险偏好的迅速恶化。当然，中期内会存在其他政策对冲和监管与逃避监管赛跑的现象，但时滞效应仍会影响短期风险偏好。综合来看，由于无风险收益率上升和风险偏好恶化，资金成本短期内会趋紧，这是对近期股价影响最大的因素。

　　前期在和投资者交流的过程中，我们发现目前A股市场存在一定程度的盲目乐观。即使之前预期到银监会可能会限制理财产品规模，仍有投资者抱有侥幸心理。有人认为居民投资理财产品的渠道和房产的投资渠道都会受到限制，这部分投资资金将会进入到A股市场之中。对于这种看法我们并不认同。资金流波动程度大，吸引资金流的主要甚至唯一动力是能够满足风险调整的回报机会。随着风险的上升，A股目前的估值失去对边际资金的吸引能力。

　　我们前期报告中强调了A股顶部形成于2450点，下跌方向已经出现。在短期内，下跌趋势将会持续。政策超预期变化对于基本面负面冲击短期虽然有限，但由风险溢价上升引发的估值收缩将是导致A股持续回落的主要原因。下跌过程中，包括银行股在内的大盘股将受到更大程度波及。考虑到政策超预期变化，我们下调A股二季度波动区间下限从之前的2200点至2100点。

　　普跌之后可能会出现非理性的抛售情况。在中期判断上，应该静候时机，在估值调整之后再精选个股机会。我们认为当前政策超预期导致的调整将会是阶段性的。经济增长稳定性提高、各项改革红利逐步释放都支持A股市场长期向好的趋势，这一趋势并没有任何改变。

　　海通证券：目前股指处于波动中枢

　　从全年视角看，股市波幅收窄的特征依然成立，对比当前与2012年宏观环境，目前股指处于波动中枢水平。二季度是见分晓时刻，领先指标显示当前环境仍安好，加上大类资产牛熊轮动方向利于金融资产，投资窗口仍开。IPO重启并不必然带来股市下跌、房地产调控的影响关键看货币政策、美元对A股的影响短期不宜夸大。

　　当前股市投资面临两大背景，一是资金利率低，大类资产配置偏重股市；二是经济增长温和回升。投资思路上，第一个背景说明低估、高股息的蓝筹更有吸引力；第二个背景说明需求温和，投资选择轻需求、规模、产品市场，重供给、创新、要素市场。

　　高华证券：重塑复苏信心

　　由于近来市场对增长、通胀和调控政策三方面的担忧，沪深300指数已较2月8日高点下挫近10%。我们预计二季度股市将取得正回报，并重申我们2013年沪深300指数目标点位为3000点，原因如下：(1)通胀担忧缓解，我们的二季度CPI预测不到3%，低于2月份的3.2%；(2)由于一季度GDP相对较弱且CPI压力短期缓解，因此对政策的担忧将边际减少；(3)二季度GDP增速有望略好于市场预期的不到8%(高盛预测为8.2%)。推动因素包括CPI下降和经济企稳回升。

　　当前房地产调控周期不大可能会再现2010年调控时的情景，因为目前严厉的措施已经执行，且我们预计未来房价的上涨势头将较为温和。房地产再投资周期可能略有放缓但并不会逆转。

　　我们青睐增长有潜力且估值合理的板块，包括盈利前景强劲的金融板块(券商、银行、保险)，估值处于低位且随着二季度投资力度的加大基本面有望边际改善的部分周期性板块(建材、资本品)，以及将受益于中国经济转型的部分可选消费品板块(媒体)。

　　成也银行 败也银行

　　本轮反弹以来，银行股一直居功至伟，前期高歌猛进成为反弹助推器，后期高位盘整充当定海神针。然而，昨日银行股却遭遇了本轮反弹以来前所未有的空袭，大幅下挫，拖累指数逼近2232点前低。

　　昨日，中信银行)指数大跌6.52%，16只银行股全线下跌。其中，兴业银行跌停，平安银行、中信银行和民生银行分别大跌9.62%、9.11%和8.82%，宁波银行、浦发银行、北京银行、南京银行和华夏银行的跌幅都超过了6%，跌幅较小的建设银行、工商银行和中国银行的跌幅也均在2%以上。受银行股拖累，上证综指收报2236.30点，下跌2.82%；深证成指收报8959.26点，下跌2.88%。两市成交较前一日显著放大，反映资金开始出现恐慌性出逃的迹象。

　　作为占据指数较大权重的板块，银行股不仅能够决定大盘走势，也直接关系到市场情绪的变化。昨日银行股的暴跌导致指数低开低走，恐慌情绪快速升温，个股呈现普跌格局。而触发银行股大跌的导火索缘自银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》。分析普遍认为，尽管新规长期有利于银行理财业务持续健康发展，但会导致银行理财产品规模增长受限，损及银行在该业务上的收入和盈利。银行股经过此前的大幅上涨，本就处于高位；受此消息冲击，获利资金毫不犹豫地选择出逃，银行股应声重挫。

　　从领涨到领跌，银行股角色陡然逆转。在此前较长一段时间里，“盯紧银行”几乎成为市场一致认可的战略，作为反弹主力军，银行不倒，反弹无忧。而昨日银行股的全线溃败，或许意味着反弹逻辑开始悄然生变。诚然，昨日银行股的大跌或许有反应过度之嫌，且不排除空头借机反扑的可能性，后市优异的年报业绩也有望为其构筑安全垫。不过，从昨日资金大规模的出逃动作来看，至少短期内银行股快速反转卷土重来的概率不大，除非有新的超预期利好信号出现。

　　银行股的大幅回落，正在令市场进入一个新的平衡格局。尽管银行股的高台跳水对市场构成不小冲击，但从某种程度而言，其高位运行压力得以释放，主力资金的回撤反而有利于未来反弹的再度启动。

　　压力支撑并存 三维把脉四月天

　　展望四月，A股或处于压力支撑并举、春寒暖阳共存的阶段。

　　就政策面来看，4月份仍将承受靴子落地之前的压力。继广东出台“国五条”细则之后，有消息称深圳也将于4月1日起执行新的信贷政策，将二套房首付六成升至七成，备受关注的“对二套房交易征20%个税”也将推出。受此影响，“地产系”昨日再度受伤，中信建材和房地产指数分别大跌3.91%和3.46%。可预见的是，随着地方“国五条”细则的陆续落实，房地产调控引发的冲击在未来一段时间还将继续显现。与此同时，IPO重启预期也会令市场的不安情绪继续升温。

　　4月资金面或呈现相对中性的特征。一方面，最近两周面临季末和清明假期，短期资金价格会有上行压力，而中国平安[微博](可转债发行计划会对资金面构成冲击。另一方面，就农产品价格走势来看，3月CPI增速极有可能出现回落，有助于缓解市场对于货币政策收紧的担忧。总体来看，尽管4月份流动性宽松预期减弱，但整体货币环境大概率仍将维持稳中略宽的格局。

　　在政策面短期偏空、资金面趋稳的格局下，经济基本面将在4月份起到至关重要的作用。目前分析人士普遍认为，摆脱了春节因素且能够充分反映旺季情况的3月经济数据，有望令市场预期达成一致，届时将有助于大盘作出方向选择。作为3月经济数据的前奏，汇丰PMI初值明显改善；不过，3月前20天的发电量/用电量增速则出现回落，钢铁、焦煤、水泥等重要生产资料的价格也持续低迷。由此看来，3月宏观经济数据有望回暖，但仍属于弱复苏格局。

　　本轮反弹的启动缘于经济复苏、政策红利和流动结构性宽松营造的“最优组合”，随着时间的推移，这三重反弹支柱都出现了不同程度的变化。总体来看，“龙摆尾”的疯狂暂难重现，春季行情更多将表现为波动前行，而3月经济数据的超预期程度则决定4月能否出现“小阳春”。（中国证券报）

　　重庆东金：股指短线调整姿态比较明确

　　大盘综述：周四两市跳空下行，放量大跌，沪指和深成指收盘价均创年内新低。银监会重手规范银行理财业务，银行股暴跌，拖累大盘。股指期货强于现货市场，两市大幅跳空低开，开盘后直线下挫，在2240点上方转向横盘，但几无反弹，午后缓慢回落，终以全日次低点报收。沪指收盘报2236.30点，跌2.82%；深成指收盘报8959.26点，跌2.88%；中小板综指跌2.36%；创业板指数跌1.73%；沪深300(2499.302,-84.23,-3.26%)指数跌3.26%，股指期货主力合约IF1304合约跌2.66%。两市成交萎缩，沪市成交金额857.1亿元，深市成交金额760亿元。

　　热点追踪：周四A股市场不到一成个股上涨，非ST个股涨停9只，凌钢股份、亚太股份连续涨停，广济药业、星美联合、中兴商业等涨停。行业板块全跌，金融、水泥、房地产、电子元器件、化纤等板块跌幅居前。大市值股近乎全跌，兴业银行跌停、民生银行跌逾8%，平安银行跌逾9%。中小板和创业板强于大盘，山东矿机、鲁丰股份、上海佳豪等涨停。

　　技术分析：周四两市大跌，盘中沪指留下一个逾15点的跳空缺口，短线调整姿态比较明确，沪指年线将再度经受考验。技术指标看，MACD指标显示跌势开始；KDJ指标死叉向下，买盘力量还没出现；布林线指标方面，开始冲击下轨，方向选择似乎提前发生。盘中银行股暴跌，但反应过度，应属空头的借机发威。股指期货持仓减少，有空头获利了结。

　　操作策略：综合上面的分析，我们认为银监会规范理财，引发银行股暴跌，令大盘下跌走势形成。总体而言，理财监管将从源头开始控制影子银行资金规模，这对于股市也属利空，虽然银行股有反应过度嫌疑，但以市场成交趋势看，短线很难向上收复失地，大盘将走向寻底之路，而中小盘股的补跌风险也应警惕。（重庆东金）

　　谁在做空金融股
　　昨日金融板块出现全面调整，并带动沪深两市大幅下挫，截至收盘，上证综指跌幅达2.82%，深成指下跌2.88%。

　　从交易所公开信息来看，银行、证券等金融股大多遭到了机构的抛售。

　　昨日，银行、券商等金融板块早盘便大幅低开，民生银行[-8.82% 资金 研报]开盘即触及跌停，银行板块及券商板块日跌幅达6%以上。其中兴业银行[-10.02% 资金 研报]、东北证券[-10.01% 资金 研报]跌停，中信银行[-9.11% 资金 研报]、平安银行[-9.62% 资金 研报]跌幅逾9%。金融股之外，其余板块亦全线调整，房地产及相关产业链受融资收紧预期影响跌幅居前，医药等防御板块表现相对抗跌。

　　盘后数据显示，兴业银行昨被两家机构席位合计买入2.86亿元，占当日成交总额的4.35%；被四家机构席位合计卖出11.42亿元，占当日成交总额的17.36%。东北证券被两家机构席位卖出3009万元，占当日成交总额的7.10% 。

　　对昨日金融板块横遭“屠戮”，大多数分析师将其归罪于银监会的一纸通知。

　　银监会前日晚间发布通知，要求商业银行规范银行理财业务，对非标准化债券资产投资实行限额管理。市场人士分析称，这一政策不仅影响规范主体银行，还将影响券商资管的银证合作通道业务。平安证券就认为，银监会理财新规将使银行板块估值面临下行压力。兴业证券[-6.11% 资金 研报]则表示，新规将减弱二季度流动性。

　　事实上，银监会的通知可能会短暂影响银行的中间收入，但总体看对银行的基本面影响非常有限。

　　通知规定，理财资金投资非标准化债权资产的余额，在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%的低者为上限。

　　记者从权威人士处了解到，目前银行理财业务非标债券类资产的余额就在2万亿上下。按照去年底银行业130万亿来计算，全行业不存在大幅压缩非标债券类资产投资规模的问题。不过，不同类型的机构间有很大差异。大型银行超限规模可能较小，而小型银行因为资产规模较小，超限的可能性较大。

　　据此也可以认为，银监会的新政或是机构做空市场的催化剂。（上海证券报 作者：浦泓毅）

　　市场现反弹终结者信号 大盘进入调整期

　　一些迹象表明，A股市场重心将下一个台阶。首先，3月20日中阳线后，A股市场始终昂不起头，而金融、城镇化两大主线的疲弱表现，反映出多方目前的颓势；其次，近两年钢铁股一直扮演着“反弹终结者”的角色，即钢铁板块总是最后一个反弹的板块。本周一，钢铁板块发力已经给出调整的预警信号；最后，从上周末开始，与金融、房地产相关的利空因素增加。

　　首先，3月25日，广东推出“国五条”地方细则，明确对广州、深圳实施限购、限价的“双限”政策，对佛山、珠海两地实施限购。而房地产调控“国五条”北京细则或将于本周内出台，其它地方的“国五条”细则也将陆续出台。之前曾经火爆的二手房市场，也开始呈现急剧退烧的迹象。

　　其次，本周三银监会出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，对银行股的业绩有一定的影响，特别是中小银行。

　　去年以来，券商板块支撑上涨一个是“创新”，但《通知》对券商创新业务方面影响很大。再加上，证监会日前发文，对新基金法实施后券商资管大集合理财产品的设立、存续、公募化等问题作出明确规定，投资者超过200人的大集合产品自6月1日起停发。我们预期，监管部门很有可能出台规范信托公司理财产品。若此，这些因素对券商板块有很大的负面冲击，特别是持有信托公司股权的上市券商，双重因素叠加负面影响更大。

　　第三，资金面收紧。值得关注的是，影子银行一直是一些企业变相融资的工具，并且规模巨大。管理层大力整顿、规范影子银行，一方面，这将影响相关企业的融资，甚至使很多企业资金更加紧张。另一方面，此举也有收紧(至少一段时间内)资金的作用。该《通知》发布的次日，银行间市场利率大幅跳升，就是这方面的反应。此外，本周央行继续正回购操作，本周净回笼570亿元。

　　本轮反弹行情有三个明显的热点驱动。一是金融，金融板块倚仗其指数权重的绝对优势，最早确立反弹基调；二是房地产及其相关的产业链，如建材、工程机械等，反弹理由是经济复苏预期；三是围绕民生的环保、医药等主题热点逐渐形成。

　　但“国五条”出台前后，第二个热点不仅偃旗息鼓，而且拖累大盘下跌。目前受将要出台的地方“国五条”细则困扰，部分投资者又开始疑虑国内经济是否已复苏。而本周三银监会规范影子银行的政策，拖累银行股、券商股都出现明显的破位走势。由于金融股、房地产股这两大主线同时出现问题，A股市场进入新的调整周期也是必然。受政策面影响，预计金融、房地产短期内很难扭转目前的颓势，并且上述两大主线还将向下寻找支撑。

　　目前多方仅剩围绕民生的环保、医药等主题。李克强总理曾表示：“民生支出是刚性的，不能减，只能增”，投资者应在城镇化、民生类板块积极选股。不过，在第二热点和第一热点相继沉沦之后，第三热点已显得独木难支，补跌是早晚的事。短期而言，A股市场调整还将延续。一旦2232点被有效击穿，大盘将下探2150点的支撑。投资者不妨多关注围绕民生的环保、医药等主题，待回调后择机布局，回避券商等受政策影响大的周期类个股。（民族证券 徐一钉）

　　沪指考验年线支撑 保卫战胜率几何

　　围绕2300点的拉锯战昨告一段落，沪指在银行、券商股带动下低开低走，全天弱势震荡，最终失守2300点，并考验年线2219点附近支撑。截至收盘，沪指报收于2236.30点，下跌64.96点，跌幅为2.82%；深证成指报收于8959.26点，下跌265.87点，跌幅为2.88%。两市总成交额为1922亿元，较前一交易日放大近两成。随着利空因素逐步累积，多家机构短期谨慎，认为弱势下市场震荡中枢仍有下行需求。

　　盘面显示，昨日两市板块涨全线收跌。做空主要动力在于权重板块。其中券商、银行板块跌幅居前，券商板块下跌5.74%，银行板块下跌4.78%。而建材、机械、房地产板块紧随其后，其中房地产板块下跌3.43%。医药和酿酒食品板块跌幅靠后，其中酿酒食品板块下跌1.15%，医药板块下跌1.22%。

　　市场人士称，银监会监管新规无疑是昨日大盘大幅回调的主要因素。短期市场影响偏负面，复苏不及预期与流动性风险的负向叠加基本封闭了短期市场展开第二波上攻的可能，市场情绪愈加谨慎。政策超预期变化对于基本面负面冲击短期虽然有限，但由风险溢价上升引发的估值收缩是导致A股持续回落的主要原因。

　　对于后市，多数分析师仍比较谨慎，认为市场短期内将弱势震荡，市场中枢有进一步下移的需求。平安证券策略分析师王韧认为，从目前情况看，影子银行监管的意外收紧可能会毁坏仍在支撑短期市场的流动性环境，并导致市场的风险偏好出现调整，而且流动性环境的紧缩也将进一步冲击未来实体复苏的预期，在此背景下，指数运行中枢可能会从现有上证2300点附近继续向下移动，预计在2200点附近才可能有所支撑。

　　东北证券分析师杜长春认为，当下市场也有有利的一面。从估值角度看，经过3月调整市场估值水平有明显回落，短期估值压力得到有效释放。(上海证券报)

　　年线保卫战胜率几何

　　在多重利空集中袭击下，昨日沪市跳空大跌，彻底改变了先前围绕2300点多空拉锯的平衡格局，多方目前聊以自慰的只有年线和半年线还没有失守。那么，后市年线保卫战究竟胜率有多大？

　　蛇年伊始的股市虽然进入了明显的调整，但调整节奏总体上还比较温和，且多空双方基本上处于平衡，大有上有压力下有支撑的味道，而像昨日那样股指大幅度跳空低开且低开低走的情况实在罕见。引发昨日股市大跌的原因从表面上看，似乎是一则银监会重拳治理银行理财产品的消息，而且股市一开盘，中信银行跌停、兴业银行几近跌停的态势，也佐证了这一点。然而，仅仅因为这一利空就导致市场单边性恐慌抛售恐怕也说不通。

　　虽然昨日的消息对银行股是个极大的利空，但首先，这一利空主要是短期的，从中长期看应该更有利于这一业务的健康稳定发展；其次，银行的主要盈利毕竟是靠存贷差。前几年尚未开展理财业务时，银行的利润增长一直很好；第三，这一利空居然导致两只银行股开盘就跌停或几近跌停，明显有点反应过度。

　　从另一方面看，银监会重拳治理理财产品，无疑对股市是个特大利好。因为几万亿的理财资金，稍有一部分转而寻找出路，既不可能投楼市，也不可能投向其他近几年已经持续炒高的其他标的物。环顾四周，只有股市才是真正的价值洼地，所以这些资金很可能成为股市的潜在资金。因此，昨日股市大幅度下跌，尤其是券商股也出现跌停现象，从逻辑上根本说不通。

　　从技术面看，昨日的股指已经逼近年线（2219点）和半年线（2195点），与昨日的收盘点位2236点仅仅10多个点。从表面上看，年线似乎无险可守，其实不然。首先，股指自去年12月31日站上年线已经长达3个月，其突破的有效性不容低估。其次，与年线同时支撑股市的除了半年线外，还有20周均线（2226点），且它们的运行方向或走平或强劲向上，支撑力度明显。更重要的是，去年2478点见顶时，年线恰恰在上方压住了股指的上行，而今年却在下方给予大盘有力的支撑。

　　另外，更重要的一点就是，年线和半年线已经成为目前唯一可以依仗的屏障。稳住该道防线，不仅是多方投资者的最后希望，也是市场各方关注的焦点。只有借此稳住股市，并保持积极向上的运行格局，包括IPO等的各项工作才有可能顺利进行。而只有投融资两方面保持良好的发展态势，才有可能吸引场外资金，包括吸引从理财产品中退出来的资金进入股市，使股市进入健康的向上的发展轨道。(世基投资)

　　作者：浦泓毅上一页 (来源：新华金融)