餐饮旅游：二季度旅游旺季到来 荐3股

　　消费结构升级成为旅游收入增长的发动机

　　2013年1月我国接待入境游客同比增长1.79%;国内游2012年实现收入同比增长18%,而人均旅游消费猛增,旅游收入结构正由以量拉动向以质拉动转型。分析1970-2003年日本行业发展可以看出,不论是转型期还是阵痛期,旅游行业作为消费拉 动主力均能保持稳定发展。2012年我国城镇居民可支配收入相当于1994年日本的水平,在未来转型五年我国旅游行业至少将保持稳定增长。近期颁布的《国民旅游休闲纲要》间接促进了休闲旅游和二三线中短途旅游量增长;但《纲要》要求逐步降低自然景区门票价格对峨眉山A、黄山旅游等自然景点股票产生负面影响。未来《旅游法》将从法律高度遏制旅游社的不正当竞争,这将直接利好于旅行社行业龙头企业中青旅等公司。

　　酒店行业弱势发展 建议继续观望

　　2012年全国样本星级酒店二三四季度出租率同比下降;四季度平均房价提升4.69%,所以年终RevPar刚刚持平。受国内整体经济萎靡影响,2012年全国样本星级酒店运行弱于2011年。2012年样本星级酒店客房收入一蹶不振,各酒店只能依靠其他业务提升整体收入。二季度国内经济型酒店竞争日益激烈,高星级酒店受“八项规定”影响严重。我们对酒店行业二季度持观望态度,不推荐相关公司股票。

　　刷卡费降低提升利润空间 高端餐饮受压制明显

　　2012年餐饮旅游行业整体保持低速增长态势。全年社会消费品零售总额餐饮收入增速较低,二三四季度同比增速均低于去年同期水平。综合考虑从简招待及刷卡费降低,我们认为二季度餐饮旅游行业政策方面趋于中性,适当回避以高端连锁餐饮为主的湘鄂情个股。

　　行业估值策略 上市公司推荐

　　2013年一季度餐饮旅游行业上涨8.04%, 3月末餐饮旅游行业估值为29.23倍,较上季度小幅回升。3月末餐饮旅游行业溢价率约为173.43%,从估值来看,我们认为经过估值连续回落未来行业有反弹需要,我们建议长期价值投资者可逐步配置行业内股票。中青旅(600138)已建成相对完整的旅游产业链,囊括了旅行社、会展、景区、酒店以等业务。此外,古北水镇已获得司马台长城的运营资质。未来古北水镇及会展公关业务将是业务亮点。北京旅游(000802)完成了潭拓寺戒台寺景区的标准化建设,申请5A级景区和申请非物质遗产将是未来工作重点。时尚之旅项目定位于商务连锁酒店管理平台,利润逐步释放。目前,在二股东减持影响下,我们建议短期投资者可关注其交易性机会。（渤海证券）