差异化征税高送转：短炒抢权行情的恶魔？

　　每年的年报披露期都有一波高送转行情，但今年炒作高送转的投资者遇到了一只拦路虎。从今年1月1日开始实行的股息红利差别化征税政策，可能让你不赚反亏。

　　“抢权”行情最受伤

　　近日，媒体报道有投资者在投资了上海新梅（600732.SH）后因为高送转被“追债”。投资 者获得股息收入4000多元，却扣去了1万元的税。股票高送转，为什么会让投资者反而蚀了本？

　　原来，去年11月，国家税务总局出台了一项新政策，从2013年开始对股息红利进行差别化征税，这是造成一些投资者踩中高送转地雷的主要原因。

　　过去，对于高送转中的现金分红和送股，统一征收10%的个人所得税。新政策出台后，税率不再是一刀切，而是根据持股时间长短有变化。

　　根据这一新政，个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限在1个月以内（含1个月）的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，暂减按50%计入应纳税所得额；持股期限超过1年的，暂减按25%计入应纳税所得额。持股期限是指个人从公开发行和转让市场取得上市公司股票之日至转让交割该股票之日前一日的持有时间。

　　个人所得税率是20%，也就是说，持股不满1个月的，股息红利要交20%的个人所得税，持股1年的要交10%个人所得税，持股超过1年的则交5%的所得税，持股越短，税负越重。

　　一般来说，高送转的炒作通常有三个阶段：首先是预案公告前的埋伏、预期行情，其次是方案实施前的抢权行情，最后是除权后的填权行情。

　　从新政的特点看来，参与第二阶段的抢权行情最有可能“受伤”。

　　事实上，上海新梅作为今年实施方案最早的公司之一，也经历过一波抢权行情：公司2月1日的年报中提出10送8派1元的分红送转方案，其2012年股权登记日定为3月1日，除权除息日为3月4日。

　　该股在登记日前的最后5个交易日连续上涨，从2月22日到2月28日涨幅达26%。如果你在其中急流勇退，那股价上涨的收益仍然非常可观；但如果你在最后一天冲进去，那就可能既没享受到股价涨幅又要交重税。

　　送股的面值按1元计算，派8股即8元。如果持股不满1月，10送8派1，意味着现金分红要收20%的税为0.2元；送股要收的税为8×20%为1.6元。投资者每10股收到的现金分红为1元，要交的税为1.8元，亏0.8元。

　　或不改高送转行情

　　不过，日信证券策略分析师付豪杰认为，即使差别化征税使短期炒作者的成本变高，也不会改变这一年一度的高送转行情。“从理性来看，真正的高送转本来就是没有任何意义的，但投资者仍然每年都炒。只要投资者的思维习惯不变，差别化税收不会对高送转行情造成太大影响。”

　　在高送转方案的实施日，公司股价会作除权处理，投资者手中的股票数量增加，股价作相应的调整，因此投资者的持股比例和持有股票的总价值实际上都未发生变化，公司的基本面也没有改变。

　　即使如此，高送转对股价仍具有一定的提升作用，主要是因为，一方面，这些高送转的公司往往会被认为是处于快速成长期的公司，企业对业绩持续增长抱有信心才敢不断地扩张股本；另一方面，除权后股票价格降低，增强了流动性。

　　另外，付豪杰也指出，增加10%的税收并不是非常高的成本。以目前送股比例最高的大华股份（002236.SZ）为例，其推出的10送10派1.6的方案，在新政出台后，如持股不满1个月，每10股要交2.32元的税，等于每股亏0.072元。“大华股份现在的股价差不多70元，每股0.072元才是其千分之一。股价随便波动1%都比税要高了。这些税不足以影响高送转行情。”上海新梅最高的股价为13元多，每股亏0.08元，不到股价的1%。

　　付豪杰建议，投资者在选择高送转的股票时还需要结合基本面：如果是短炒，那最好在登记日前赶紧出掉以避税，或者根据财务指标，判断有可能是转股的公司；如果是看公司后面的成长性，则最好选择质地优良、行业较好的公司。

　　需要注意的是，并不是所有高送转的公司都是处于扩张期的公司。自然人直接持有限售股，解禁日前送配股要征税，解禁日之后则不算作限售股，不需要征税。不少公司为了帮助大股东避税也会推出高送转方案。投资者要仔细分析高送转的动机和公司的经营状况。

　　作者：董冰清 袁秋晗来源第一财经日报)