计算机： 看好细分行业龙头 荐3股

　　2013年1-3月,申万计算机应用指数上涨15.91个百分点,而同期沪深300指数上涨2.40个百分点,行业指数跑赢大盘超过13个百分点。3月份以来,行业指数跑赢大盘6.47个百分点。

　　我们认为,行业跑赢大盘的原因主要有以下几点:第一,计算机行业12年全年跑输大盘,全年累计跌幅超过1 5%,已经在估值上有较大的回落,2013年初整个行业估值处于历史低位。在一季度持续上涨之后,目前整个行业PE(TTM)达到31.55倍,虽然相对于前期23倍的估值低点有所提升,但是略低于两年来行业均值水平。第二,计算机行业具有后周期性特性,在大盘2月份以来下跌的过程中,计算机行业的走势会滞后于大盘的变化。第三,上市公司层面,从发布的业绩快报和年报可以看出,计算机行业公司业绩差异较大,一些质地较好的细分行业龙头企业业绩继续保持稳步增长,这些公司股票在3月份都有不错的表现,从而推动了3月份行业指数上涨3.11个百分点,也符合我们在12年年度策略里面选择低估值,质地优良的股票的投资建议。

　　从行业数据方面来看,13年1-2月,我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入4023亿元,同比增长25.4%,增速比去年同期低0.3个百分点,比同期电子信息制造业增速高11个百分点。实现利润总额437亿元,同比增长19.7%,高于去年同期8个百分点。

　　我们认为,计算机行业4月份大幅上涨的概率不大,主要原因如下:第一,经历过前期的一段涨幅,计算机行业估值水平有所提升,虽然目前略低于两年来行业均值,但是下游行业景气度复苏乏力,将逐步影响计算机行业上涨趋势。第二,上市公司在2012年的业绩分水岭现象仍在持续,一些业绩大幅下滑或者亏损的公司的业绩快报将陆续披露,这将影响投资者对整个计算机板块的投资情绪。我们认为,很多被过分包装上市的软件企业均在上市前透支了未来的业绩,伴随着创业板解禁风潮的到来,业绩分化将成为未来一段时间的行业主旋律,这是从泥沙俱下到水落石出的一个过程,对于计算机板块未来的投资操作,我们建议投资者从以往的追逐主题和热点概念的方式向注重基本面分析转变,寻找成长性的收益和不确定性的风险之间的平衡点。第三,由于增值税退税延期的原因,造成计算机行业上市公司12年一季报的业绩基数较高,这就对13年上市公司一季报的业绩造成了一定的压力,且一季度是行业收入确认淡季,占全年收入的比重较低,因此,其受增值税的影响较大。综合来说,在这个4月份中计算机板块没有明显的大幅上涨的驱动因素,因此我们给予行业“中性”的评级。

　　在选股思路上,我们看好去年被下游行业不景气所拖累的细分行业龙头,在今年伴随着下游行业的回暖有望实现业绩反转的个股,如广联达;同时,我们选择下游行业的IT投资需求是稳定旺盛且可持续的细分行业龙头,如捷成股份,东华软件等。（华泰证券）