四合约罕见全贴水 净空单逼近高点释放调整信号

　　四合约罕见全线贴水

　　上周股指期货主力合约连跌五个交易日，年内第三次上演了五连阴的走势，这导致多头上周天天亏损。期指IF1304、IF1306两合约主力席位净空单上周连续5个交易日高居1万手之上，上周五净空单再度增加近2000手至14000手之上，逼近年内高点，这与2月18 日本轮下跌启动前后净空单的规模接近。期指净空单居高不下的背后，透露出主力资金对于4月行情谨慎的情绪。市场人士认为，从持仓以及价差数据来看，期指4月上涨动能不足，指数或易跌难涨。此外，沪深300指数成分股已进入分红季，上周五期指四个合约罕见全线贴水，一方面反映出市场对分红的预期，另一方面也在一定程度上佐证了市场的谨慎情绪。

　　净空单全周高居万手之上

　　就近期走势来看，期指每遇调整均伴随着净空单升至万手以上高位的情况。值得关注的是，上周五期指净空单再度逼近年内高位，市场人士分析，这表明主力资金近期依然延续做空的思路。

　　按照中金所公布的持仓数据显示，期指IF1304、IF1306两个合约的净空单持仓周末不减反增，并且再度站上14000手大关。

　　根据同花顺数据统计，3月29日期指净空单为14072手，创出了自2月25日以来的最高值，并且与龙年最后一个交易日（2月8日）的净空单持仓数量相当。而沪深300指数自此开始出现了一轮明显的调整，下跌逾400点；2月18日，蛇年首个交易日净空单持仓超过16000手，此后，期指连续5个交易日跌幅近8%。

　　3月8日至3月14日，期指总持仓再度突破1万手，并延续到3月15日，这时期指再度出现了一轮明显的下跌；尤其是3月15日，期指更上演了“过山车”的走势，日内振幅超过百点，振幅达到4.21%。有意思的是，上述两轮调整中出现的短暂企稳，则伴随着期指净空单的回落。

　　而近一周，期指净空单再度上升到一万手以上的位置。国泰君安期货金融工程师胡江来认为，期指量化加权指示信号较多地指向空头方向。期指再度呈现总持仓量下降、净空持仓上扬的情形，净空持仓规模达到1.4万手，日增幅达1400手。2月8日，净空持仓达到1.44万手，经过6个交易日后净空持仓方降到1.4万手下方，期间沪深300指数累计下挫6%。净空持仓持续站上高位，显示参与者短期内选择空头方向操作对的行为相对密集。

　　胡江来认为，目前净空单的比例较高，此种情形或意味着行情再度大幅下挫的概率较大。

　　期指四月易跌难涨

　　五连阴之后，市场谨慎情绪大幅升温，据此市场人士分析，期指四月的上涨动能依然不足。

　　根据东方证券金融衍生品首席分析师高子剑的统计，期指多方上周天天亏损，累计亏损逾3亿元。在高子剑看来，期指多头在上周继续扮演“反指标”的角色，追涨杀跌，表现为上涨价差增加、下跌价差减少。他认为，追涨杀跌代表着买在最高点、卖在最低点，这是彻头彻尾的反指标。高子剑分析，从价差来看，多头是反指标；从持仓量看，长线上涨的动力不足。

　　中州期货认为，IPO重启传闻、银监会规范理财产品、新国五条细则周末陆续出台等重磅利空消息不断施压，期指短期向下考验年线一带支撑的可能性不小。不过市场的中长期走向仍取决于未来宏观经济形势如何演绎。从目前的形势来看，二季度经济温和复苏仍是大概率事件，这将有助于期指摆脱春节后的颓势。

　　然而，虽然对于经济走势相对乐观，但中州期货坚持认为，短期内仍应暂时维持偏空的思路。广发期货资深分析师郑亚男也认为，空方占据相对优势。目前基本面的不明朗及技术面的相对弱势，均在一定程度上决定了期指弱势的命运。但五连阴的罕见情形对有抄底思想的投资者而言，仍具备一定的诱惑，因而下挫动力也相对减弱，期指总体上仍维持弱势震荡的格局。

　　对于近日的走势，瑞达期货认为，周一即将公布的官方PMI数据或有助期指做出方向性的选择。熊锋 来源中国证券报)