新规促理财转型前途未卜

　　普益财富提供的最新数据显示，3月份以来，每周发行理财产品的银行数目分别为40家、44家、54家和45家，分别发行了467款、511款、479款和556款理财产品。

　　3月25日，银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》。但是目前来看，这一纸“重量级”新 规，对理财产品市场的影响并不强烈。

　　就单周数据来看，人民币债券和货币市场类理财产品的平均预期年化收益率稳定在4.1% 左右，最后一周则冲高到4.18%；外币债券和货币市场类理财产品的平均预期收益率在经历3周的下降后回升到1.36%；同样，结构性理财产品平均预期收益率也回到了5.35%。

　　严格监管投资运作

　　“新规出台的实质目的显而易见，即希望银行合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，降低银行业整体系统性风险，同时在遵循新规定的前提下转型传统的银行理财业务投资运作模式。”普益财富研究员肖芳对经济导报记者分析道。

　　所谓 “非标准化债权资产”，是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。这类资产就是“资金池”运作模式下的非保本浮动收益型产品的最主要投资对象，往往会同债券、股票或基金等进行组合，是理财产品获得高收益的主要来源。这也是为何商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”的业务高速增长，引起了监管部门的重视。

　　针对这种情况，上述新规要求，商业银行应实现每个理财产品与所投资资产（标的物）的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。单独管理指对每个理财产品进行独立的投资管理；单独建账指为每个理财产品建立投资明细账，确保投资资产逐项清晰明确；单独核算指对每个理财产品单独进行会计账务处理，确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表。

　　有分析称，目前大部分银行能做到单独管理、单独建账，但受IT系统限制短时间内大多银行暂无法做到单独核算。预计完全实现单独核算需3-5个月整改时间，可以赶在2013年底前达标。这意味着仅会带来系统建设成本支出，而不会增加额外资本计提压力。

　　国泰君安分析认为，预计未来3-5个月，“非标准化债权资产”理财产品新发售量会显著减少，理财产品收益率将下行，直至“单独核算”整改完毕后再重新恢复。

　　扩大未来发展空间

　　此外，新规还规定：商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额，在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间，孰低者为上限。

　　兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委对此认为，“银行现有理财产品并不能够自动满足35%这一 "阈值"要求，会迫使银行不得不调整结构以求达标。而要想达到这一标准却并不困难。”

　　在他看来，银行只需简单发行以标准债券为基础的理财产品，做大整个理财规模，就能够轻易满足这一要求。“可能也正是因为这一点，这一规定可以被视为短期内对债市的利好因素。”鲁政委分析说。

　　值得注意的是，由于期限在1年以上的理财产品的占比很小，自2012年7 月到2013 年上半年，非保本浮动收益型产品的存量“资金池”就基本可自动消化。只要新设的非保本浮动收益型产品采取“一对多”或者“多对一”模式运作，就可以实现单独管理、单独建账和单独核算，也自然会符合第8号文中达标的非标准化债权资产的规定，不受2013年底前要完成风险加权资产计量和资本计提的约束。

　　“非标准化债权资产的投资受限，实质是倒逼银行理财业务转型，而不是封杀或封堵理财业务的发展。这将在短期内对理财市场造成负面影响，但长期将利好整个理财行业的健康发展。”肖芳说。

　　作者：宁佳彦来源经济导报)