库存高企需求不振 铜市多头短期难见曙光

　　受中国楼市调控影响，铜价大幅下挫，4月1日沪铜主力合约1307重挫2.34%，一季度累计跌幅5.7%。分析称，受美元持续走强，伦敦、上海两地库存创近10年新高的双重压制，在“中国因素”可能落空的情况下，铜市多头近期曙光难现。

　　据国内某权威金属机构最新调研数据显示，当前铜带、铜棒、铜丝、铜管厂商的开工率在77%附近，但作为耗铜大户的线缆企业整体开工率不佳，中小企业依旧在50%附近，极少数的大厂超过85%。且下游需求释放明显晚于往年，导致国内外对中国消费潜力释放的乐观预期落空。

　　美元成下跌导火索

　　始于2月份的本轮下跌，目前仍看不到底部在哪儿，有分析师称，伦铜或滑向每吨7000美元。据统计，2月高点至3月28日，伦铜期价跌近10%，沪铜期价跌逾11%。

　　富宝金属分析师雷连华分析称，铜价下跌主要是因为欧元区宏观面转坏(意大利选举、塞浦路斯债务危机等以及持续糟糕的欧元区经济数据)，资金风险偏好萎缩，欧元、英镑创下2013年以来新低，推高美元。目前，全球主要国家货币政策收紧将是大方向，美国逐渐退出QE，并在更长的一段时间不排除进入升息周期，大宗商品将持续受到压力。

　　数据显示，从2月初至3月下旬，美元指数由78.92点一路飙升至83.30点的高位，强势回归至去年8月份水平。“美元因素”确实是影响铜价的一个重要因素。雷连华说，从年度相关性来看，美元指数与铜价呈较强的负相关关系，近五年相关系数达到-0.8附近。

　　此外，近几年融资铜比较火爆也会增加铜的金融属性，提高美元指数与铜价的相关性，从大概率上讲，美元走高将令铜价持续下跌，除非下方迎来成本支撑。

　　不过，上海中期期货分析师方俊峰指出，本轮美元走强的一个重要原因是美国本土经济的好转，而这对铜价有利多作用，随着美元指数的进一步走强，美元与铜价的负相关性可能会有所减弱。

　　中国需求不及预期

　　富宝金属相关数据显示，今年国外矿山产出有明显增加的势头，铜矿山产能利用率将会逐渐释放(预计将达到86%，增加4个百分点左右)；TC/RC的上涨令欧美及中国冶炼企业生产积极性提高，铜矿转化为精铜的速度变得更快，造成库存大量积压。

　　浙商期货研究所分析师王琳表示，因兑现中国旺季下游采购需求，国际铜价的季节性高点常出现在一、二季度之交，但今年春节后铜价便节节下挫，供需关系向宽松转化。单从供应方面看，经历了5-6年的勘探、建设周期，海外重要铜矿山的投产压力将在今年达到顶峰，此轮供应增长很可能是继1994-2000年以来首次因供应增长对铜价形成抑制。

　　目前，伦铜、沪铜库存均创出10年来新高。分析师称，撇开社会上的隐性库存，三大交易所库存超过80万吨；加上保税仓库铜库存，将超过150万吨，这种库存压力将使铜价步入漫漫熊途。

　　但雷连华认为，虽然负面消息不断，当前铜精矿开采成本却在增加，罢工出现的频率也较高，且国内废铜市场冷清，贸易商持货待涨，大的宏观经济环境还是逐步走向复苏，因此不倾向于铜价持续下跌的观点；沪铜短线支撑位5.3万元/吨附近，若欧洲消息面转好，还有反弹希望。

　　从比例上看，中国用铜占比在2012年增长到42%，在全球铜市中的地位越来越重要。雷连华也指出，保税仓库铜库存有夸大嫌疑。目前来看，中国内需复苏乏力，电力、房地产以及家电板块尚无乐观迹象，如果没有新的利好政策出台，2013年中国实际铜消费的增幅将十分有限，很难支撑当前的价格。

　　业内人士认为，中国因素是影响铜价的关键因素，楼市调控料将在很大程度上限制中国房地产对有色金属的刺激作用，尽管中国对有色金属的消费量将维持在一个较高水平，但增速可能随着中国楼市调控而放缓。

　　本报记者 官平 来源中国证券报)