规模有限信息不全期货资管业务任重道远

　　⊙记者 董铮铮 ○编辑 李剑锋

　　期货资管“大战”的号角已经吹响，但不少期货公司的高管在接受记者采访时仍坦言困难不少。规模小、信息披露不完整、系统对接等问题或成为业务发展的桎梏。

　　资金池存量小

　　期货市场经过20多年的发展虽日益成熟，但是相较证券、基金、信托等其他行业规模仍非常小。基金、证券、信托动辄上亿元的客户资金规模，而期货资产管理业务的资金池存量较小。“起步100万，而且仅限一对一，跟银行谈业务时都比较困难”，某期货公司资管部门负责人士表示，没有规模优势，期货行业提升竞争力难度更加大。

　　不仅是遭到银行等机构的冷眼，资管业务也难博得私募团队的青睐。“都是管理几千万的资金规模，给期货公司打工，还不如自己干，更加灵活”，业内人士表示，期货资管盘子做不大，加大了开展资管业务的难度。“私人炒手的限仓机制是灵活的，但是专户一旦订下机制，很难随市场变化而改动，在资金规模一定的情况下，投顾很难有施展的空间。”

　　另外，由于“一对一”的限制，资管业务目前尚不能发行结构化产品。“分级产品能解决风险控制问题，先亏劣后级，再亏优先级，这在没有历史业绩的情况下，客户比较不会担心风险”，广发期货资管部门负责人姜鹏表示。

　　“从法律制度层面来看，对期货资管业务的风险控制已经很严格了，不存在风控漏洞”，有业内人士感叹道，尽管“一对一”防范了风险，但同时也限制了期货公司，希望监管层面能尽快放开集合理财，扩展到“一对多”。

　　信息披露不全面

　　与此同时，同国外的期货CTA业务相比，目前，国内期货资管业务没有全面、系统的信息评价系统，信息披露不完整。“可能前10年的业绩，有9年亏损只有1年盈利，但给客户看时，只展示盈利的那一年，这存在很大的风险”，姜鹏认为，国外的CTA业务实行注册备案，同时能跟踪过往业绩，而国内期货操盘团队或者个人在展示历史业绩时有选择性。

　　据了解，期货公司在筛选投顾时，一般会参照其历史业绩和回撤。某些团队或个人可能只展示表现好的年份或者业绩样本。基于这样的因素，期货公司在筛选投顾上出现偏差的几率也大幅度提高。在这一方面，目前国内尚无系统的信息披露机制，而欧美国家通常在CTA运作一定阶段之后，需要对其经营业绩做出评估。

　　除此以外，系统对接、跨市场套利等问题都束缚着资管业务的开展。创新业务推出之初，在系统配置，人才储备、风险控制上都意味着更高的投入和付出，“现在还谈不上收益，整个市场没有形成品牌，市场做不起来，很难有效益”，分析人士指出，期货资管业务在短期之内都意味着高成本和低收益。

　　如今看来，在多重压力之下的期货公司要想在资管业务上率先突出重围，还需要一个缓慢的摸索过程。“期货公司在由买方向卖方的转变过程中，体系制度要重新建立，包括人员、场地、技术、风控流程、管理制度等，都需要一个长期的过程”，东证期货资管部门负责人纪武表示，这至少需要5到10年的时间，短期内整个行业的竞争格局暂时不会发生大的改变。 (来源：上海证券报)