招行1.42亿购招商信诺50%股权 5年后折价收购修正果

　　时隔近五年，招商银行收购招商信诺人寿保险有限公司（下称“招商信诺”）股权终获监管层放行。招商银行日前发布公告称，近期收到监管部门批准，同意其收购招商信诺50%股权。

　　对于这项2008年就已启动的收购，招行在公告中表示，投资入股招商信诺的详情可参阅2008年及2011年相关公告。《第一财经日报》记者查阅相关公告发现，若仍按2008年制定的方案执行，招行此次收购招商信诺50%股权的价格，仅相当于后者2011年对应注册资本、净资产的56.8%及38.2%。

　　执行5年前收购方案

　　招行在公告中称，该行近日先后收到银监会和保监会批复，获准受让深圳市鼎尊投资咨询有限公司（下称“鼎尊投资”）持有的招商信诺人寿保险有限公司（下称“招商信诺”）50%股权。

　　招商信诺成立于2003年，由鼎尊投资和信诺北美人寿保险公司各持股50%。招行收购招商信诺股权始于2008年，当年5月5日，招行与鼎尊投资签订协议，受让后者持有的招商信诺全部股权；2011年6月，招行重启收购。而此次交易获批，意味着经过近五年长跑，招行收购招商信诺股权终将“修成正果”。

　　根据2008年的收购方案，招行受让招商信诺股权价格为1.42亿元。但近五年之后，招商信诺的股权价值是否发生变化？

　　本报记者昨日致电招行有关人士，但电话无人接听。

　　实际上，时隔近五年之后，招商信诺的情形与当日已大为不同。公开数据显示，招商信诺净利润从2007年的4010万元增加至2011年的1.5亿元，净资产则从2.85亿元增至7.44亿元。此外，经过两次增资，其注册资本亦由3.2亿元增加至5亿元。

　　以此计算，如不考虑溢价，招商信诺50%股权对应价值应为2.5亿元，相应资产则为3.72亿元。若仍按2008年方案执行，此次交易价格仅分别为招商信诺实际股权价值和净资产的56.8%、38.2%。换句话说，招行此次收购招商信诺，股权交易价和净资产对价折扣分别接近5折和4折。

　　据了解，鼎尊投资与招商银行同是招商局集团下属公司，招商局是鼎尊投资间接控股股东。招商信诺筹备之时，招行亦是参与方之一。

　　综合化经营再下一城

　　此次收购招商信诺股权获得监管层放行，意味着招行综合化经营又下一城。

　　在金融脱媒加剧、利率市场化、网络金融的冲击下，综合经营已成为商业银行的共识。在此之前，已有工行、建行等多家银行控股保险公司，而工行、建行等已几乎拥有金融业所有牌照。

　　招行综合化经营也已努力多年。2007年，该行西藏自治区有关部门提交《招商银行战略投资西藏信托股权方案》，最终无果。去年11月，该行受让荷兰投资持有的招商基金21.6%股份，交易完成后，该行将持有招商基金55%股份，成为控股股东，此项交易尚在等待审批。

　　今年“两会”期间，招行行长马蔚华提出议案，建议修改《商业银行法》，允许商业银行投资参股或控股信托公司、证券公司、保险公司以及其他非银行金融机构。

　　在外资险企中，招商信诺经营状况相对较好，从2007年就开始盈利。作为最早开展电话营销并取得一定成果的险企，其依靠的渠道就是招行的呼叫中心。

　　2011年以来，在保费收入增长较难的情况下，由于背靠银行股东，银行系险企保费收入增长仍然较为强劲。可以预见的是，收购完成后，背靠招行这棵大树，招商信诺的发展将会加快。

　　保监会数据显示，2012年寿险行业实现保费收入9957亿元，同比仅增长4%左右，外资寿险实现保费收入475亿元，同比增长3.3%。在此情况下，建信人寿去年实现保费收入58.67亿元，同比增加近46亿元；农银人寿和招商信诺亦实现了20%以上的增长，远超行业平均水平。