企业持续盈利能力开始下降 建议降低股票仓位

　　财富管理机构诺亚财富近日发布研究报告称，由于企业持续盈利能力开始下降，去年12月开始反弹的A股走势将不可持续，投资者应降低股票仓位，增配商品和债券等投资品种。

　　财富管理研究员徐嘉俊认为，去年12月开始股市的走强，的确吸引了越来越多投资者的眼球，同时也降低了人们对于风险的认识。有人会认为目前股票的走势与2008年10月底股市所创出1664.93点阶段的走势如出一辙。然而，在参考美国与日本资本市场过去的走势之后就会发现：两段曾经相似的股市走势却走出了至今截然相反的形态。究其原因在于：无论在哪个经济周期下，股票的波动较其他资产都更为剧烈，其能否上涨的核心因素在于对于企业的估值，而企业的估值与实体经济的走势密切相关。一旦工业增加值的增速不可持续，企业的盈利能力、财务状况、现金流状况都会趋于弱势，企业的估值就会随之降低，估值相对于当前股价的安全边际就会减少，股票这样的强劲走势同样不可持续。

　　根据中国整体经济增速的历史和预期来看，受当前工业体量较大、产能过剩、效率低下等各方面因素的影响，去年9月份开始回暖的工业增加值增速并不可长期持续，工信部也明确表示预计2013年我国工业增加值增速同比约在10%左右，与2012年持平；而在通货膨胀层面，由于央行相对稳健的货币政策以及过完春节之后物价预期趋于回稳的趋势，故从2013年第二季度开始，我国总体的宏观经济环境仍将回归到经济增速下滑趋于理性，CPI震荡的经济衰退期，参考各类传统资产在不同周期下长期配比趋势的历史数据，投资者应当逐步减少对于股票类的配置，而转为以商品和债券为主要传统资产的配置策略。 陈春林来源扬子晚报)