标普：花样年销售扩张抵消债务影响 确认BB-评级

　　【财经网专稿】记者 王熙喜

　　2013年4月2日，标准普尔宣布，将中资房地产开发商花样年控股集团有限公司（下称“花样年集团”）的评级展望由负面调整为稳定，确认对花样年集团“BB-”的长期企业信用评级。

　　与此同时，标普确认对该公司优先无担保票据“B+”的长期债务评级。

　　标普调整展望的原因是标普预计花样年集团将在未来十二个月内增加房地产销售且利润率保持稳定，从而抵消其较高的债务的负面影响。标普还相信，即使销售未较2012年水平增长，该公司仍能保持充足的现金流和流动性。标普经评估后仍然认为花样年集团的业务状况为“疲弱”且财务风险为“很大”。

　　标准普尔信用分析师符蓓表示：“花样年集团在扩张方面变得更为激进，它大幅增加借款来支持土地收购和项目开发。尽管如此，标普预计它的收入将在未来两年增长并抵消债务增加的负面影响，从而稳定财务杠杆水平。”

　　截至2012年底，花样年集团债务总额为79亿元人民币，较上年同期增长43%。与之相比，2012年确认收入增长11%。

　　符蓓表示：“标普确认对花样年集团的评级，这反映了该公司进入新市场带来的执行风险、对债务融资支持的增长的偏好提高以及业务规模小于同业公司。但该公司多元化的产品组合、低成本的土地储备以及在成都市稳固的市场地位抵消上述劣势。”

　　标普下调评级的条件包括花样年集团债务融资支持的增长步伐比标普目前的预期更为激进或其销售或利润率远低于标普的预期。这主要表现为EBITDA利息覆盖率持续低于3倍以及债务对EBITDA的比率持续超过4.5倍。

　　花样年集团评级在未来十二个月内上调的可能性有限。但如果其业务规模进一步扩大、业务多元化程度改善以及保持一贯的财务管理，则标普可能上调评级。

　　（证券市场周刊供稿）