食品饮料：白酒行业拐点确立 荐3股

　　食品饮料：白酒行业拐点确立 荐3股

　　一周行业走势回顾:上周食品饮料行业指数下跌2.29%,跑赢沪深300指数1.72个百分点,白酒行业指数下跌4.90%。年初至上周最后一个交易日,行业指数累计下跌4.25%,食品饮料相对沪深300指数的累计超额收益率为-3.15%。

　　3月29日食品饮料行业静态PE估值(TTM)为17.7倍,静态PE估值相对溢价为1.41倍。上周的行业估值水平是一年以来行业估值的次低点。年初至上周末,食品饮料行业估值溢价率持续下降。

　　一周行业动态和公告梳理:1)双汇发展(000895):2012年业绩增长116.3%;2)贵州茅台(600519):2012年业绩增长51.9%;3)青岛啤酒(600600):2012年业绩增长1.2%;4)光明乳业(600597):2012年业绩增长30.9%。

　　食品饮料投资策略:上周肉制品行业表现较好,肉制品行业受益于生猪价格的下降,短期继续看好。啤酒行业和调味品行业2013年PE估值均未超过23倍,夏季消费旺季临近,啤酒行业整体估值水平有望提升至25倍PE。维持食品饮料行业“同步大市-A”的投资评级。白酒行业进入消费淡季,短期无法释放业绩提振估值,大众品机会明显优于白酒。分别推荐乳制品行业、肉制品行业和啤酒行业三家龙头:伊利股份、双汇发展和青岛啤酒。

　　上周我们调研了成都春季糖酒会,白酒行业长周期性拐点已确立,2013年预计是白酒行业经销商去库存的一年,行业全年有超额收益率概率较小。但长期看,白酒行业存在以下三种机会:1)高端白酒需求转型;2)100元-300元出现数个全国性品牌;3)城镇化驱动的低端白酒消费升级。

　　风险提示:1)细分行业食品质量安全事件风险;2)淡季消费下滑的风险;3)上游原料价格上升,成本压力的风险。（安信证券）

　　食品饮料：白酒调整时间或加长 荐3股

　　市场回顾:大盘下挫,食品饮料跟随下跌,白酒继续大跌

　　上周食品饮料行业整略跑赢大盘。期内食品饮料申万指数下跌2.67%,领先大盘约2.04个百分点。年初以来食品饮料指数已下跌了4.25%,落后大盘3.15个百分点。上周肉制品是表现最好的板块,白酒板块则继续深跌。表现居前的子行业分别是肉制品、食品综合、啤酒、乳业和软饮料;白酒指数是连续第三周大跌,幅度达5.18%,三周累计下跌14.58%。肉制品是继乳业之后表现不错的大众食品板块,同样受益于行业稳定增长和市场对新型城镇化的乐观预期,上周双汇发布年报并发布高送配方案超出预期,股价得以大幅上涨;白酒则主要是糖酒会业内传来的悲观气氛。

　　行业焦点解读:

　　业绩聚焦:上周茅台、沱牌、水井坊披露年报,茅台数据良好,沱牌2013年提经营目标大幅谨慎。行业动态:糖酒会上业内专家(盛初、和君等)认为行业调整可能要持续2-3年,恢复可能要到后年。政策不是一阵风,高端白酒价格全面下移,名酒会转型回归大众价位,市场竞争更趋激烈,100-300元将诞生全国化品牌。

　　最新观点:白酒观望,推荐伊利、三全、加加

　　我们认为对白酒的利空政策已经到中段,行业已经有所消化,4月开始进入一季报披露期,业绩利空尚需消化,对此持观望态度。大众消费品行业,一方面受政策照顾;另一方面龙头公司业绩稳定增长。短期大众消费龙头股广受市场青睐,短期能继续享受高估值,中长期看业绩的持续增长可以消化高估值风险。近期我们仍然看好寡头格局的乳业、速冻食品等大众消费行业,继续推荐伊利股份、三全食品、加加食品。（日信证券）