茅台应收账款激增七倍 对渠道控制力或减弱(图)

　　随着4月1日五粮液2012年年报的公布，白酒业去年业绩出炉过半，龙头企业茅台与五粮液业绩不俗，并同时创下高额的分红派息记录，似乎在向投资者“回应”市场拐点说。不过值得注意的是，羊城晚报记者发现，已经出台年报的5家白酒公司中有三家应收账款激增，其中茅台上涨了约700%，而激增原因主要与经销商有关。此外，5家公司预收账款比上一年度合计减少了24.24亿元，其中茅台2012年末的预收账款则比上年末减少19.36亿，约减少27.6%，显示酒企对渠道控制力减弱。

　　三家酒企应收账款激增

　　五粮液的年度报告显示，2012年公司实现营收272亿元，同比增33.68%，实现净利99.35亿元，同比增61.35%。此前公布的贵州茅台年报显示，2012年其营业收入和净利润同比分别增长43.76%和51.86%。在分红派息上面，两家也出手大方，其中茅台拟向全体股东每10股派发现金红利64.19元(含税)，共计派发股利66.6408亿元，可谓创下A股最高现金分红纪录；而五粮液每10股派现金8元(含税)，拟分配现金30.37亿元。

　　但值得注意的是，在备受关注的资金渠道，记者查阅了已经公布年报的茅台、五粮液、酒鬼酒、水井坊、沱牌舍得的五家年报，五粮液和酒鬼酒的应收账款微跌，而茅台、水井坊与沱牌舍得全部激增，都与经销渠道有关。

　　其中茅台从2011年约为222万元，到2012年为1781万元，应收账款激增700%；水井坊从2011年的636万元到2012年的2343万元，激增了268.14%，沱牌舍得从2011年的1828万元到2012年的5472万元，激增199.36%。应收款项方主要涉及各个公司的经销渠道。其中茅台的应收账款前5名均为经销商；水井坊涉及新加坡兄弟公司的出口应收款项；而沱牌舍得除了新疆分公司外，其余计提的20多家应收账款方几乎全为经销商。

　　拖款理由各有说辞

　　记者昨日以投资者的身份分别致电茅台、水井坊与沱牌舍得证券事务部。茅台方面表示，1000多万的应收账款额与264亿的营业收入相比，占比很小，并且最大款项已在2013年的2月份收回。

　　水井坊与沱牌舍得的电话则显示无人接听。不过在年报里，水井坊提到主要欠款方为Diageo Singapore PTE Limited ，其实际控制人持有母公司全兴集团53%的股份，即水井坊的母公司帝亚吉欧。这笔欠款为出口酒类产品应收销售货款，款项在2012年11月、12月发生，按合同约定回款期为收到发票起 60天内。而沱牌舍得则简单地表示主要是支持小部分实力较强的老客户信用销售增加所致。

　　酒企对渠道控制力减弱

　　一位财务人员告诉记者，快销行业出现经销商拖欠款项较为常见，一般视品牌强弱而定。对于有着绝对品牌优势的茅台，对下游渠道有着强有力的控制，很少出现经销商拖欠现象。以另一强势品牌五粮液为例，主要欠款方有成都环球特种玻璃制造有限公司这样的关联方则较为合理。此外，除了3家酒企应收账款增加之外，记者注意到，已发布年报的这5家企业的2012年预收账款比上一年度合计减少了24.24亿元，其中茅台占据大头，2012年末的预收账款则比上年末减少19.36亿，约减少27.6%，显示酒企对渠道的控制力减弱。

　　“从业绩来看，还会延续增势惯性，不过已经告别了轻松数钱的日子。”一位证券从业人士告诉记者，业绩报表毕竟只是显示出业绩增速的放缓，今年的业绩主要还是看整体经济的冷暖。

　　程行欢来源羊城晚报)